Original title: Tom Lee's 2026 Investment Core Logic: "Companies Selling Scarce Assets Are Crushing the Market"
Autor original: Chris Lee
Tom Lee, um dos mais precisos altistas de Wall Street, fundador da Fundstrat e gestor do fundo Granny Shots, afirmou recentemente que a única palavra-chave central para investimentos em 2026 é "escassez". Ele declarou diretamente: "As empresas que vendem ativos escassos estão dominando o mercado." Essa frase, aparentemente simples, contém uma lógica completa de seleção de ações, julgamento macroeconômico e uma aposta profunda na política do Federal Reserve e na geopolítica.
I. Definição e lógica central dos ativos escassos
Os "ativos escassos" definidos por Tom Lee não são bens tradicionais como ouro ou colecionáveis, mas sim produtos ou serviços cuja oferta é severamente limitada e cuja demanda experimenta um crescimento explosivo. Esse desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda confere aos vendedores um poder de precificação extremamente forte, impulsionando retornos excedentes.
Ele destacou três direções escassas:
1. Poder de computação de IA: empresas como NVIDIA, AMD, Intel. O treinamento e a inferência de grandes modelos de IA exigem uma quantidade massiva de GPUs e chips aceleradores, mas a expansão da capacidade de processos avançados da TSMC, embalagem CoWoS, entre outros, apresenta limites físicos. De acordo com relatórios relevantes, a escassez na cadeia de suprimentos de chips de IA persistirá pelo menos até o final de 2026.
2. Memória AI (HBM – Memória de Alta Largura de Banda): Fabricantes como Micron e SanDisk. A HBM nos servidores de IA é um gargalo tão importante quanto a GPU; seu processo de fabricação é complexo e a melhoria da taxa de rendimento é lenta, com a capacidade já totalmente reservada por gigantes como NVIDIA.
3. Infraestrutura energética: empresas como GE Vernova (GEV). A demanda por energia dos data centers está crescendo exponencialmente, e espera-se que o consumo de energia dos data centers na América do Norte represente 9-10% da geração total até 2030 (apenas 3-4% em 2025). O ciclo de entrega de equipamentos grandes, como turbinas a gás e transformadores, leva de 2 a 3 anos, e a expansão da capacidade é extremamente lenta.
A cadeia lógica: a demanda gerada pela revolução da IA é explosiva, enquanto as restrições físicas, tecnológicas e de tempo no lado da oferta não conseguem se ajustar rapidamente. Esse desequilíbrio entre oferta e demanda não é um fenômeno temporário, mas uma oportunidade estrutural que se estende por todo o ano de 2026. Por isso, essas empresas apresentam margens brutas elevadas e forte poder de precificação, com desempenho financeiro e de ações muito acima da média do mercado. Essa é exatamente a estratégia central do fundo Granny Shots – focar em empresas que vendem coisas escassas – cujo AUM já ultrapassou 4 bilhões de dólares, com os capitais votando com os pés.
II. Contexto macroeconômico e estrutura de negociação prática
Tom Lee enfatiza que o mercado atualmente está na "neblina da guerra", com riscos geopolíticos contínuos. No entanto, ele observa que o preço do petróleo parece ter atingido seu pico e fornece um quadro de negociação claro: quando o preço do petróleo cair, compre ativos com correlação negativa ao petróleo, incluindo o S&P 500, Ethereum e Mag7 (Magnificent 7).
A lógica é a seguinte: queda nos preços do petróleo → alívio da pressão inflacionária → aumento das expectativas de corte de juros pelo Fed → benefício para ações de crescimento e ativos de risco. A guerra pode elevar os preços do petróleo, mas o pico e a queda dos preços acabam se tornando um sinal positivo para comprar ações de crescimento. Isso fornece aos investidores um guia prático para operações contrárias em um ambiente incerto.
III. Relatórios financeiros sólidos e perspectivas de mercado para o ano completo
O resultado do trimestre foi excepcionalmente brilhante: entre as empresas que já divulgaram seus resultados, 87% superaram as expectativas, com uma margem de 19% acima do previsto. Tom Lee aponta que esse é um crescimento de lucros de “nível de mercados emergentes”, mas que ocorre nos Estados Unidos, impulsionado principalmente pela revolução de produtividade trazida pela IA.
Análise da trajetória do mercado:
O S&P 500 atingiu a previsão do início do ano de 7300 pontos, mas **não é ainda o momento de vender**.
No meio do ano, pode ocorrer um ajuste do tipo “mercado de baixa” (feel like a bear market), com impulso possível da testing do novo presidente do Fed ou da prolongação de conflitos geopolíticos.
Após o retracement, espera-se uma recuperação, com o objetivo anual revisado para pelo menos 7.700 pontos, mantendo a visão positiva geral.
Ele destacou especialmente: o Mag7, as criptomoedas e o setor de software já passaram anteriormente por um tipo de mercado de baixa; os investidores não precisam comprar acima de 7.300 pontos, nem entrar em pânico durante os recuos – os recuos são exatamente a oportunidade ideal para aumentar suas posições em ativos escassos.
Quatro: Ordenação de temas e implicações práticas
Tom Lee classificou os temas de investimento da seguinte forma:
1. Escassez global de mão de obra + IA (prioridade número um): O envelhecimento populacional aumenta os custos de mão de obra, obrigando as empresas a substituir trabalhadores humanos por IA e automação — uma tendência estrutural de década.
2. Segurança cibernética + segurança energética (segunda prioridade): A tensão geopolítica impulsiona os países a aumentarem os investimentos em infraestruturas relacionadas.
3. Fatores sazonais.
A performance da ação da Granny na semana também validou esse framework: as que tiveram os maiores ganhos — Qantas, Google, Caterpillar, Tesla e AMD — estão todas alinhadas à lógica de escassez; já alguns recuos de curto prazo (como GE Vernova e Sofi) ocorreram principalmente porque as orientações não atenderam às expectativas excessivamente altas do mercado, o que constitui uma flutuação normal e não altera a tendência de longo prazo.
Conclusão: A chave para investir em 2026 é "escassez"
A cadeia lógica completa de Tom Lee é clara e poderosa: demanda estrutural impulsionada por IA + restrições de oferta = poder de precificação e retornos excedentes para ativos escassos. Em meio à incerteza macroeconômica, o pico do preço do petróleo é um sinal de crescimento, o ajuste no meio do ano é uma oportunidade para aumentar a posição, e o S&P 500 no ano todo pode desafiar 7.700 pontos.
Para os investidores, a verdadeira lição não é simplesmente seguir a alta, mas mudar a mentalidade: passar de “o que está subindo” para “por que está subindo”. Apenas empresas que capturam a oferta restrita e a explosão da demanda poderão obter retornos excessivos sustentáveis até 2026. A escassez não é um conceito, mas uma restrição real de oferta e demanda — este é o mais importante quadro de investimento deixado por Tom Lee para o mercado.