- Peter Schiff argumenta que a última compra de bitcoin da Strategy diluiu o valor para os acionistas.
- A estratégia adquiriu 1.550 bitcoin utilizando capital arrecadado por meio de ações.
- Schiff diz que as vendas de ações com desconto reduziram o suporte de bitcoin por ação.
O CEO da Euro Pacific Capital, Peter Schiff, criticou a mais recente aquisição de bitcoin da Strategy, argumentando que o modelo de financiamento da empresa não está mais gerando os mesmos benefícios para os acionistas como nos anos anteriores.
Segundo Schiff, a estratégia de acumulação de bitcoin da Strategy dependia fortemente de períodos em que suas ações eram negociadas com um premium significativo em relação ao valor do bitcoin detido em seu balanço. Durante esses períodos, a empresa podia emitir novas ações, levantar capital substancial e adquirir bitcoin adicional sem reduzir materialmente o valor dos acionistas.
No entanto, Schiff acredita que as condições de mercado mudaram. Ele observou que vendas recentes de ações ocorreram enquanto as ações da Strategy são negociadas abaixo do seu valor patrimonial líquido. Consequentemente, a empresa deve emitir mais ações para levantar a mesma quantia de dinheiro, o que altera a economia por trás de cada compra de bitcoin.
Seus últimos comentários seguiram a aquisição da Strategy de 1.550 bitcoin por aproximadamente US$ 101 milhões no início deste mês. Enquanto muitos apoiadores do bitcoin saudaram a compra como mais um sinal do compromisso da empresa com sua estratégia de tesouraria, Schiff argumentou que a transação pode ter tido o efeito oposto sobre os acionistas.
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Schiff desafia a abordagem atual de captação de capital da Strategy
Segundo Schiff, Strategy financiou a compra emitindo ações a níveis descontados. Como resultado, o aumento no número de ações em circulação superou o aumento proporcional nas reservas de bitcoin. Ele afirmou que isso reduziu a quantia de bitcoin que sustenta cada ação e criou efetivamente um rendimento negativo de bitcoin para os investidores.
Schiff explicou que as compras anteriores da empresa produziram resultados diferentes porque as vendas de ações foram concluídas com premium. Essas condições permitiram que a Estratégia aumentasse suas participações em bitcoin, preservando e, em alguns casos, melhorando a exposição ao bitcoin por ação. Além disso, Schiff apontou para o desempenho de mercado que se seguiu à aquisição. Ele observou que o bitcoin caiu logo após a compra, deixando as moedas recém-adquiridas com prejuízo não realizado. Ele estimou que a posição perdeu mais de US$ 6 milhões em valor em um curto período.
O crítico de longa data do bitcoin também questionou a sustentabilidade da estrutura de financiamento mais ampla da Strategy. Ele sugeriu que, se a demanda dos investidores pelos veículos de captação de capital da empresa diminuir, a gestão poderia enfrentar pressão adicional ao buscar recursos para futuras compras. Schiff argumentou que recomprar ações com desconto seria um uso mais lógico do capital nas condições atuais. Em sua visão, tal medida proporcionaria maior valor aos acionistas do que emitir ações adicionais para comprar mais bitcoin.
As observações de Schiff adicionaram outra camada ao debate em torno do modelo de tesouraria de bitcoin da Strategy. Enquanto os apoiadores continuam apoiando a estratégia de acumulação da empresa, os críticos permanecem preocupados com a diluição dos acionistas e o impacto das vendas de ações realizadas abaixo do valor patrimonial líquido.
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