Jack Mallers está deixando o cargo de executivo-chefe da Twenty One Capital para se concentrar na Strike, enquanto a Twenty One e a empresa de pagamentos em bitcoin desistem de uma combinação prevista.
Raphael Zagury, membro do conselho da Twenty One com experiência em mercados de capital e infraestrutura de bitcoin, assumirá o cargo de CEO. A mudança o coloca à frente da construção de operações geradoras de caixa em torno de um dos maiores tesouros corporativos de bitcoin, enquanto preços mais fracos e financiamento mais apertado testam o setor como um todo.
Mallers disse que decidiu renunciar após o papel esclarecer o que ele queria construir. “Meu trabalho de vida permanece o Bitcoin. Minha empresa de Bitcoin é a Strike. O trabalho continua”, ele escreveu.
Tether, o acionista controlador da Twenty One, confirmou que Zagury sucederia Mallers e que as empresas estavam trabalhando para uma transição ordenada.
A combinação Strike não está mais em discussão
O split encerra uma estratégia apresentada por Twenty One há menos de três meses.
Em 29 de abril, a empresa anunciou um plano operacional centrado em possíveis aquisições da Strike e da Elektron, uma empresa de mineração de bitcoin e infraestrutura energética associada a Zagury.
O plano nunca foi um acordo concluído. O arquivo do trimestre de março da Twenty One, apresentado em maio, afirmou que não havia compromissos ou acordos vinculativos para nenhuma das aquisições e que seu conselho não aprovou nenhuma transação.
O anúncio da Tether afirma que Twenty One e Strike não estão mais considerando uma combinação, pois o Strike está melhor posicionado como um negócio independente. Isso torna a transição mais significativa do que uma simples variação na liderança. Mallers está retornando sua atenção ao Strike, enquanto a Twenty One precisa desenvolver seu modelo operacional sem a empresa de pagamentos que era central para sua proposta de expansão.
Twenty One ainda é um dos maiores detentores corporativos de bitcoin. Seu balanço patrimonial de 31 de março histórico quantifica a exposição que Zagury herda.
Em 31 de março, a empresa relatou 43.514 BTC com valor justo de cerca de US$ 2,95 bilhões, além de aproximadamente US$ 114,1 milhões em caixa. Esses valores são uma snapshot trimestral datada, não um saldo atual de julho.
O mesmo relatório registrou uma perda de valor justo arredondada de US$ 847,8 milhões na posição de bitcoin durante o trimestre. Também afirmou que aproximadamente 16.116 BTC foram garantidos como colateral para notas conversíveis. A perda, por si só, não representou um fluxo de caixa equivalente, mas mostrou como os resultados relatados da Twenty One se movem diretamente com o bitcoin.
Os dados mostram a escala do modelo de tesouraria que Zagury está sendo solicitado a desenvolver. A Twenty One afirmou que deseja aumentar o bitcoin por ação enquanto constrói serviços financeiros, empréstimos, produtos de mercados de capital e outras operações geradoras de caixa em torno de suas participações.
No anúncio da Tether, Zagury disse que a Twenty One deve ser avaliada pelo fluxo de caixa que gera e pela disciplina com que aloca capital. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, também destacou a experiência de Zagury na construção de negócios com fluxo de caixa e execução disciplinada.
O mandato desloca o teste de desempenho além do tamanho da pilha de bitcoin.
O financiamento do tesouro aumenta as apostas
Essa ênfase chega durante um mercado difícil para empresas que financiam grandes posições de bitcoin.
Empresas que apresentaram o bitcoin como reserva permanente tiveram que equilibrar pagamentos de dívida, requisitos de garantia, dividendos e recompras contra a acumulação contínua. Como CryptoSlate relatou em maio, essas obrigações podem transformar o bitcoin de uma reserva passiva em uma fonte de liquidez corporativa quando as condições de financiamento se apertam.
A pressão também atingiu os títulos que as empresas de títulos usam para levantar dinheiro. Ações preferenciais ligadas a títulos principais foram negociadas abaixo de seu valor nominal durante uma venda em junho, mesmo enquanto os dividendos continuavam e o mercado permanecia operacional.
Este mês, novas iniciativas corporativas de crédito em bitcoin ainda estavam avançando, deixando os investidores avaliarem se as estruturas de financiamento conseguem suportar volatilidade prolongada.
Essas condições não são o motivo declarado pela Twenty One para a mudança de liderança. Mallers descreveu sua saída como uma decisão para se concentrar na Strike, e a Tether enquadrou a transição como o fim do capítulo fundador da empresa.
Eles tornam, no entanto, o mandato de fluxo de caixa e alocação de capital de Zagury mais imediato. Um tesouro pode crescer quando o capital está prontamente disponível, e Bitcoin está subindo. Construir uma empresa listada duradoura durante uma recessão exige fluxo de caixa operacional e estruturas de financiamento que não dependam inteiramente de um preço mais alto do Bitcoin.
Com a Strike mantendo-se independente, a Twenty One agora precisa provar que seu balanço de bitcoin pode sustentar esse negócio mais amplo por conta própria.
A post Jack Mallers deixa a Twenty One enquanto parceria com a Strike termina e a pressão sobre o tesouro de Bitcoin aumenta apareceu primeiro em CryptoSlate.