Mensagem do BlockBeats, 17 de junho: O Goldman Sachs acredita que o mundo está passando de um "super ciclo moderno" caracterizado por baixa inflação, juros baixos e globalização para um "pós-moderno" com maior volatilidade macroeconômica, juros reais mais altos, maior intervenção estatal e maior regionalização. Nesse ambiente, a era impulsionada pela expansão de múltiplos de avaliação está chegando ao fim, e o crescimento dos lucros por ação se tornará a variável central para o desempenho do mercado. Os estrategistas do Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, Sharon Bell e outros, no relatório intitulado "O Ciclo Pós-Moderno: Navegando o Boom do Gasto em Capital", afirmam que custos de capital mais elevados estão reprimindo o espaço para expansão de múltiplos de avaliação, aumentando a dispersão横截面 dos retornos do mercado e tornando estratégias baseadas apenas em exposição beta mais desafiadoras, enquanto o valor alfa da seleção ativa de ações aumentará significativamente.
O relatório afirma que a onda de gastos de capital privado impulsionada pela revolução da IA, somada ao aumento dos investimentos públicos governamentais impulsionados por fatores geopolíticos, está formando um superciclo de gastos de capital. Dados do Goldman Sachs mostram que, no primeiro trimestre de 2026, os gastos de capital das empresas do S&P 500 cresceram 38% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o ritmo de recompras foi de apenas 1%, invertendo a lógica pós-crise financeira, em que as empresas dependiam mais de recompras do que de gastos de capital. Em termos de gastos com IA, as expectativas unificadas do mercado compiladas pelo Goldman Sachs indicam que as cinco empresas — Amazon, Meta, Google, Microsoft e Oracle — devem ter gastos de capital combinados de aproximadamente US$ 75,5 bilhões em 2026, um aumento de cerca de 80% em relação a um ano atrás e cerca de 84% em relação aos gastos reais de 2025, com previsão de subir para aproximadamente US$ 92 bilhões em 2027. O Goldman Sachs destaca que a dinâmica dos gastos de capital está se expandindo dos data centers para os setores de energia, industrial e infraestrutura.
O Goldman Sachs afirma que o crescimento das grandes empresas de tecnologia está cada vez mais dependente de infraestruturas físicas, como data centers e fornecimento de energia, o que gerará um "efeito cascata", fazendo com que os gastos com capital transbordem para setores tradicionais de valor, como indústria, energia e utilidades. Ao mesmo tempo, a geopolítica impulsiona o aumento dos gastos com defesa, sustentando a demanda por equipamentos de defesa tradicionais, como aviões, tanques, munições e navios. O Goldman Sachs reitera sua preferência por ações beneficiadas por gastos com capital e recomenda quatro cestas de investimento temáticas: inteligência artificial, gastos com defesa, energia e eletrificação, e HALO (ações de ativos pesados). O Goldman Sachs considera que, no futuro, os retornos gerais em nível de índice podem se tornar mais modestos, mas a divergência nos retornos relativos entre regiões, setores e estilos se ampliará, colocando os investidores em uma nova era em que a gestão ativa e a geração de alfa tornam-se mais valiosas.