Pabale, conhecido como o "Warren Buffett da Índia", deteve uma grande posição na Micron por seis anos e, após vendê-la, o preço das ações subiu mais de 15 vezes em dois anos, fazendo-o perder cerca de US$ 2 bilhões. A SK Hynix também vendeu cedo. Recentemente, em uma entrevista à mídia, ele revisou pessoalmente seu pior erro de negociação: "Visitei a Samsung várias vezes e já detive investimentos na SK Hynix. Mas, infelizmente, violo meus próprios princípios ao vender uma empresa que deveria ter mantido para sempre."
Gastou cerca de 5 milhões para jantar com Buffett, mas esse "Buffett da Índia" deixou de ganhar US$ 2 bilhões na Micron.
O renomado investidor de valor global Mohnish Pabrai, conhecido como "discípulo de Buffett", comprou Micron em 2017 e vendeu em setembro de 2023, lucrando apenas cerca de duas vezes o investimento inicial; após a venda, o preço da ação da Micron subiu mais de 15 vezes nos dois anos seguintes, resultando em uma perda estimada de cerca de US$ 2 bilhões. Ele também vendeu cedo na SK Hynix.
Em 22 de junho, em um programa de entrevista sul-coreano, "지식인사이드（信息内幕）", ele revisou algumas de suas piores operações erradas: É muito lamentável. Eu violou meus próprios princípios e vendi uma empresa que deveria ter mantido para sempre.
A dor de liquidar: manteve por seis anos e vendeu antes da decolagem
Pabrai entrou na Micron em 2017 e manteve uma posição que chegou a 77% durante o período de detenção. Durante a entrevista, quando o apresentador mencionou o mercado de ações da Coreia, Pabrai expressou seu arrependimento.
Embora não tenha mencionado diretamente suas operações específicas na Micron, Papale discutiu no programa que realizou extensiva pesquisa — viajando pessoalmente a Seul para se encontrar com a gestão da SK Hynix, visitando altos executivos da Samsung e tendo discussões aprofundadas com o CEO indiano-estadunidense da Micron. Seu raciocínio central é que o mercado global de memória acabará reduzido a três players: Samsung, SK Hynix e Micron, com um oligopólio estável, concorrência mais racional e lucros promissores.
Ele até consultou especificamente Buffett e Munger sobre isso. Papale lembra: "Munger e Buffett me disseram que estudamos todas as empresas de engarrafamento de refrigerante do mundo; em 95% das regiões, quando restam apenas duas, elas conseguem lucrar muito, apenas em poucas áreas de 3% a 5%, onde as partes são naturalmente inimigas, elas acabam se destruindo mutuamente até não sobrar dinheiro para ninguém."
Em 2023, a Samsung anunciou aumento da produção, e Park Bae julgou que a lógica da oferta havia sido comprometida, liquidando imediatamente sua posição.
Mas naquela época, o ChatGPT já havia sido lançado, e a explosão da demanda por HBM (High Bandwidth Memory) estava a caminho.
Dois anos após vender todas as ações, o preço da ação da Micron aumentou mais de 15 vezes.
Eu não deveria ter vendido eles
Micron não é a única coisa que ele lamenta.
SK Hynix também vendeu cedo demais. Ele disse diretamente na entrevista: "Visitei a Samsung várias vezes e já detive investimentos na SK Hynix. É muito lamentável que eu tenha violado minhas próprias regras, vendendo essas empresas quando deveria tê-las mantido para sempre."
Sua análise sobre os semicondutores da Coreia do Sul ainda é clara: “Os negócios de memória da SK Hynix e da Samsung são negócios altamente protegidos.” Ele explicou que, anteriormente, havia até 20 empresas competindo acirradamente e reduzindo preços, todas acabando em prejuízo e saindo do mercado, restando apenas três. “É quase impossível para novos entrantes ingressar — barreiras de patentes, reserva de engenheiros, complexidade do processo; entrar exige 10, 15 ou até 20 anos.”
Para os investidores que ainda detêm semicondutores da Coreia do Sul, sua recomendação é direta: "Se você já possui, não venda. A festa acabou de começar."
Esta frase é, de certa forma, também uma mensagem para mim mesmo.
O almoço com Buffett, o que comprou
Em 2007, Pabale arrematou a oportunidade de almoçar com Buffett por 650 mil dólares (câmbio de 2007, cerca de 7,6, equivalente a aproximadamente 4,94 milhões de yuans chineses) — menos da terça parte do seu orçamento psicológico de 2 milhões de dólares.
Ele disse que tinha apenas um objetivo na época: “Minha única agenda era agradecer pessoalmente ao Sr. Buffett.”
Mas o almoço superou em muito as expectativas. Ele contou a Buffett que a esposa realmente admirava Munger. Buffett imediatamente "aceitou o desafio", afirmando que ajudaria a organizar um almoço com Munger para que eles percebessem que ele era o parceiro de almoço superior. Dois dias depois, Pabale realmente recebeu um e-mail da assistente de Buffett agendando o encontro.
Naquele almoço, dei a Buffett 15 pontos (em uma escala de 10). Uma das razões é que ele conseguiu realizar as coisas.
A relação com Munger foi estabelecida desde então, e Pabale visitava a casa dele com a família a cada três ou quatro meses.
Três linhas de base, 213 itens na lista
Pabrai possui um método de lista de investimentos derivado da indústria aeronáutica — após um acidente aéreo, as autoridades reguladoras revisam as causas e atualizam os procedimentos; ele compara perdas de investimento a quedas de aviões, transformando cada perda em uma nova questão para sua lista.
Atualmente, sua lista contém 213 perguntas. Ele提炼ou três principais para investidores comuns:
Primeiro, sem alavancagem. “A principal causa de perdas dos investidores é a alavancagem — empresas com dívidas excessivas ou investidores que emprestam dinheiro para comprar ações.” Ele citou o fundador da IKEA como exemplo: operou por 70 anos sem tomar emprestado um único euro, “porque não devemos dinheiro a ninguém, ninguém pode nos impedir”.
Em segundo lugar, a durabilidade da vantagem competitiva. Não basta verificar se há uma vantagem competitiva, mas sim por quanto tempo essa vantagem poderá ser mantida. Ele usa a AmorePacific como exemplo: embora a marca tenha reconhecimento, existem muitos concorrentes e os consumidores continuam buscando produtos melhores, o que torna a vantagem competitiva instável.
Terceiro, o caráter da gestão. “Eles amam dinheiro ou amam o negócio? Amar dinheiro está bem, mas não pode ser ganancioso.”
Para a grande maioria das pessoas, sua conclusão é mais simples: “Para mais de 99% dos investidores, basta comprar diretamente o índice.”
Quando a riqueza é perdida, nada é perdido.
Na última parte da entrevista, Pabale falou sobre seu objetivo final: doar todo o seu dinheiro no dia anterior à sua morte, em 11 de junho de 2054 (a data de morte que ele calculou com IA). Ele disse: “Na verdade, não me importo com dinheiro, porque, quando a riqueza ultrapassa um certo nível, ela perde qualquer significado prático para você. Estou jogando um jogo.”
Quando se perde riqueza, nada se perde; quando se perde saúde, perde-se algo; quando se perde caráter, perde-se tudo. Portanto, não se preocupe demais com riqueza, preocupe-se um pouco com a saúde e dedique toda a sua energia ao caráter.
