Artigo escrito por Rita
Guia da Corrente
Em 21 de julho, o setor de armazenamento da bolsa norte-americana sofreu forte recuperação. O ETF de DRAM subiu cerca de 11%, enquanto Micron, SanDisk e Western Digital subiram mais de 10%. O mercado está apostando que o setor de semicondutores atingiu o fundo.
O relatório de estratégia publicado pelo Morgan Stanley no dia anterior apresenta visão oposta: esta recuperação é apenas uma correção técnica; o modelo de comparação com a prata indica que o setor ainda tem cerca de 15% de espaço para baixa; os indicadores de revisão de lucros também caíram de seus máximos históricos, e os semicondutores dificilmente voltarão a ser o foco principal do mercado.
Os fundos estão continuamente se deslocando para bens de consumo duráveis, transporte e grandes provedores de nuvem, sendo esta a linha principal da expansão deste ciclo de mercado.
O setor de semicondutores ainda não caiu o suficiente
No início de junho, Morgan Stanley alertou que os setores de armazenamento e momentum enfrentavam pressão de correção, com os principais fatores sendo a amplitude de revisão de lucros atingindo níveis históricos altos, o comportamento dos preços das ações semelhante ao de commodities e a concentração excessiva de posições alavancadas no mercado.
Os dados de revisão de lucros do setor de semicondutores já inverteram a tendência para baixo, e o movimento de preços continua alinhado ao modelo de preço da prata; após um breve rebound, ainda há espaço para queda. Mesmo que ocorram impulsos pontuais, o setor dificilmente voltará a ser o líder de alta do mercado a médio e longo prazo, pois os fundos já foram antecipadamente desviados para outras áreas.
O dinheiro está fluindo para consumo, transporte e provedores de nuvem
A expansão do mercado é a lógica central deste relatório semanal. Desde a publicação da perspectiva intermediária em maio, a Morgan Stanley mantém uma visão positiva sobre o cenário de expansão; nos últimos dois meses, os setores de bens de consumo não essenciais e transporte apresentaram um retorno excedente de 12 pontos percentuais em relação ao S&P 500.
Cinco variáveis centrais que sustentam o mercado: realização de lucros corporativos com aceleração de dois dígitos no meio, desaceleração da conjuntura dos semicondutores, queda do centro de preço do petróleo, continuidade da implementação da IA e manutenção das taxas de juros inalteradas pelo Fed este ano.
A alocação interna no setor de tecnologia está claramente divergente; priorize investimentos em grandes provedores de nuvem e evite semicondutores. A avaliação ponderada de quatro grandes empresas — Meta, Google, Amazon e Microsoft — caiu para 21 vezes, retornando ao intervalo mais baixo de março, apresentando valor a longo prazo em três aspectos em toda a cadeia de valor da IA: negócios, aplicações e redução de custos.
O setor de transporte registrou a maior recuperação de lucros desde 2021, confirmando simultaneamente a recuperação do setor manufatureiro do ISM, sendo a principal direção de alocação de capital cíclico.
O mercado está se movendo em direção à qualidade superior
O setor com altos gastos de capital está apresentando um desempenho mais fraco, enquanto as empresas de alta margem e desempenho estável continuam a mostrar forte correção de lucros. O estilo de alta qualidade ainda precisa de dois a três meses para dominar totalmente o mercado, mas a tendência de mudança já está estabelecida.
O S&P 500 é um índice amplo de alta qualidade, apresentando vantagens de avaliação e rentabilidade em comparação com os mercados externos, atraindo continuamente capital estrangeiro para os mercados acionários dos EUA.
Risco: Desalavancagem e aperto da liquidez
O encerramento concentrado de posições de momentum pode desencadear desalavancagem em larga escala no mercado, reprimindo a preferência geral por risco. A liquidez atual do mercado mantém-se apenas na faixa adequada, somada à grande captação de capital por meio de ações e dívidas para gastos em capital real, elevando continuamente a demanda por fundos.
O S&P 500 permaneceu em consolidção nos últimos dois meses, com 7.000 pontos como suporte técnico chave. Se a pressão de venda se espalhar e os conflitos geopolíticos se intensificarem, o índice pode cair; o Morgan Stanley mantém sua meta anual de 8.000 pontos. O Federal Reserve e o Departamento do Tesouro apenas implementarão políticas de hedge de forma reativa após uma crise de liquidez, com baixa probabilidade de relaxamento antecipado.
Perspectiva da maré
A recuperação do setor em 21 de julho não contradiz a análise do Morgan Stanley em 20 de julho; a correção de sobrevenda de curto prazo e a deterioração da conjuntura de médio prazo podem ocorrer simultaneamente.
O armazenamento de impulsos curtos não altera a tendência de migração de capital; os principais movimentos futuros estarão concentrados no consumo cíclico, transporte e fornecedores de nuvem de IA, com os semicondutores cedendo o posto de liderança.
Disclaimer
Este artigo é uma organização e interpretação da潮向研究 sobre um relatório de pesquisa de corretora terceirizada (Morgan Stanley, 20 de julho de 2026). As classificações, preços-alvo, previsões de lucro e julgamentos relacionados citados neste texto são opiniões dos analistas dessa corretora e representam apenas a posição de sua instituição, não refletindo a posição da潮向研究 nem constituindo qualquer recomendação de investimento.
O mercado apresenta riscos; as decisões devem ser independentes. Este artigo não deve ser utilizado como base para comprar ou vender quaisquer ativos.