As ações da Strategy (MSTR) estavam sendo negociadas a US$ 128,98, com alta de 1,92% no dia, apesar da pressão renovada em torno de sua posição de tesouraria em bitcoin. A ação oscilou entre uma baixa intradia de US$ 125,65 e uma alta de US$ 131,47.
A movimentação ocorreu à medida que a forte queda do bitcoin empurrou a perda não realizada da Strategy em bitcoin para um recorde de US$ 10,8 bilhões. A empresa agora está estimada em uma queda de cerca de 17% em sua posição em bitcoin após seis anos de acumulação. No mesmo período, o S&P 500 subiu cerca de 116%.
Estoque da estratégia permanece bem abaixo de seu pico, com queda de cerca de 77% em relação ao seu recorde histórico.Desde que a empresa divulgou a venda de 32 BTC a um preço médio de US$ 77.135, sua posição em bitcoin perdeu cerca de US$ 11,8 bilhões em valor, pois o BTC caiu abaixo de US$ 62.000.
Declínio do bitcoin leva tesouraria da MSTR ao prejuízo
O bitcoin caiu mais de 5% no início das negociações na quinta-feira e ficou abaixo de US$ 62.000 pela primeira vez desde 6 de fevereiro. A queda semanal atingiu quase 16%, aumentando a pressão sobre empresas com grandes saldos de bitcoin.
A exposição da estratégia ao bitcoin tem sido tratada pelos investidores como o principal motor do desempenho da ação da MSTR. Quando o BTC sobe, a empresa frequentemente opera como um proxy de ação alavancada para o bitcoin. Quando o BTC cai, a mesma estrutura pode aprofundar as perdas na ação.
A queda mais recente seguiu a fraqueza mais ampla do cripto, saídas de ETFs à vista e menor liquidez de mercado. Michael Saylor disse que a fraqueza reflete rotação de capital em vez de uma variação no caso de longo prazo do bitcoin. Ele disse que os mercados de capital financiaram cerca de US$ 400 bilhões em construção de IA em seis meses, enquanto os ETFs de bitcoin registraram cerca de US$ 4 bilhões em saídas desde 14 de maio.
Saylor disse que essa mudança pressionou o BTC enquanto os investidores direcionam capital para investimentos em inteligência artificial. Seus comentários apresentaram a venda como uma rotação de liquidez, não como um comprometimento do bitcoin.
Retorno do debate sobre rendimento e pressão de caixa da STRC
Os produtos de patrimônio preferidos da estratégia também retornaram ao foco. A STRC foi negociada a US$ 94,85, colocando seu rendimento atual próximo a 12,12%, segundo comentários de mercado. Saylor manteve os dividendos da STRC em 11,5% para junho.
Peter Schiff argumentou que um preço mais baixo do STRC poderia forçar a Strategy a aumentar seu dividendo para aproximar as ações de US$ 100. Ele disse que rendimentos preferenciais mais altos poderiam aumentar a pressão sobre o caixa e antecipar a necessidade de vendas de bitcoin para financiar pagamentos.
Os apoiadores do modelo da Strategy rejeitaram essa visão, argumentando que a empresa pode usar emissão de ações, produtos preferenciais e gestão do balanço patrimonial para cumprir obrigações. Críticos contestam que emitir ações a preços mais baixos poderia aumentar a diluição e enfraquecer a confiança dos investidores.
O debate se expandiu para outras empresas de tesouraria de ativos digitais.Bitmine Immersion Technologies planeja emitir US$ 300 milhões em ações preferenciais com um rendimento de $ % para levantar capital para compras de Ethereum e infraestrutura de stakingSchiff comparou esse modelo com a abordagem de financiamento da Strategy, alertando que a queda nos preços de criptomoedas poderia pressionar estruturas semelhantes.
Reduções históricas mostram o risco de volatilidade do MSTR
A estratégia historicamente apresentou drawdowns mais profundos do que o mercado de ações como um todo durante períodos de estresse. Em 15 grandes choques sistêmicos, o MSTR registrou uma queda média de 28%, em comparação com uma queda média de 16% para o S&P 500 nos mesmos períodos.
Durante a Crise Financeira Global de 2008–2009, o MSTR caiu 67%, enquanto o S&P 500 recuou 53%. Durante a queda de 2020 causada pela COVID-19, o MSTR caiu 38%, em comparação com uma queda de 34% para o S&P 500 e uma queda de 0,7% para os títulos.
Durante a crise do teto da dívida dos EUA em 2011 e a contágio europeu, a MSTR caiu 39%, enquanto o S&P 500 recuou 18% e os títulos caíram 1,1%. Esses períodos mostram que a liquidez e o estresse de crédito historicamente foram condições difíceis para os acionistas da MSTR.
O mês passado mostrou sensibilidade semelhante. A MSTR caiu cerca de 31%, enquanto o bitcoin recuou cerca de 22%, refletindo a maior volatilidade da ação em relação ao ativo subjacente.
O analista da TD Cowen, Lance Vitanza, mantém uma classificação de Compra para a MSTR e mantém o alvo de preço de 12 meses em US$ 400, recentemente aumentado de US$ 395. Esse alvo reflete a contínua confiança na estratégia de acumulação de bitcoin da empresa e em sua estrutura de capital, mesmo com a ação caindo mais de 23% desde meados de maio.