O iene japonês está tendo um ano realmente terrível, e as pessoas com as maiores carteiras em Wall Street estão apostando que ele piorará. Fundos alavancados acumularam posições curtas líquidas no iene aproximadamente de 138.000 contratos, segundo dados da CFTC, a posição mais baixista desde 2007.
Os números por trás da queda do iene
O iene enfraqueceu para cerca de 162 contra o dólar americano, um nível que não era atingido desde 1986. As taxas de juros de referência do Japão estão em torno de 0,5% a 0,75%, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA oferecem aproximadamente 4%. Essa diferença de cerca de 3,25% cria uma configuração quase irresistível para traders de carry, que tomam emprestado em uma moeda de baixa taxa e aplicam os recursos em ativos com rendimentos mais altos.
O Goldman Sachs elevou sua previsão para o USD/JPY para 165, sugerindo que o banco vê mais dificuldades à frente para os compradores do iene. Os dados do mercado de opções refletem convicção semelhante, com os preços indicando uma probabilidade de 72% de o par atingir esse nível até meados de 2027.
O playbook de intervenção do Japão parece esgotado
Durante abril e maio de 2026, o Japão gastou mais de US$ 73,5 bilhões intervindo nos mercados de câmbio para sustentar o iene. O resultado? O iene continuou a cair de qualquer forma.
O Banco do Japão tem aumentado lentamente as taxas, passando de território negativo para a faixa atual de 0,5% a 0,75%. Mas esse ritmo parece glacial em comparação com o nível das taxas dos EUA. As rodadas anteriores de intervenção cambial japonesa, notavelmente em 2022 e 2024, seguiram um padrão semelhante: breves recuperações do iene, seguidas por nova pressão de venda.
Por que os traders de criptomoedas devem prestar atenção
Em agosto de 2024, um aumento inesperado da taxa do Banco do Japão desencadeou uma forte valorização do iene, enviando ondas de choque pelos mercados globais. O bitcoin caiu acentuadamente junto com as ações, enquanto posições alavancadas foram liquidadas em todas as classes de ativos.
Com posições curtas em níveis não vistos desde 2007, o trade está cada vez mais lotado. Alguns catalisadores podem desencadear uma reversão: um aumento inesperado da taxa de juros do Banco do Japão, uma deterioração súbita nos dados econômicos dos EUA que puxe as taxas dos títulos do Tesouro para baixo, ou intervenção verbal que se prove mais crível que esforços anteriores. Qualquer um desses fatores poderia forçar uma rápida alta de cobertura de posições curtas no iene, criando volatilidade cruzada entre ativos que tende a atingir os mercados de criptomoedas particularmente forte, dada sua sensibilidade à alavancagem e às condições de liquidez.