Artigo por:André Beganski
Compilado por White Paper Blockchain
A análise revela que a estratégia anunciou forte pressão de venda nas ações preferenciais da empresa na quinta-feira, após a empresa, que continua comprando Bitcoin, reafirmar que continuará fazendo pagamentos aos acionistas da Stretch (STRC), fazendo o preço cair para um novo mínimo histórico.
Ao ser lançado o comunicado, o STRC caiu 2,6% para 87,45 dólares, recuperando-se em relação ao baixo previsto de 82,53 dólares durante o dia.
Embora os preferenciais não tenham retornado ao valor nominal de US$ 100 desde meados de maio, o desempenho deste produto é cíclico: geralmente, após os dias de ex-dividendo do STRC, o preço sofre uma queda.
O chamado dia de exclusão de dividendos é o dia a partir do qual os investidores que comprarem esta ação preferencial principal da estratégia não terão direito à distribuição iminente. Até o final deste mês, com a próxima data de pagamento de dividendos da STRC, a empresa espera distribuir aproximadamente 100 milhões de dólares aos investidores.
James Butterfill, diretor de pesquisa da CoinShares, disse ao Decrypt: "O STRC continua fraco, parecendo mais ser impulsionado pela incerteza do mercado sobre como financiar e gerenciar as obrigações fixas que a estratégia continuará a ter, e não pelo próprio Bitcoin. Um recuperação do Bitcoin aumenta o valor dos ativos que sustentam a estratégia, mas não aumenta automaticamente seu caixa disponível."
No ano passado, foi estabelecida uma reserva de caixa para gerenciar dívidas e dividendos. No início do ano, a empresa inicialmente alocou US$ 2,25 bilhões; no entanto, após recomprar parte da dívida com desconto, a reserva de caixa atual foi ajustada para US$ 1,1 bilhão.
O objetivo de design do STRC é negociar em torno do valor nominal de 100 dólares. A estratégia indicou que, quando esta ação preferencial permanecesse abaixo desse nível por um longo período, a empresa poderia aumentar a taxa de ressurreição para estimular a demanda. Nos últimos quatro meses consecutivos, essa taxa foi mantida em aproximadamente 11,5%.
Mark Palmer, diretor geral e analista sênior de pesquisa da Benchmark-StoneX, disse ao Decrypt que, por isso mesmo, a fraqueza do STRC é um resultado mecanístico, um sinal de que a empresa está em dificuldades. Ele afirmou que, quando a taxa de catapulta do produto é realmenete inferior ao nível de mercado, seu preço deveria descer gradualmente.
Palmer disse: "Essa estrutura está funcionando exatamente como foi projetado. Neste nível de preço, acreditamos que o STRC oferece aos investidores uma oportunidade de retorno total sustentada: por um lado, o rendimento atual; por outro, um conjunto de mecanismos internos que impulsionam o preço em direção ao valor nominal."
Ele acrescentou que os analistas da Benchmark-StoneX esperam que a estratégia aumente a taxa de recuperação do STRC no início de julho, "prevendo que esta fase sustentará sua volta ao valor nominal em libras".
Com a queda do STRC, as ações ordinárias da estratégia também sofreram pressão. A ação da empresa atingiu seu menor nível em quatro meses, caindo para US$ 109,36 na quinta-feira. No último mês, sua ação acumulou uma queda de 32%, superando a correção do preço do bitcoin semelhante.
No mês passado, essa tendência se aprofundou ainda mais. A decisão estratégica da sede em Tysons Corner, Virgínia, de vender 32 bitcoins, convertendo-os em 2,5 milhões de dólares. A empresa já havia sinalizado anteriormente essa ação, com o objetivo de transmitir uma mensagem: independentemente de como, ela cumpriria seu compromisso de realizar distribuições aos acionistas preferenciais.
Butterfill afirmou: "Anteriormente, a narrativa central do mercado era a estratégia de acumular continuamente bitcoins por meio da emissão de capital. A simples venda de uma parte para atender às tarefas de distribuição significa que esse fluxo de capital foi redefinido, tornando a estratégia geral mais complexa — um impacto apenas temporário."
Esta venda também gerou dúvidas no mercado: a empresa pública com a maior detenção de Bitcoin do mundo reduzirá ainda mais suas posições no futuro? Na quarta-feira, a Strategy publicou uma resposta no X, afirmando que sua posição de detenção sustentará a confiança do mercado no STRC nos próximos anos.
A empresa afirmou: "Com nossas reservas de BTC, temos cobertura de dívidas por 32 anos." Essa afirmação se baseia em suas reservas de aproximadamente 55 bilhões de dólares em bitcoin, em comparação com despesas anuais de aproximadamente 1,7 bilhão de dólares em dívidas e juros.
O CEO dos Taproot Wizards, Udi Wertheimer, continuou a apontar no X que, se a estratégia realmente tentar utilizar as reservas de Bitcoin para financiamento ou liquidação, o valor final que poderá obter, à medida que o mercado absorver gradualmente essas ações, provavelmente será muito inferior ao valor nominal.
De acordo com os dados da CoinGecko, na quinta-feira, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 62.500, registrando queda de mais de 5% no dia. A esse preço, o valor total das 846.842 BTC detidas pela estratégia é de aproximadamente US$ 53 bilhões. Mesmo assim, os analistas ainda consideram que a pressão atual é apenas um desconforto de crescimento, e não um defeito fatal.
Butterfill disse: "Nesta fase, acho que isso não é uma questão de vida ou morte. Isso indica que o modelo de financiamento da estratégia está se tornando menos eficiente e que os investidores exigem retornos mais altos para assumir esse risco."