Autor:Vlad Tenev, cofundador e CEO da Robinhood
Traduzido por: Hu Tao, ChainCatcher
O que realmente aconteceu? Como podemos garantir que tais incidentes não voltem a ocorrer?
Há cinco anos, hoje, a Robinhood e outras corretoras foram forçadas a impedir que os investidores comprassem ações de algumas empresas "em moda", entre as quais se destacava a GameStop. Foi um dos episódios mais estranhos e notáveis da recente história do mercado de ações.
A causa raiz da suspensão das transações reside num conjunto complexo de regras de gestão de risco do depósito de valores, concebidas para reduzir os riscos associados ao ciclo de liquidação de dois dias das transações acionárias nos Estados Unidos. Estas regras exigem que as corretoras depositem grandes quantias de dinheiro, com o objetivo de reduzir os riscos associados à negociação de ações de "stocks de celebridades" durante o período entre a negociação e a liquidação. O que acontece quando uma infraestrutura financeira lenta e obsoleta se combina com volumes e volatilidades sem precedentes em apenas algumas ações? Requisitos de depósitos elevados, limitações à negociação e milhões de clientes insatisfeitos.
Investidores minoristas que desejavam comprar ações da GameStop estavam naturalmente furiosos. Para eles, a Robinhood transformou-se de herói em vilão. Apenas um mês após assumir o cargo de CEO da Robinhood, deparei-me com a primeira grande crise desde que entrei na empresa. Após 72 horas consecutivas de trabalho árduo por parte de muitos membros da equipa, que resolveram a situação urgente e levantaram mais de 3 mil milhões de dólares para reforçar as reservas de capital, finalmente tivemos tempo para respirar e avaliar a situação. Juramento que farei tudo ao meu alcance, não apenas para melhorar a capacidade de resposta da Robinhood em situações semelhantes, mas também para impulsionar melhorias no sistema como um todo, garantindo que eventos como este não voltem a acontecer.
Defendemo-nos vigorosamente a favor da liquidação em tempo real das transações acionárias nos EUA, que eventualmente reduziria o ciclo de liquidação de 2 dias (T+2) para T+1 - o que pode ser considerado o maior feito de Gensler durante o seu mandato na Comissão do Mercado de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), apesar de outros aspectos desse período serem difíceis de recordar.
No entanto, na era atual de notícias 24 horas e de reações imediatas do mercado, o ciclo de liquidação T+1 ainda é demasiado longo, especialmente quando o ciclo real de liquidação na sexta-feira se torna T+3 e, em fins de semana prolongados, T+4. A nossa procura por liquidação em tempo real continua, mas no mercado acionista tradicional, a liquidação em tempo real tem sido difícil de atingir devido à necessidade de gerir muitos interessados legados. É evidente que precisamos de uma nova abordagem.
A tokenização surgiu como uma resposta a estas necessidades. A tokenização é o processo de conversão de ativos, como ações, em tokens que existem numa blockchain. Além de reduzir custos, permitir divisões nativas e transações 24 horas por dia, a tokenização de ações na blockchain beneficia-se também da característica de liquidação em tempo real da tecnologia blockchain. A eliminação de longos períodos de liquidação significa uma redução significativa do risco sistémico, aliviando também a pressão sobre os operadores de liquidação e corretoras, permitindo assim que os clientes negoceiem livremente a qualquer momento e em qualquer lugar.
Já vimos a viabilidade desta abordagem. Na Europa, o Robinhood lançou mais de 2000 tokens que representam ações cotizadas nos EUA. Estes tokens permitem que traders europeus invistam em ações norte-americanas e recebam dividendos. Nos próximos meses, pretendemos introduzir negociação 24/7 e serviços de finanças descentralizadas (DeFi), permitindo que os investidores controlem pessoalmente os seus tokens de ações e realizem operações como empréstimos e hipotecas.
À medida que as vantagens se tornam cada vez mais evidentes, acredito que a aceitação deste tecnologia pelos Estados Unidos é inevitável. Já vimos alguns progressos: as principais bolsas e instituições de liquidação dos Estados Unidos anunciaram recentemente planos para a tokenização de ações.
Mas, sem um quadro regulamentar claro, todos estes esforços serão em vão. Felizmente, agora temos uma excelente oportunidade. A atual liderança da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (SEC) dos Estados Unidos está activamente a abraçar a inovação e a promover a experimentação com tokens. Além disso, o Congresso está activamente a analisar o projeto de lei CLARITY, uma importante legislação sobre criptomoedas, que exige que a SEC continue a avançar com esta tecnologia e a desenvolver regras modernizadas para a tokenização de acções. Esta lei garantirá que uma SEC futura não abandone ou anule os progressos alcançados por esta SEC.
Ao colaborarmos com a Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (SEC) e ao promovermos, com a CLARITY, diretrizes razoáveis para a tokenização de ações nos EUA, podemos assegurar, em conjunto, que limitações nas transações, como as que ocorreram em 2021, não voltem a acontecer. Vamos aproveitar esta oportunidade para, finalmente, libertar os investidores individuais do processo de liquidação em tempo real.