Autor: Claude, Shenchao TechFlow
Leitura da Shenchao: Os que apostaram em armazenamento de IA enfrentarão um ponto crítico em 24 de junho. Micron divulgará seus resultados trimestrais após o fechamento do mercado nesse dia. A ação subiu de US$ 103 há um ano para US$ 1.134, um aumento de cerca de 11 vezes, com uma capitalização de mercado de US$ 1,28 trilhão. O mercado aposta que continuará subindo, e a expectativa consensual de Wall Street é que o lucro por ação deste trimestre aumente cerca de 932% em relação ao ano anterior, com receita crescendo cerca de 270%. Quanto maior a alta, maior será a expectativa que os resultados precisarão cumprir. Este relatório será o momento de validar essa aposta e o teste mais difícil para o mercado de armazenamento de IA este ano.
Se você possui Micron ou está acompanhando a área de IA, chips e armazenamento, este relatório financeiro pós-abertura em 24 de junho vale a pena acompanhar.
O preço das ações da Micron subiu de US$ 103 para US$ 1.134 nos últimos doze meses, cerca de 11 vezes. A capitalização de mercado é de US$ 1,28 trilhão, com um aumento de cerca de 297% este ano. Neste ponto, quem compra agora certamente está pensando: “Até onde mais isso pode subir?”. Os resultados financeiros serão o momento de validar essa aposta.
Atualmente, o consenso do mercado é continuar otimista.
De acordo com o Cryptobriefing, o Wall Street espera que a Micron registre um lucro por ação de aproximadamente US$ 19,72 neste trimestre, contra US$ 1,91 no mesmo período do ano passado, um aumento de cerca de 932% ano a ano; receita de aproximadamente US$ 34,5 bilhões, um crescimento de cerca de 270% em relação ao ano anterior. Esses números são impulsionados pela memória de alta largura de banda (HBM), um chip de armazenamento de alta velocidade projetado especificamente para aceleradores de IA. A capacidade de HBM da Micron para todo o ano de 2026 já está totalmente vendida, com pedidos agendados até o final do ano.
O analista mudou o ano inteiro, mas as expectativas ainda estão subindo.
Este rally não veio do nada. Nos últimos três meses, Main Street vem aumentando rapidamente as previsões de lucro para Micron.
Segundo dados da Alphastreet, a expectativa média de lucro por ação da Micron para este trimestre era de US$ 11,73 há 90 dias, subiu para US$ 19,13 há 30 dias e agora chegou a US$ 19,72, um aumento acumulado de 68%. Há três meses, a avaliação da Wall Street sobre esta empresa era quase metade do que é hoje.
A faixa de previsões de lucro fornecida por 31 analistas varia de US$ 7,53 a US$ 24,08, e as previsões de receita vão de US$ 19,7 bilhões a US$ 40,1 bilhões, com uma discrepância enorme. Quão acentuado é esse ponto de inflexão? Os próprios analistas ainda não conseguiram calcular com precisão e só conseguem ajustar suas previsões à medida que os dados reais surgem.
Para investidores comuns, este é um sinal de dois lados.
As expectativas foram repetidamente elevadas, indicando que os fundamentos estão realmente superando as previsões; mas no dia do resultado, mesmo que o desempenho seja excelente, se não atingir esse consenso elevado ao limite, a ação ainda assim cairá.
Não acredite em "Citibank é muito conservador"; essa é a previsão mais ousada do mercado.
Há uma afirmação nas redes sociais de que o Citigroup está sendo muito conservador em suas suposições de preço, o que faria os resultados da Micron superarem amplamente as expectativas. Essa análise está errada na direção; seguir essa linha de raciocínio para tomar decisões levará a erros.
Segundo relatório da TradingKey, o Citigroup prevê que o preço médio do DRAM aumentará cerca de 200% em 2026, com altas trimestrais de 37%, 13% e 11% no segundo, terceiro e quarto trimestres, respectivamente; o NAND flash aumentará cerca de 186% no ano todo, com altas trimestrais de 45%, 17% e 6%. O aumento anual de 200% representa a previsão mais agressiva da Wall Street para os preços de armazenamento, e não uma previsão conservadora. Com base nisso, o Citigroup elevou seu preço-alvo para US$ 1.200, enquanto o Deutsche Bank chegou a US$ 1.500; ambas as instituições mantêm a avaliação de escassez de armazenamento até 2028.
O ponto de risco está aqui: até as instituições mais agressivas baseiam suas previsões em uma alta de 200%. O relatório financeiro precisa superar um patamar já repetidamente elevado. Contar com o fato de que o Citigroup "calculou errado" para surpreender o mercado não é logicamente sustentável.
A margem bruta de aproximadamente 81% é a mais alta da história e o maior mistério do dia
O que você deve observar mais de perto no demonstrativo de resultados é a margem bruta.
De acordo com a TradingKey, a própria orientação da Micron prevê receita de US$ 33,5 bilhões, com variação de US$ 750 milhões, lucro por ação de aproximadamente US$ 19,15 e margem bruta de cerca de 81%. Essa é a margem bruta mais alta da história da empresa e também uma das mais altas da indústria de semicondutores. No mesmo período do ano passado, a margem líquida foi de 23,4%; no último trimestre, foi de 58,8%. Em um ano, a rentabilidade mais que dobrou — uma magnitude rara na indústria de semicondutores.
Quanto maior a margem bruta, mais proeminentes se tornam as questões de sustentabilidade. A Micron sempre foi uma das ações de tecnologia com maior ciclicidade; todos conhecem os ciclos de prosperidade e recessão do setor de armazenamento. No dia dos resultados, qualquer sinal de que a margem atingiu o pico ou de que os preços dos principais produtos de armazenamento começaram a ceder, mesmo que os números de receita sejam bons, pressiona a ação.
De acordo com a TIKR, Manish Bhatia, vice-presidente executivo de operações globais da Micron, disse na reunião do J.P. Morgan que as perspectivas financeiras da empresa são mais fortes do que na última conferência telefônica de resultados, e este trimestre tem potencial para estabelecer um novo recorde de fluxo de caixa livre; a escassez de oferta de HBM, DRAM e NAND persistirá além de 2026, e a taxa de aumento da capacidade do HBM4 é o dobro da do HBM3E no ano passado. Essas declarações são otimistas, mas são apenas previsões anteriores aos resultados; sua veracidade será confirmada pelos dados do dia.
What determines the stock price direction is guidance, not this quarter's earnings.
A receita e o lucro deste trimestre provavelmente serão impressionantes, como o mercado já esperava.
O rumo do preço das ações hoje depende mais das orientações da Micron para o quarto trimestre fiscal, como se ainda for possível continuar o crescimento em relação ao trimestre anterior — esse é o ponto de virada. Em seguida, estão o ritmo de expansão do HBM e a alocação de capacidade para 2027, que determinarão se a história ainda poderá ser contada no próximo ano.
Na história do setor de armazenamento, os momentos mais fáceis de enganar não são os de pior desempenho, mas sim os de expectativas mais altas. A Micron está agora no ponto de expectativas mais altas. Se você planeja agir após os resultados, primeiro analise as orientações e o HBM, depois o faturamento total.