Pandel da Grayscale sugere que o fundo do bitcoin pode chegar antes do esperado

A Grayscale está desafiando uma suposição-chave usada por muitos traders para entender o ciclo de preço do Bitcoin: a ideia de que os fundos se alinham confiavelmente com o ritmo tradicional de quatro anos, impulsionado pelo halving. Em um relatório de pesquisa de quarta-feira, o chefe de pesquisa da empresa, Zach Pandl, sugeriu que o Bitcoin pode já ter encontrado um piso — potencialmente indicando um mínimo de ciclo já em setembro ou outubro — se as condições macroeconômicas futuras permanecerem favoráveis.

O argumento de Pandl centra-se na crescente sensibilidade do bitcoin a variáveis econômicas mais amplas. Em vez de tratar o ciclo de halving como a força dominante, a Grayscale afirma que fatores macroeconômicos—especialmente a política do Federal Reserve—podem estar assumindo a principal responsabilidade pela direção dos preços no momento.

• A Grayscale afirma que o mínimo do ciclo do bitcoin pode chegar antes do padrão histórico de quatro anos, com setembro ou outubro citados como uma janela potencial.
• Zach Pandl argumenta que o bitcoin está cada vez mais "impulsionado por fatores macroeconômicos", o que implica que as expectativas de taxas podem determinar quando o preço atingirá seu fundo.
• Os dados da CME FedWatch no momento da nota da Grayscale mostraram que os mercados precificavam cerca de 66% de chance de o Fed manter as taxas em 29 de julho, em comparação com 88% uma semana antes.
• Apesar da tese macroeconômica, a Grayscale alerta que a regulamentação ainda pode limitar o impulso de recuperação, especialmente se o CLARITY Act não for aprovado este ano.
• Outros analistas ainda esperam um fundo mais tardio, incluindo a visão de que um patamar pode não aparecer até outubro–dezembro de 2026.

A abordagem da Grayscale diverge do modelo mais rígido do "ciclo de quatro anos". No relatório da empresa, Pandl escreveu que, se a Reserva Federal "desistir dos aumentos de taxas" e o crescimento econômico permanecer resiliente, o bitcoin "já pode ter atingido seu piso". Isso implicaria que o mínimo do ciclo poderia ocorrer antes do que alguns modelos antecipam, potencialmente em setembro ou outubro.

Isso é relevante para os investidores porque altera a forma como o risco provavelmente será avaliado em torno dos marcos típicos do ciclo. Se as condições macroeconômicas forem agora o principal fator impulsionador, as expectativas baseadas em calendários históricos podem ser menos confiáveis — tornando indicadores prospectivos (como taxas reais e orientação dos bancos centrais) mais importantes do que o cronograma fixo do ciclo.

Um elemento central da visão da Grayscale é que o Fed permanece a variável mais relevante no curto prazo para o bitcoin. Pandl disse que fatores macroeconômicos colocam o bitcoin no “volante”, acrescentando que o bitcoin pode “tocar o fundo quando esses fatores macroeconômicos mudarem de direção”.

A próxima decisão de taxa programada mencionada na discussão da Grayscale está prevista para 29 de julho. Segundo a ferramenta FedWatch do CME Group referenciada pela Grayscale, os participantes do mercado estavam precificando uma chance de 66% de que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas — uma queda em relação aos 88% uma semana antes. A variação destaca como rapidamente as expectativas sobre a trajetória da política podem evoluir, e por que a Grayscale vê mudanças macroeconômicas como centrais para o momento de um piso de mercado.

A Grayscale também associou mercados baixistas anteriores do bitcoin a períodos de crescimento econômico desacelerado junto com taxas reais em alta. Nesse contexto, a direção das taxas reais — mais do que as narrativas de liquidez nominal — historicamente se alinhou com a persistência ou alívio da pressão de baixa.

Mesmo que as condições macroeconômicas melhorem, a Grayscale alertou que o risco regulatório ainda pode limitar o quanto o bitcoin pode se recuperar. Em um relatório da Grayscale de 26 de junho intitulado “Dois cenários para o mercado de baixa do bitcoin”, Pandl argumentou que a incerteza regulatória pode forçar a continuação da “desalavancagem” entre certas entidades relacionadas a tesourarias de cripto.

Especificamente, a Grayscale sugeriu que, se o ato CLARITY não for aprovado este ano, a Strategy e outras empresas de tesouraria podem continuar a reduzir a alavancagem, um processo que pode levar o bitcoin a “cair moderadamente mais”.

Este ponto é importante porque introduz uma possível discrepância: a macroeconomia pode estar se estabilizando, mas a pressão sobre o balanço patrimonial em partes do mercado de criptomoedas ainda pode pressionar os preços. Para os participantes do mercado, a lição é que “impulsionado por macro” não significa automaticamente “apenas macro” — resultados regulatórios podem influenciar a liquidez e a dinâmica de vendas forçadas, mesmo quando os dados econômicos parecem melhores.

A tese de fundo mais cedo da Grayscale não é universalmente compartilhada. No início deste ano, analistas de criptomoedas apontaram para a estrutura de mercado e o comportamento dos investidores de longo prazo como sinais de que um fundo poderia estar se aproximando mais cedo do que tarde. Por exemplo, a K33 argumentou que a oferta de Bitcoin mantida com prejuízo poderia sinalizar o timing do ciclo, observando que historicamente o Bitcoin tende a atingir seu fundo semanas após mais da metade da oferta ter passado para abaixo do custo. Separadamente, o CEO da Swan Bitcoin, Cory Klippsten, disse à Cointelegraph em uma entrevista em junho que detenções de longo prazo recorde — alcançando um recorde histórico de 14,7 milhões de Bitcoin — poderiam indicar um fundo iminente.

Ainda assim, outros analistas sugeriram que o fundo pode não ocorrer até mais tarde. O fundador do pool de mineração Lebit, Jiang Zhuoer, previu que o piso do bitcoin poderia ocorrer entre outubro e dezembro de 2026—cerca de seis meses após o múltiplo de valor patrimonial líquido (mNAV) da Strategy indicar seu mínimo de ciclo.

Esse contraste sublinha uma incerteza mais ampla para traders e gestores de carteira: abordagens diferentes—temporização de ciclo, sinais macro, estatísticas de oferta em prejuízo ou métricas de balanço patrimonial—podem apontar para janelas distintas. A questão para os leitores não é apenas se o bitcoin atingirá seu fundo, mas se o mercado está respondendo à mesma mudança de regime subjacente que cada modelo assume.

Com a decisão do Fed em 29 de julho em foco e os desenvolvimentos regulatórios ainda capazes de influenciar a pressão de desalavancagem, os investidores devem acompanhar tanto indicadores macroeconômicos (especialmente expectativas de taxas reais) quanto quaisquer sinais de que o cronograma da Lei CLARITY ou atividades relacionadas ao balanço patrimonial do mercado estejam mudando. A tese da Grayscale depende de “uma reversão macroeconômica”, mas se isso se traduzirá em um mínimo duradouro pode depender tanto do risco de política quanto das condições de liquidez específicas do cripto, tanto quanto da economia.

Este artigo foi originalmente publicado como Grayscale’s Pandel Says Bitcoin Bottom May Precede Cycle Low no Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de bitcoin e atualizações de blockchain.