O mercado de mais rápido crescimento para os chips de IA mais avançados da Nvidia não é um data center de hyperscaler na Virgínia nem um centro de startups em São Francisco. É o mercado negro da China, onde os processadores proibidos estão sendo vendidos por aproximadamente o dobro do preço oficial nos EUA.
De acordo com um relatório do Financial Times publicado em 23 de junho, os servidores Nvidia B300 estão sendo negociados por aproximadamente 7 milhões de yuans, ou cerca de US$ 1 milhão, em canais ilegais dentro da China. Isso é cerca de duas vezes o preço que eles custariam por canais legítimos nos EUA.
A pressão sobre a oferta se intensifica
O aumento de preço está diretamente ligado a uma decisão do Departamento de Comércio dos EUA em 31 de maio. Novas orientações fecharam efetivamente brechas que permitiam que chips Nvidia de alto desempenho, incluindo os modelos Blackwell e Rubin, chegassem a empresas chinesas por meio de subsidiárias estrangeiras.
Antes dessas últimas restrições, a cadeia de contrabando já era substancial. Pelo menos US$ 1 bilhão em chips de IA da Nvidia foram encaminhados ilegalmente para a China somente em 2025.
Os controles reforçados foram projetados para cortar exatamente esse tipo de vazamento. Mas, até agora, o efeito principal não foi impedir completamente o fluxo. Foi tornar o fluxo restante significativamente mais caro.
Por que as empresas chinesas continuam pagando
As empresas chinesas de IA estão em uma competição intensa, tanto entre si quanto com suas contrapartes americanas, para desenvolver modelos maiores e mais capazes. Os GPUs avançados da Nvidia permanecem o padrão-ouro para treinar esses sistemas.
Enquanto isso, a China não está apenas dependendo de chips contrabandeados. O país tem acelerado a produção doméstica de semicondutores para reduzir sua dependência da tecnologia americana.
O que isso significa para os investidores
Por um lado, o premium do mercado negro valida a posição dominante da Nvidia. Quando as pessoas estão dispostas a pagar o dobro por canais ilegais apenas para obter seu produto, isso é um sinal poderoso sobre o valor do que você está vendendo.
Por outro lado, essa é uma receita que a Nvidia nunca verá. Cada chip vendido no mercado negro da China é um chip que foi desviado de uma venda legítima ou contrabandeado por intermediários.
Os US$1 bilhão em chips que chegaram à China ilegalmente em 2025 também levantam questões sobre quais empresas intermediárias e quais países serviram como pontos de trânsito. Qualquer repressão a essas redes poderia gerar efeitos em cadeia nas cadeias globais de suprimentos de tecnologia, potencialmente interrompendo fluxos comerciais legítimos juntamente com os ilícitos.