Matt Cole, CEO da Strive, afirmou que a queda acentuada de SATA e STRC, da Strategy, na quinta-feira, foi principalmente causada pelo encerramento passivo de posições alavancadas, e não por uma deterioração da qualidade de crédito subjacente. Ambos os produtos originalmente negociavam em torno do valor nominal de 100 dólares, mas fecharam em 97,71 dólares e 88,59 dólares, respectivamente.
Volume de negociação aumentado acompanhado pela quebra abaixo do valor nominal
Cole no X disse que foi "o dia mais difícil da história dos produtos de crédito digital". Ele afirmou que, quando esses produtos oferecem rendimentos elevados com volatilidade relativamente limitada, tendem a atrair investidores a usarem alavancagem; mas, assim que o mercado inverte, a desalavancagem acelera rapidamente as perdas.
Naquele dia, os volumes de negociação da SATA e da STRC atingiram respectivamente US$ 1,53 bilhão e US$ 9,41 bilhões, ambos em seus níveis históricos mais altos. Os participantes do mercado interpretam esse movimento de baixa como uma saída passiva de capital, e não como uma deterioração súbita dos fundamentos.
Rebote após o ponto mais baixo do dia
Walton, relacionado à Strive, também afirmou no X que a alavancagem no mercado parece ter sido esgotada, mas os fundamentos dos produtos permanecem sólidos. Ele disse que ambos os ativos continuaram recebendo demanda de compra durante o pregão, com os preços se recuperando posteriormente de níveis baixos.
De acordo com a divulgação de Cole, o STRC caiu temporariamente para US$ 82,50 durante o dia, seguido por uma recuperação significativa; o SATA caiu de perto do valor nominal para pouco acima de US$ 90 antes de se recuperar. Walton também mencionou que, em comparação com títulos preferenciais de maior porte, como o JPM.PD do JPMorgan Chase e o PFF da BlackRock, esses dois produtos apresentam menor liquidez diária, tornando-se mais suscetíveis a volatilidade intensa durante processos de alavancagem reversa.
A distribuição de dividendos ainda está pressionando o STRC
Excluindo o fator de alavancagem, a fraqueza contínua recente do STRC também está relacionada à incerteza sobre a forma de pagamento dos dividendos. O Decrypt citou analistas dizendo que é comum que o STRC negocie abaixo do valor nominal após o dia de exclusão de dividendos, mas o mercado está atualmente mais focado em como a Strategy cumprirá suas obrigações de dividendos.
SATA e STRC foram projetados para ajudar os emissores a arrecadar mais fundos para continuar aumentando suas posições em Bitcoin. Em comparação com a detenção direta de ações ordinárias ou Bitcoin em si, esses produtos buscam oferecer aos investidores rendimentos de dividendos e volatilidade relativamente mais baixa.
Informação adicional: O relatório mencionou que a Strategy vendeu 32 bitcoins no mês passado, convertendo aproximadamente US$ 2,5 milhões. O mercado considera que, ao atender às necessidades de financiamento ou distribuição de dividendos, a empresa não descarta totalmente a possibilidade de vender bitcoins.