O primeiro ETF de bitcoin do Morgan Stanley atrai investimentos institucionais em meio à retração do mercado

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Em 8 de abril, a Morgan Stanley lançou oficialmente o Morgan Stanley Bitcoin Trust (código: MSBT) na plataforma NYSE Arca, da Bolsa de Valores de Nova York, tornando-se o primeiro ETF de bitcoin spot emitido por um grande banco comercial em nome próprio na história dos Estados Unidos.

O fundo tem a Coinbase como custodiante de criptomoedas e o Bank of New York Mellon responsável pelo cash e administração. Sua vantagem competitiva mais importante é a taxa anual de 0,14%, a mais baixa entre todos os ETFs de bitcoin spot disponíveis no mercado norte-americano, inferior aos 0,25% do IBIT da BlackRock, aos 0,15% do Grayscale Mini BTC e aos 0,20% da Bitwise.

O Morgan Stanley é uma das principais bancos de investimento e empresas de serviços financeiros dos Estados Unidos, fundada em 1935 em Nova York; com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 180 bilhões, é um dos bancos globalmente importantes (G-SIB), ao lado de Goldman Sachs, JPMorgan Chase e Bank of America, e lidera entre os três maiores do mundo em underwriting de IPOs, consultoria em fusões e aquisições e corretagem de ações.

No primeiro dia de negociação (8 de abril), o MSBT registrou fluxo líquido de US$ 30,6 milhões, volume de negociação de aproximadamente US$ 34 milhões e mais de 1,6 milhão de cotas trocadas. É importante notar que, nesse dia, todos os ETFs de Bitcoin no mercado total registraram saída líquida de US$ 93,9 milhões, com o FBTC da Fidelity e o ARK 21Shares sofrendo grandes perdas, enquanto apenas o IBIT da BlackRock e o MSBT obtiveram entradas positivas. Ou seja, o ETF realizou captação líquida em contraciclo com a saída geral do mercado. Em 9 de abril, com a notícia de negociações de cessar-fogo entre EUA e Irã impulsionando o sentimento do mercado, todos os ETFs de Bitcoin no mercado total passaram a registrar entrada líquida de US$ 304 milhões. O MSBT continuou com entrada líquida de US$ 14,9 milhões, ficando em terceiro lugar entre todos os ETFs do dia, atrás apenas do IBIT da BlackRock (US$ 269,3 milhões) e do FBTC da Fidelity (US$ 53,3 milhões).

Ao entrar na próxima semana (segunda-feira, 13 de abril), o mercado enfraqueceu novamente, com todos os ETFs de Bitcoin no mercado retornando a um estado de saída líquida. Na terça-feira, 14 de abril, a situação foi semelhante: o FBTC da Fidelity registrou saída diária de US$ 229,2 milhões, com saída líquida total de US$ 291 milhões no mercado inteiro, enquanto o MSBT registrou entrada líquida positiva de US$ 6,28 milhões, juntamente com o IBIT da BlackRock e o BITB da Bitwise, sendo os únicos três ETFs principais de Bitcoin a manter entrada líquida nesse dia.

Dados acumulados: fluxo de caixa líquido acumulado desde a fundação de US$ 37,5 milhões, AUM do fundo de aproximadamente US$ 63,84 milhões (critério Morgan Stanley), dados da SoSoValue indicam US$ 70,12 milhões, posição de aproximadamente 960 BTC, prêmio de preço de mercado em relação ao NAV de 0,57%, retorno de preço de mercado desde a fundação de +6,86% e retorno de NAV de +6,24%.

Os dados de entrada do MSBT, no contexto atual do mercado, apresentam um sinal muito claro.

O Bitcoin sofreu um forte ajuste após atingir um recorde histórico de US$126.198 em outubro de 2025 e atualmente oscila na faixa de US$70.000 a US$75.000, uma correção de aproximadamente 44% em relação ao pico. Nos primeiros meses de 2026, os ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos registraram quatro meses consecutivos de saída líquida, com o sentimento do mercado em baixa e pequenos investidores saindo do mercado.

Mas o que as instituições estão fazendo? Os dados da MSBT fornecem um bom exemplo.

Em primeiro lugar, em termos de timing de listagem, o Morgan Stanley preparou este produto por cerca de 18 meses e optou por lançá-lo quando o Bitcoin havia caído pela metade em relação ao seu recorde histórico e o mercado estava geralmente pessimista, em vez de entrar no auge da bull market. Em segundo lugar, este ETF apresentou fluxos contínuos contracíclicos em um momento de pessimismo geral do mercado. Em 13 e 14 de abril, os ETFs de Bitcoin no mercado total registraram significativos fluxos líquidos de saída (com uma saída única de US$ 291 milhões em 14 de abril), mas o MSBT manteve fluxos positivos.

This indicates that the funds flowing into MSBT are not hot money shifted from other ETFs due to fees.

Em terceiro lugar, a Morgan Stanley recomenda internamente uma alocação de até 4%. Anteriormente, o banco já havia aconselhado os clientes a alocar entre 0% e 4% em Bitcoin. Com o lançamento do MSBT, os consultores agora têm uma ferramenta direta com a menor taxa interna. Se os cerca de 16.000 consultores de riqueza da Morgan Stanley promoverem ativamente essa alocação aos clientes de alto patrimônio, mesmo uma pequena reallocação dos US$ 7 trilhões em ativos geridos resultará em fluxos contínuos de centenas de milhões. O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, chegou a prever que o AUM do MSBT poderá atingir US$ 5 bilhões em um ano.

O Goldman Sachs também está se preparando para entrar

Por fim, apenas seis dias após o lançamento do MSBT, em 14 de abril, Goldman Sachs anunciou a solicitação para lançar seu primeiro ETF próprio de bitcoin, tornando-se o segundo grande banco americano a entrar diretamente no mercado, após a Morgan Stanley.

Mas os produtos do Goldman Sachs são totalmente diferentes do MSBT. Este fundo, chamado “Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF”, utiliza uma estratégia de covered call, com o objetivo de gerar receita de premium contínua enquanto mantém exposição ao bitcoin. Estima-se que, conforme o processo de aprovação, seja listado oficialmente entre o final de junho e o início de julho de 2026.

O fundo alocará pelo menos 80% do seu patrimônio líquido em instrumentos vinculados ao Bitcoin, incluindo ETPs de Bitcoin spot, opções relacionadas e opções de índice de ETPs de Bitcoin, enquanto aplica uma estratégia de call coberto para gerar rendimentos mensais. O mecanismo específico consiste em vender opções em uma proporção dinâmica entre 40% e 100% da exposição ao Bitcoin — essa faixa foi projetada para permitir que o fundo continue recebendo prêmios de opção em mercados laterais ou de leve alta, mas, em caso de forte valorização do Bitcoin, o desempenho do fundo ficará atrás do ETF spot puro, pois os ganhos de alta são limitados.

Em termos simples, trata-se de uma estrutura que “troca parte do potencial de alta por fluxo de caixa estável” — distribuindo regularmente prêmios de opções aos detentores, ideal para investidores que desejam participar da narrativa do Bitcoin, mas valorizam mais um fluxo de caixa estável do que a valorização total do preço. Por isso, o analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, apelidou-o de “Boomer Candy” (doces da geração baby boomer), criado especialmente para investidores institucionais tradicionais que querem aproveitar os benefícios do Bitcoin, mas não suportam volatilidade extrema.

A entrada do Goldman Sachs impulsionou imediatamente o fluxo diário total do mercado para US$ 411,5 milhões. Ou seja, não há necessidade de entrar em pânico durante um mercado de baixa — as principais instituições de Wall Street já começaram a se posicionar coletivamente.

Na primeira semana de listagem do MSBT, os números não parecem particularmente impressionantes. Os 375 milhões de dólares em fluxos acumulados são insignificantes diante dos 55 bilhões da IBIT da BlackRock. Mas uma instituição centenária que gerencia 7 trilhões em riqueza entrou no mercado com a taxa mais baixa da história, em um momento em que o Bitcoin sofreu uma correção de 44% e o sentimento do mercado era extremamente pessimista, enquanto utiliza 16 mil consultores para continuar recomendando aos clientes de alto patrimônio. Esse sinal em si é muito importante. Para leitores que acompanham os movimentos institucionais, os dados semanais de fluxos do MSBT tornar-se-ão uma janela importante para observar a verdadeira atitude de Wall Street.