KOSPI cai 10% enquanto rumores de expansão do HBM4 da SK Hynix desencadeiam venda global de chips

Artigo escrito por TideFlow Research

Na segunda-feira, o índice sul-coreano KOSPI caiu 10%, com SK Hynix e Samsung despencando mais de 12%, devido a rumores de que a SK Hynix poderia desacelerar a expansão da produção de HBM4. Esse impacto no mercado de ações sul-coreano se espalhou imediatamente pela cadeia de chips nos EUA: Micron caiu 13,18% para US$ 1.051,77, SanDisk caiu 13,64%, Marvell caiu 8%, o índice semiconductor de Filadélfia fechou em queda de 7,87% e o Nasdaq encerrou em queda de 2,21% em 25.587,04 pontos.

O Nasdaq caiu 2,21% para 25.587,04 pontos, o S&P 500 recuou 1,44% para 7.365,46 pontos e o Dow Jones registrou leve queda de 0,09% para 51.666,84 pontos. As ações de semicondutores foram as mais afetadas do dia, especialmente as de memória. Micron, SanDisk e Western Digital caíram 13,18%, 13,64% e 8,5%, respectivamente, reavaliando toda a cadeia de valor do setor de memória. NVIDIA caiu mais de 4%, AMD recuou mais de 5% e Intel desceu mais de 6%. O índice Philadelphia Semiconductor fechou em queda de 7,87%.

O setor defensivo mostrou relativa resistência à queda. O IBM subiu 5,04% para 264,94 dólares, a Accenture subiu 1,75% para 127,01 dólares, o Walmart subiu 1,91% para 119,42 dólares e a Johnson & Johnson subiu 3,37% para 239,075 dólares.

A SpaceX subiu 0,98% para US$ 156,11, encerrando uma sequência de três dias consecutivos de baixa. O VIX subiu para 19,49, um aumento de 12,79% em relação ao dia anterior. Nos commodities, o petróleo WTI caiu para US$ 73,10, atingindo o menor nível em três meses; o petróleo Brent caiu para US$ 77,20; o ouro caiu abaixo de US$ 4.100. O Bitcoin recuou 4,23% para US$ 62.266, enquanto o Ethereum caiu cerca de 5,7%. O índice do dólar atingiu o maior nível em mais de um ano, e o yuan offshore caiu cerca de 200 pontos, aproximando-se de 6,80.

O ponto chave é que esta pressão de venda não se dirigiu à própria demanda por IA, mas sim a uma reavaliação excessivamente otimista da capacidade de produção de chips de armazenamento. O boato de que a SK Hynix está reduzindo a expansão da HBM4 desencadeou uma cadeia lógica simples, mas fatal: se houver sinais de oferta mais fraca do que o esperado para HBM, a certeza de todo o ciclo de infraestrutura de IA diminui.

Na quinta-feira, os dados de inflação PCE determinarão a reprecificação do mercado nos futuros da taxa de juros federal. Dados da CME mostram que os traders estão precificando um aumento de juros em setembro, enquanto duas semanas atrás apenas se esperava um único aumento este ano. Se os dados PCE estiverem acima do esperado, a probabilidade de aumento de juros subirá diretamente para mais de 50%. No mesmo dia, Micron divulgará seus resultados financeiros; a Wall Street espera uma receita de aproximadamente US$ 34,5 bilhões no Q3. O ponto central é se a margem bruta do HBM conseguirá manter os 81% e qual a orientação da administração sobre a capacidade de HBM para 2027. Qualquer comentário conservador desencadeará uma segunda queda.

A política de isenção de petróleo EUA-Irã entrou em vigor; os EUA autorizaram o Irã a vender petróleo dentro de 60 dias, e as expectativas de estoques e oferta continuam pressionando os preços do petróleo. O prêmio geopolítico praticamente desapareceu.

O alvo mais direto deste impacto é: o ciclo de arbitragem de IA passou do entusiasmo para a precificação racional. A queda de 10% das ações sul-coreanas não é uma correção técnica, mas sim o início da questionamento por grandes instituições sobre a sustentabilidade da taxa de crescimento do capex em IA. Os preços dos chips de armazenamento já subiram três vezes, e agora a questão crucial é se a demanda conseguirá acompanhar essa expectativa de oferta.

A Micron anteriormente era precificada como um pilar inabalável da infraestrutura de IA, e agora é precificada como um bem cíclico. Uma única má notícia pode detonar essa mudança. O Dow caiu levemente, enquanto o Nasdaq despencou mais de 2%, indicando que o setor de IA está perdendo sua liderança. O relatório da Micron e os dados de PCE de quinta-feira serão o ponto de virada. O mercado não quer dados trimestrais, mas sim certeza de oferta a longo prazo. Desde ontem, essa certeza diminuiu significativamente.