Tom Lee, presidente do BitMine Immersion Technologies, maior detentor corporativo de Ether, rejeitou um aviso de um ex-contribuidor da Ethereum Foundation de que o desenvolvimento central da rede enfrenta uma crise de financiamento, dizendo que há "zero chance" de déficit.
"Na minha opinião, zero chance dessa 'crise' acontecer para $ETH," Lee escreveu no X, acrescentando "zero" e a linha "Funding secured."
Lee estava respondendo a Trent Van Epps, que coordenou o desenvolvimento do protocolo principal e o esforço de financiamento da Protocol Guild na Ethereum Foundation de 2021 até abril de 2026. Em um artigo publicado na quinta-feira, Van Epps alertou que o desenvolvimento principal do ethereum poderia entrar em uma "crise de financiamento de queima lenta" dentro de três a nove meses. Ele estimou que manter as mais de 10 equipes de clientes, pesquisadores e grupos de coordenação da rede custa aproximadamente US$ 30 milhões por ano, e disse que as principais fontes que cobrem essa conta estão se restringindo ao mesmo tempo, sem nenhuma substituição em vigor.
As preocupações levantadas por Van Epps também refletem o caos dentro da Fundação. No mesmo dia em que Van Epps publicou, Hsiao-Wei Wang renunciou como diretora executiva conjunta e membro do conselho, deixando Bastian Aue como efetivamente o único diretor executivo. Sua saída seguiu-se a pelo menos oito demissões de pesquisadores e colaboradores sênior em 2026, incluindo a própria de Van Epps, e a renúncia em fevereiro do diretor executivo conjunto Tomasz Stańczak. A Fundação afirmou que seu plano de tesouraria a mantém solvente no médio prazo.
Maior tesouraria corporativa de ETH
BitMine detém cerca de 5,4 milhões de ETH, ou aproximadamente 4,5% da oferta circulante, a maior posição corporativa de ethereum rastreada pela CoinGecko. A empresa fez staking de cerca de 85% desse estoque por meio de sua própria rede de validadores e projeta recompensas de staking anualizadas superiores a US$ 230 milhões, dando a Lee um interesse financeiro direto na rede cuja saúde ele estava defendendo.
A exchange condensa a tensão central no modelo de financiamento do ethereum. A Ethereum Foundation, a entidade sem fins lucrativos que financiou o trabalho do protocolo por uma década, está reduzindo deliberadamente seu papel sob uma filosofia que chama de "Subtração".
Van Epps argumenta que as instituições destinadas a substituí-lo ainda não foram construídas ou escaladas. A aposta de Lee é que validadores corporativos como a BitMine já estão preenchendo essa lacuna. Qual visão prevalecerá moldará quem pagará para manter o Ethereum, a segunda maior blockchain por valor de mercado, à medida que se prepara para seu maior upgrade desde o Merge de 2022.
Programa de Incentivo ao Cliente Encerra
Van Epps apontou para duas pressões convergentes. O Programa de Incentivo ao Cliente, um esforço de quatro anos que remunerava equipes de clientes por meio de recompensas de staking, expirou em abril de 2026 sem nenhum sucessor anunciado. Ao mesmo tempo, a Fundação começou a executar um plano de tesouraria, anunciado em junho de 2025, que traça um caminho da despesa de 15% de sua tesouraria por ano para uma base de estilo endowment de 5% até 2030.
Ele frameou a lacuna como um sintoma de problemas estruturais mais profundos, e não como um episódio isolado. Sem financiamento constante, Van Epps escreveu, o ethereum corre o risco de perder "pessoas com contexto crítico construído ao longo de anos", ficando para trás em desafios como computação quântica e escalabilidade, e, por fim, abalando a reputação do mainnet quanto à confiabilidade.
A atualização Glamsterdam do ethereum, sua maior desde o Merge, está em testes finais. Ela introduz separação consagrada entre proponentes e construtores e listas de acesso em nível de bloco, e espera-se que aumente o limite de gás da rede, um trabalho que exige engenheiros experientes para implementar e auditar com segurança.
Financiamento Garantido
A observação de Lee sobre "financiamento garantido" ecoou a postagem de Elon Musk em 2018 sobre levar a Tesla à privacidade e serviu também como um reconhecimento à sua própria tese: de que os stakers corporativos em busca de lucro, e não a Fundação, financiarão o futuro do ethereum. Ele chamou a onda de saídas da Fundação de "ruído de curto prazo" e argumentou que a rede é mantida por dezenas de equipes de clientes independentes além da folha de pagamento da EF.
Lee colocou essa tese em prática. BitMine comprou 126.971 ETH em junho e construiu grande parte de sua posição por meio de compras no mercado aberto e sobre o balcão. A Fundação também vendeu ETH do tesouro sobre o balcão para financiar suas operações. Lee, co-fundador e chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors, estabeleceu uma meta de preço a longo prazo de US$ 250.000 para o ETH.
A aposta 'Subtração'
Grande parte do artigo de Van Epps traçou a política de Subtração da Fundação, que data de pelo menos 2019 e sustenta que a EF deve resistir à acumulação de valor e influência para que o ecossistema mais amplo possa crescer em seu lugar. O Mandato de março de 2026 da Fundação reafirmou o objetivo de reduzir sua influência relativa ao longo do tempo para que o ethereum possa "ultrapassar e superar" a Fundação.
Esse objetivo tem suporte na parte superior. Van Epps citou uma postagem recente do co-fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, que escreveu que a EF foi projetada para concluir um escopo limitado de trabalho, concluído em 2022, e "não foi projetada para ser um guardião eterno". O ponto de Van Epps é que a política teve sucesso em sinalizar que a EF não seria o único centro de poder, mas deixou em aberto quem financiará o trabalho compartilhado uma vez que a Fundação se retire.
O aviso teve pouco efeito sobre o mercado. O ETH permaneceu quase inalterado nas 24 horas após a postagem de Van Epps, acompanhando um bitcoin aproximadamente estável, segundo dados da CoinGecko. O token caiu cerca de 20% nos últimos 30 dias, uma queda que dá mais peso à questão do financiamento.