S&P Dow Jones Indices e Pantera Capital lançaram o S&P Pantera Digital Asset Index, um índice de referência cripto com 18 componentes. O bitcoin está ausente totalmente do índice, pois a rede não gera nenhuma receita de protocolo que flua para os detentores de tokens.
A empresa S&P Dow Jones Indices apoia índices de referência como o S&P 500. Já a Pantera Capital é um investidor especializado em ativos digitais. Juntas, as duas empresas selecionam criptoativos pela primeira vez segundo uma lógica inspirada no mercado de ações. Neste caso, a capitalização de mercado não determina a inclusão. Em vez disso, a receita comprovada do protocolo distribuída aos detentores de tokens estabelece o critério. O fundador da Pantera, Dan Morehead, lançou originalmente a empresa em 2013, quando o preço do bitcoin era de USD 65. Segundo ele, foi o primeiro fundo institucional de criptoativos nos Estados Unidos. Sua empresa desenvolveu a nova metodologia do índice em conjunto com a S&P DJI. O índice compreende 18 componentes ponderados pela capitalização de mercado de livre flutuação. Os limites são de 35% e 20% por posição, com reposicionamento trimestral. Ether, BNB, Solana, Tron e Hyperliquid lideram o índice. Seus protocolos subjacentes geraram juntos mais de USD 3 bilhões em receita anualizada nos últimos dois trimestres.
Assine nossa newsletter
Os melhores artigos da semana, entregues diretamente na sua caixa de entrada.
Por que o bitcoin está ausente do índice S&P Pantera
O critério de inclusão no índice gira em torno de uma única pergunta: se um protocolo gera lucro e se esse dinheiro é repassado aos detentores de tokens. Especificamente, um ativo deve relatar receita do protocolo positiva acima de um limiar mínimo em vários trimestres consecutivos. Os dados são fornecidos pela empresa de análise on-chain Artemis. Além disso, a receita deve demonstravelmente chegar aos detentores. Isso pode ocorrer por meio de recompras, por meio de rendimentos de staking líquidos da inflação, por meio de distribuições ou por meio de tesourarias controladas pelos detentores de tokens.
O S&P adota essa lógica diretamente do negócio de ações. Para entrar no S&P 500, uma empresa deve demonstrar quatro trimestres consecutivos de lucros positivos segundo os GAAP. O novo índice transfere exatamente esse princípio para o cripto. Como resultado, uma rede se qualifica para o índice apenas se gerar fluxo de caixa mensurável e o compartilhar.
O bitcoin, no entanto, falha estruturalmente em atender a essa condição. Sua arquitetura visa um sistema monetário, não um protocolo que distribui retornos contínuos aos seus detentores. Simplesmente não existe uma camada de protocolo que gere e pague receitas. A exclusão, portanto, não decorre de um julgamento contra o bitcoin, mas da definição do filtro. Mesmo assim, permanece notável que o bitcoin, o maior ativo cripto, esteja completamente ausente. Para provedores institucionais, esse filtro assinala assim uma crescente divisão na forma como o cripto mede valor. A mudança afasta-se da simples capitalização de mercado em direção a receitas demonstráveis.
Ether, BNB e Solana lideram o peso
No total, o índice compreende 18 componentes, ponderados por sua capitalização de mercado flutuante livre. Nenhum único componente pode representar mais de 35% do índice, e nenhum outro mais de 20%. O reequilíbrio ocorre trimestralmente. Essas são exatamente as regras de limite que a S&P também aplica aos seus índices de ações.
No topo estão Ether, BNB, Solana, Tron e Hyperliquid. O Ether contribui com aproximadamente USD 231 bilhões em capitalização de mercado a um preço de cerca de USD 1.914. A moeda domina assim a ponderação. BNB segue com cerca de USD 76 bilhões, e Solana com pouco menos de USD 45 bilhões. Tron e Hyperliquid, por fim, completam o grupo com cerca de USD 31 bilhões e USD 15 bilhões, respectivamente. Juntos, os protocolos subjacentes geraram mais de USD 3 bilhões em receita anualizada nos últimos dois trimestres. Consequentemente, o índice agrupa as redes de grande capitalização cujo uso real pode ser demonstrado por meio da receita.