Por algumas horas, no início desta semana, a stablecoin Tether USDT teve uma capitalização de mercado maior que a ethereum, pela primeira vez em oito anos. Dados de vários rastreadores posicionaram ambos os ativos na faixa de US$ 183–188 bilhões durante a janela de cruzamento, com uma captura mostrando USDT em US$ 187 bilhões contra ETH em US$ 186 bilhões, uma diferença de menos de US$ 1 bilhão.
A inversão durou horas, e o ETH recuperou o segundo lugar assim que o preço se estabilizou. O mecanismo que produziu a inversão — a expansão constante da oferta de USDT encontrando a fraqueza persistente do preço do ETH — não desapareceu quando a classificação foi revertida.
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Estrutura do Mercado de Criptomoedas: Flippening do Tether USDT
Isso não foi um choque de oferta do lado do ethereum. O que comprimiu a capitalização de mercado do ETH foi o preço, e o que expandiu a do USDT foi a emissão. A atestação do Q4 de 2025 da Tether mostrou o USDT em um recorde de $187,3 bilhões, tendo adicionado $12,4 bilhões em um único trimestre, mesmo enquanto o mercado de criptomoedas estava pegando uma faca caindo.
Até o início de 2026, a capitalização de mercado do USDT subiu de US$ 144,2 bilhões para US$ 184 bilhões em doze meses, um crescimento de 28%, enquanto a avaliação em dólares do ETH se moveu na direção oposta.
Nas três semanas que antecederam o cruzamento, mais de US$ 7 bilhões saíram do setor de stablecoins, enquanto US$ 400 bilhões foram eliminados da capitalização de mercado total de criptomoedas. O TVL DeFi do ethereum caiu para cerca de US$ 36 bilhões. Os traders não estavam abandonando stablecoins; estavam alocando liquidez enquanto reduziam ativos voláteis.
A participação de USDT no setor total de stablecoins é de 59%, com USDT e USDC juntos representando 82%, o que significa que a Tether não é um jogador periférico nesse cenário.
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Aviso de Mike McGlone: Não para no ethereum
O estrategista sênior de commodities da Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, vem acompanhando essa trajetória há mais tempo que a maioria. Em outubro de 2020, McGlone escreveu que o USDT, então em US$ 16 bi contra os US$ 43 bi da ETH, estava “no caminho para igualar a capitalização de mercado do Ethereum em um pouco menos de um ano,” descrevendo-o como parte de uma “tendência inexorável” para que as stablecoins conquistassem espaços no mainstream.
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— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) February 13, 2026O analista da Bloomberg Mike McGlone diz que a stablecoin USDT da Tether está no caminho para eventualmente superar tanto o ethereum quanto o bitcoin. pic.twitter.com/kiAbF30dbb
A tese atualizada de McGlone vai mais longe. Ele espera “que a flippening continue,” com a capitalização de mercado do Tether superando a do Ethereum em 2026 e “eventualmente a do bitcoin.” O cenário extremo que ele descreve: se o bitcoin cair para perto de US$ 10.000, o USDT, que precisaria crescer 7 vezes em relação aos níveis atuais, poderia eventualmente desafiar o BTC pelo primeiro lugar.
Não estamos endossando o cenário de BTC a US$10.000 aqui. Mas descartá-lo totalmente porque parece extremo é como as pessoas perderam a chamada de USDT-ultrapassando-ETH pela primeira vez.
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ETH e USDT Agora: A Diferença, a Recuperação e o Que Vem a Seguir
Hoje, o ethereum recuperou a segunda posição no ranking de capitalização de mercado, mas a margem não é confortável. O ETH precisaria sustentar uma recuperação de preço significativa, ou a emissão de Tether USDT precisaria estabilizar para que a segunda posição se sinta segura novamente.
Nenhum é garantido. Melhorias estruturais na pilha tecnológica do Ethereum, incluindo avanços em escalonamento com provas ZK, oferecem um contraponto de longo prazo otimista, mas esses catalisadores operam em um prazo diferente da fraqueza de preço de curto prazo que permitiu o flip de junho.
A trajetória da oferta de USDT não mostra sinais de reversão. A Tether adicionou US$ 12,4 bilhões em um único trimestre durante um mercado em baixa. Em um ambiente neutro ou de risco positivo, esse ritmo poderia acelerar. Com a paridade de US$ 1, a capitalização de mercado e a oferta circulante são essencialmente o mesmo número, então cada novo USDT emitido é um aumento direto na capitalização de mercado, sem a volatilidade de preço que governa a classificação do ETH.
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A post Tether USDT Ultrapassa Brevemente o Ethereum em Capitalização de Mercado: Um Alerta de $187B apareceu pela primeira vez em Cryptonews.