Enquanto o Bitcoin se mantém próximo a US$ 65.800, os títulos relacionados à Strategy não recuperaram o ritmo. Comentários da mídia estrangeira indicam que esse descompasso sugere que o mercado agora está mais preocupado com os riscos de execução da estrutura de capital da Strategy do que apenas com o preço do Bitcoin.
Alta rentabilidade não gerou demanda de compra
O relatório menciona que o Stretch (STRC) recentemente negociou entre US$ 91 e US$ 95, ainda abaixo do valor nominal de US$ 100. Ao preço atual, seu rendimento efetivo já supera 12%. Outro título relacionado, Stride (STRD), está em torno de US$ 66 a US$ 68, com rendimento próximo a 14,95%.
Normalmente, esse tipo de rendimento atrairia parte dos fundos para o mercado, mas o mercado não demonstrou uma demanda clara, continuando em vez disso a exigir um desconto maior. O artigo sugere que isso indica que os investidores estão exigindo uma compensação mais alta pelos riscos específicos da Strategy, e não apenas precificando com base no movimento do Bitcoin.
O mercado teme um aumento da carga futura
O artigo de comentário afirma que a pressão não se limita a um único produto. STRC, STRF e STRD apresentaram fraqueza generalizada, refletindo o aumento das preocupações dos investidores com vários problemas, incluindo níveis de alavancagem, sustentabilidade dos dividendos e a carga potencial de futuras emissões de títulos.
- STRC recentemente oscilou entre aproximadamente US$ 91 e US$ 95
- STRD recentemente oscilou entre aproximadamente US$ 66 e US$ 68
- O volume de STRC aumentou de US$ 2,8 bilhões para US$ 10,5 bilhões
O foco passa para o balanço patrimonial
Embora a Strategy ainda detenha cerca de 847.000 bitcoins, o artigo destaca que isso não se traduz automaticamente em suporte estável para toda a estrutura de capital. O mercado está deslocando a atenção de “se há reservas de bitcoin” para “como gerenciar essas reservas e passivos relacionados”.
A report também mencionou que, após a última recompra de dívida, os reservas de caixa da empresa aumentaram para cerca de US$ 871 milhões. No entanto, conforme a reação do mercado, os investidores estão mais preocupados com a capacidade futura de pagamento e cobertura de dividendos do que com o próprio buffer de caixa atual.
O artigo afirma que, se a Strategy conseguir continuar melhorando a liquidez e reduzindo a dependência de financiamento externo, a confiança nos títulos relacionados pode ser gradualmente restaurada. Caso contrário, mesmo que o bitcoin continue a se recuperar, esses títulos preferenciais ainda podem permanecer fracos, mantendo-se sensíveis ao risco de execução e à cautela dos investidores.