O déficit comercial da Europa com a China acabou de atingir um número difícil de ignorar. O déficit comercial de bens da UE com a China atingiu €360 bilhões em 2025, um aumento de quase 20% em relação ao ano anterior, e o chanceler alemão Friedrich Merz está sinalizando que está cansado de ficar de fora.
A Alemanha sozinha representa cerca de €90 bilhões desse déficit, um valor que aumentou 33% em relação ao ano anterior.
O problema do yuan e um guia histórico
Merz identificou como causa raiz a moeda da China. Ele estima que o yuan está subavaliado em até 30%, um valor significativamente mais agressivo do que a estimativa do FMI de cerca de 16%.
Sua solução proposta carrega algum peso histórico. Merz está impulsionando um diálogo internacional sobre as avaliações cambiais, fazendo comparações com o Acordo de Plaza. O Acordo de Plaza foi um acordo de 1985 entre cinco grandes economias para deliberadamente enfraquecer o dólar americano em relação ao iene japonês e à marco alemão.
O comércio bilateral total da Alemanha com a China superou €250 bilhões em 2025, tornando Pequim um dos parceiros comerciais mais importantes de Berlim.
O setor automotivo preso no meio do fogo cruzado
As exportações de automóveis alemães para a China caíram aproximadamente 66% em relação aos picos de 2022, uma queda impulsionada principalmente pela supercapacidade dos VE chineses, inundando os mercados doméstico e global. A UE tem avançado em direção a medidas mais rigorosas voltadas contra a subsídios industriais da China, especialmente no setor de VE.
Fabricantes alemães estão alertando sobre possíveis retaliações. Empresas como BMW, Mercedes-Benz e Volkswagen ainda geram receita substancial de consumidores chineses. Qualquer escalada de retaliação poderia levar Pequim a restringir o acesso ao mercado para marcas europeias, um cenário que agravaria os danos já causados pela queda nos volumes de exportação.
Cronologia política e coordenação da UE
Merz assumiu o cargo em 6 de maio de 2025. Ele visitou a capital chinesa em fevereiro de 2026, embora a viagem não tenha resultando em plena alinhamento com as propostas mais amplas da UE sobre proteção comercial.
Os líderes da UE estão programados para debater instrumentos protetores em uma cúpula em junho de 2026. A posição da Alemanha nessas negociações exerce influência desproporcional como a maior economia da UE e o maior parceiro comercial da China na Europa.
Merz parece estar defendendo uma reforma sistêmica nas valorações das moedas, sem, contudo, apoiar medidas tarifárias diretas que poderiam desencadear uma guerra comercial em larga escala.
O que isso significa para os investidores
As ações automotivas europeias enfrentam pressão contínua à medida que a história das exportações para a China se deteriora. Os setores de tecnologia e industrial com forte dependência das cadeias de suprimento chinesas podem sofrer compressão de margem se medidas protecionistas se intensificarem em ambos os lados.
Se a iniciativa de Merz por uma intervenção coordenada do yuan ganhar força, uma reavaliação de 30% do yuan, mesmo que alcançada gradualmente, representaria um dos eventos cambiais mais significativos das últimas décadas. A cúpula da UE de junho de 2026 será um catalisador chave para determinar se os líderes se unirão em torno de medidas protetoras agressivas ou produzirão comunicados com poucos mecanismos de aplicação.