A ação da MSTR mantém o premium amid emissão de ações preferenciais

Michael Saylor renovou as especulações sobre mais acumulação de Bitcoin (BTC) ao postar “The Turn of the Century”, juntamente com seu gráfico de ponto laranja, amplamente acompanhado por traders que frequentemente interpretam como um sinal de compra. Segundo o Bitcoin.com, esse sinal visual foi repetidamente interpretado como um precursor de novas compras pela MicroStrategy (MSTR).

Também há evidências recém-identificadas de transações. Conforme relatado pelo MarketWatch, a MicroStrategy adicionou aproximadamente 592 BTC no final de fevereiro de 2026, mesmo enquanto os mercados de criptomoedas e ações em geral estavam sob pressão, reforçando o padrão da empresa de comprar em momentos de fraqueza.

Coberturas recentes indicam que a empresa recorreu a múltiplos canais de financiamento para estender sua estratégia de acumulação. De acordo com a reportagem da AOL, um dos mecanismos tem sido a emissão de grandes quantias de ações preferenciais, uma tática usada para compensar a arrastada de desempenho quando o bitcoin enfraquece. Paralelamente, a MicroStrategy historicamente utilizou outras ferramentas de mercados de capital que podem ser implementadas oportunisticamente.

Após reiterar a postura de acumulação da empresa, Michael Saylor também abordou a liquidez e a capacidade de pagamento. “Vamos continuar comprando Bitcoin cada trimestre para sempre”, disse Michael Saylor, presidente executivo, em uma entrevista à CNBC de fevereiro de 2026, conforme resumido pela Investopedia. Na mesma discussão, ele indicou que a empresa possui caixa suficiente para lidar com dívidas e dividendos preferenciais por um longo período, mesmo em um mercado em baixa, reforçando a visão da administração de que a emissão contínua não é o único suporte de liquidez.

Notas conversíveis também foram utilizadas no playbook durante ondas anteriores de acumulação. Conforme relatado pela Barron’s, uma rodada de financiamento em 2025 por meio de conversíveis coincidiu com a compra de mais de 20.000 BTC adicionais, ilustrando como a empresa combinou a emissão de passivos com compras incrementais de moedas. Além de ações preferenciais e conversíveis, um programa de equity no mercado (ATM) oferece flexibilidade para levantar dinheiro em parcelas menores à medida que as janelas de mercado se abrem. No momento da redação deste texto, o MSTR foi negociado recentemente próximo a US$ 129,72 por ação, com base no preço em tempo real da Nasdaq, oferecendo contexto para a capacidade potencial de quaisquer desses programas.

A principal troca de curto prazo é diluição versus opções no balanço patrimonial. Conforme relatado pelo Financial Times, a Cantor Fitzgerald recentemente destacou a redução da lacuna entre o valor de mercado da MicroStrategy e seu valor líquido de ativos em bitcoin (mNAV), ao reduzir sua meta de 12 meses para a ação, apresentando a compressão do premium como um risco significativo se os mercados de capital se tornarem menos receptivos a novas emissões.

A cautela também está aumentando no lado do financiamento. Segundo o CoinDesk, Monness, Crespi, Hardt alertou que os canais mais utilizados, ações e preferenciais, poderão enfrentar limites, o que desafiaria o ritmo da futura acumulação e aumentaria a sensibilidade a qualquer queda no preço das ações ou do BTC.

Céticos argumentam que o sucesso do modelo depende do acesso contínuo ao mercado e de um premium sustentado sobre as posições subjacentes de BTC. Conforme relatado pelo Yahoo Finance, o economista Peter Schiff criticou a dependência da estratégia em captações contínuas de capital, afirmando que ela pode se mostrar frágil em uma recessão prolongada. Na prática, os investidores estão observando de perto três sinais: a frequência das novas captações de capital, a persistência do premium do mNAV e se a fraqueza do BTC começa a coincidir com diluição maior do que o esperado.