JPMorgan mantém classificação "overweight" ações coreanas amid liberação de pressão de alavancagem

Notícia da Mars Finance: Em 21 de julho, o JPMorgan, em seu mais recente relatório de estratégia de ações da Coreia, afirmou que os fundamentos do mercado coreano permanecem sólidos e que a recente queda acentuada do KOSPI foi amplificada principalmente pela liquidação de capital alavancado, redução passiva de posições em ETFs alavancados e ajustes de posição de fundos de hedge. O banco mantém sua classificação de sobrepesquisa para o mercado coreano, com o alvo de 12 meses para o KOSPI ainda em 12.500 pontos. O relatório aponta que o KOSPI caiu cerca de 28%-29% em relação ao pico de 22 de junho. A correção inicial foi motivada por preocupações fundamentais comuns e rotação de capital; no entanto, com o aumento da volatilidade, as posições em ETFs alavancados, fundos long/short de ações e fundos macro começaram a ser comprimidas forçosamente, ampliando ainda mais a queda do mercado. O JPMorgan considera que isso se trata mais de uma desalavancagem de operações superlotadas do que de uma reversão sistêmica da lógica subjacente aos ativos coreanos. Em termos de progresso da desalavancagem, a pressão já foi claramente aliviada. O JPMorgan estima que o volume dos ETFs alavancados relacionados à Coreia caiu de um pico de aproximadamente US$ 50 bilhões para cerca de US$ 26 bilhões, representando cerca de 75% de desalavancagem; os fundos long/short de ações já completaram mais da metade da desalavancagem, e a razão long/short no JPM Prime Book caiu de um pico superior a 5,5 vezes para abaixo de 4 vezes. A alavancagem dos investidores individuais também não representa risco sistêmico. O saldo de financiamento na Coreia caiu de um pico superior a US$ 25 bilhões para cerca de US$ 21 bilhões, correspondendo a apenas 0,5% do valor de mercado total das ações — significativamente inferior aos níveis dos EUA e das ações A da China. O relatório afirma que a pressão de financiamento está concentrada principalmente no mercado KOSDAQ de pequenas empresas, com impacto limitado sobre as ações de grande capitalização do KOSPI. Quanto à saída de capital estrangeiro, as saídas líquidas estrangeiras na Coreia desde o início do ano já superam US$ 110 bilhões, das quais cerca de 90% vêm de duas empresas líderes em armazenamento. O JPMorgan considera que essa pressão de venda não reflete necessariamente uma visão negativa sobre os fundamentos, mas sim o fato de que essas ações tinham pesos excessivamente altos no MSCI EM, atingindo limites de alocação de certos fundos de longo prazo. Com a queda dos preços e a redução dos pesos nos índices, a pressão compulsória de venda já foi atenuada. Em termos fundamentais, o JPMorgan continua otimista quanto às perspectivas médio prazo da Coreia. O relatório afirma que os gastos globais em IA, investimentos em segurança e resiliência, o efeito riqueza corporativa e familiar, bem como as reformas de governança corporativa na Coreia, continuarão sustentando o mercado acionário coreano. Embora o mercado tenha recentemente questionado novamente a monetização da camada de modelos de IA, no nível dos fornecedores de nuvem, a economia de locação de data centers permanece robusta e a motivação dos hyperscalers para investir em infraestrutura de IA ainda não diminuiu.