A estratégia mais recente da empresa ocorre justamente quando os preços de suas ações preferenciais estão apresentando maior volatilidade. A empresa revelou que o presidente executivo Michael Saylor está publicamente defendendo a estratégia de tesouraria em Bitcoin, afirmando que os ativos da empresa em Bitcoin e reservas em dólar somam aproximadamente US$ 48 bilhões a mais do que suas dívidas.
Comparar com o período de pressão de 2022
A empresa revelou que a Strategy atualmente detém aproximadamente 846.842 BTC, mantendo-se como a maior empresa pública do mundo em termos de volume de BTC detido. De acordo com documentos recentemente apresentados à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, seu custo médio de aquisição de bitcoin é de aproximadamente US$ 75.656 por unidade, enquanto o preço spot do bitcoin mencionado na reportagem varia entre US$ 62.500 e US$ 63.700.
Saylor compara a situação atual com o final de 2022. Na época, o Bitcoin oscilava em torno de US$ 20.000, e a Strategy detinha cerca de 130.000 BTC, com valor de aproximadamente US$ 2,6 bilhões. Posteriormente, quando o Bitcoin caiu abaixo de US$ 16.000, a dívida da empresa chegou a ser cerca de US$ 300 milhões maior que o total das reservas em Bitcoin e dinheiro.
STRC caiu abaixo de 100 dólares
Outro ponto de controvérsia no mercado é o desempenho das ações preferenciais STRC da Strategy. O produto, cujo nome completo é ações preferenciais permanentes da série A com juros flutuantes, foi projetado para negociar em torno de US$ 100 e pagar dividendos em dinheiro aos detentores.
No entanto, recentemente, o STRC caiu para a faixa de mais de 80 dólares. A empresa elevou repetidamente a taxa de dividendos do STRC, que agora está próxima de 11,5% ao ano, com ajustes mensais na taxa para incentivar o preço a retornar à paridade. Se permanecer abaixo de 100 dólares por um longo período, esse canal de financiamento terá menos impacto na compra contínua de bitcoin e no planejamento de dividendos.
Observe que o STRC não é lastreado diretamente em bitcoins detidos pela Strategy. Ele possui direito de prioridade sobre os ativos remanescentes da empresa, tornando-se mais semelhante a um instrumento de crédito do que a um produto diretamente ancorado no preço do bitcoin.
Dividendos anuais de aproximadamente US$ 1,5 bilhão
As discussões em torno da estratégia também se concentraram na capacidade de suportar fluxo de caixa. O diretor de pesquisa da Grayscale afirmou em um programa de podcast que se trata mais de um problema de fluxo de caixa do que de ativos criptográficos em si. A razão é que o bitcoin em si não gera renda, e os dividendos preferenciais dependem de caixa, refinanciamento, emissão adicional ou venda de ativos para serem pagos.
O relatório menciona que as obrigações anuais de dividendos das várias ferramentas de ações preferenciais da Strategy somam aproximadamente US$ 1,5 bilhão, incluindo STRC e STRK. Em comparação, a receita do negócio de software da empresa em 2025 é de aproximadamente US$ 477 milhões, com reservas de caixa de cerca de US$ 1 bilhão, insuficientes para cobrir os pagamentos anuais de dividendos das ações preferenciais.
Além disso, a Strategy vendeu recentemente 32 BTC, com preço médio de venda de aproximadamente US$ 77.135 por unidade, para apoiar os dividendos das ações preferenciais. Essa ação chamou atenção, pois a empresa é conhecida há muito tempo por aumentar continuamente sua posição em bitcoin. No entanto, Saylor ainda enfatiza que, no geral, a empresa permanece como um comprador líquido significativo.
Informação adicional: Saylor afirmou em um diálogo na BTC Prague que o maior desafio para as empresas não é prever o futuro, mas sobreviver o suficiente para transformar julgamentos em realidade. Esse é o ponto de vista de longo prazo que ele reiterou ao defender a estrutura de capital atual da Strategy.