Gary Gensler, ex-presidente tanto da CFTC quanto da SEC, apresentou um memorial de amicus curiae na quinta-feira ao Tribunal de Apelações do Sexto Circuito, argumentando que mercados de previsão de eventos esportivos não são swaps regulamentados federalmente sob o Dodd-Frank. O memorial apoia os reguladores estaduais contra a Kalshi, uma das maiores plataformas de mercados de previsão, na última rodada da batalha de jurisdição entre federal e estadual sobre mercados de previsão.
Gensler apresentou a petição no caso KalshiEX LLC v. Matthew Schuler, uma ação movida pela Kalshi em outubro para impedir que os reguladores de Ohio aplicassem as leis de jogos do estado contra ela. A juíza principal Sarah Morrison, do Tribunal Distrital dos Estados Unidos para o Distrito Sul de Ohio, negou o pedido da Kalshi de uma injunção preliminar em março, e a empresa recorreu ao Sexto Circuito.
A disputa gira em torno de se contratos de eventos esportivos qualificam como swaps, que caem sob a jurisdição exclusiva da CFTC. Se sim, as leis estaduais de jogos de azar não podem atingi-los. Os tribunais estão divididos sobre a questão, aumentando a possibilidade de revisão pela Suprema Corte de um mercado que, segundo o próprio cálculo da CFTC, teve volume de negociação em mercados de previsão registrados superior a US$ 25 bilhões em 2025.
Gensler rompe com a agência que liderou
O arquivamento coloca Gensler em desacordo com a CFTC. A Comissão apresentou seu próprio amicus brief no mesmo caso em 12 de maio, afirmando jurisdição exclusiva sobre mercados de previsão e argumentando que os estados não podem tratar swaps negociados em um mercado de contratos designado como jogo ilegal. O brief de Gensler contesta que contratos de eventos esportivos estão fora da definição legal de swap, que ele argumenta centrar-se na cobertura de risco econômico.
Gensler liderou a implementação do Dodd-Frank pela CFTC como presidente de 2009 a 2014 e ajudou a redigir as disposições sobre swaps da lei. Seu breve argumenta que o Congresso nunca pretendia que o Dodd-Frank substituísse a autoridade estadual sobre apostas esportivas. Ler a definição de swap para abranger apostas esportivas, ele escreve, significaria que todas as apostas fora de exchange feitas desde outubro de 2012 foram ilegais, um resultado que, segundo ele, ninguém no Congresso ou nos tribunais contemplou.
Uma Batalha Legal em Múltiplas Frentes
O caso do Sexto Circuito é um dos vários que estão sendo analisados simultaneamente nos tribunais. O Terceiro Circuito decidiu em abril que o Novo Jérsei não podia encerrar os mercados de previsões da Kalshi, sendo o primeiro tribunal federal de apelação a afirmar que o Commodity Exchange Act prevalece sobre as leis estaduais de jogos de azar para contratos relacionados a eventos esportivos. Um painel do Nono Circuito, que analisa os casos de Nevada contra Kalshi, Crypto.com e Robinhood, pareceu mais receptivo aos argumentos dos estados durante uma audiência em abril.
A CFTC entrou na ofensiva contra os estados, processando o Wisconsin e Rhode Island para bloquear a aplicação. Separadamente, o Procurador-Geral de Nova York processou a Coinbase e a Gemini por atividade de mercado de previsões sem licença.
A Pergunta da Regra Especial
A CFTC publicou um aviso de proposta de regulamentação sobre contratos de evento no Federal Register em 10 de junho, propondo um quadro para determinar se os contratos envolvem atividades enumeradas, como jogos, e são contrários ao interesse público. Gensler apresentou seu memorial no dia seguinte.
Essa regulamentação baseia-se na "Regra Especial" do Dodd-Frank, que o memorando de Gensler aborda diretamente. Ele argumenta que a regra não define contratos de jogos como swaps, mas sim confere à CFTC a autoridade para proibir exchanges regulamentadas de listá-los. Essa interpretação, se adotada, iria contra a alegação da Kalshi de que o Congresso colocou as apostas esportivas sob jurisdição federal exclusiva.