A Fox Corporation acabou de fazer a maior aposta da era das guerras de streaming. A gigante de mídia anunciou em 15 de junho que adquirirá a Roku, a empresa de plataforma de TV conectada, em uma operação avaliada em US$ 22 bilhões, incluindo dívida.
O preço: US$ 160 por ação do Roku, dividido em US$ 96 em dinheiro e 0,9693 ações da Classe A da Fox por ação do Roku. Quando concluído, os acionistas da Fox possuirão aproximadamente 73% da empresa combinada.
A estrutura do acordo e a reação do mercado
As ações da Fox caíram cerca de 13% na negociação pré-mercado após o anúncio. As ações da Roku, previsivelmente, se moveram na direção oposta, subindo com a notícia.
A transação deve ser concluída no primeiro semestre de 2027, condicionada à aprovação regulatória e aos votos dos acionistas. A Fox projeta aproximadamente US$ 400 milhões em sinergias de custo operacional da combinação e afirma que o negócio deverá ser accretivo ao fluxo de caixa livre por ação a partir do segundo ano completo após o fechamento.
Por que a Fox quer a Roku
A Fox possui alguns dos conteúdos ao vivo mais valiosos da mídia. Seu portfólio esportivo, incluindo os direitos da NFL, MLB e futebol universitário, representa o tipo de programação que ainda atrai grandes audiências ao vivo em uma era de visualização diferida. A Fox também possui o Tubi, o serviço de streaming gratuito com suporte a anúncios, que cresceu silenciosamente para se tornar um dos principais players no espaço AVOD.
Roku, por sua vez, opera a maior plataforma de TV conectada na América do Norte por número de contas ativas, com acesso a mais de 100 milhões de lares de streaming. Seu sistema operacional alimenta dezenas de milhões de TVs inteligentes, e sua plataforma de publicidade está no ponto de encontro entre conteúdo de streaming e compra programática de anúncios.
Após vender a maioria de seus ativos de entretenimento para a Disney em 2019 por US$ 71,3 bilhões, a Fox Corporation enxuta tem se concentrado intensamente em notícias, esportes e, cada vez mais, em streaming com suporte a anúncios por meio do Tubi.
O que realmente significa US$ 400 milhões em sinergias
Roku passou anos desenvolvendo sua plataforma de anúncios, que inclui ferramentas de lado da demanda, capacidades de medição e dados de visualizadores de primeira parte. O Tubi possui sua própria infraestrutura de anúncios. A fusão desses sistemas poderia reduzir gastos duplicados, além de criar uma oferta mais atrativa para anunciantes que buscam escala e precisão de segmentação em ambas as plataformas.
O que isso significa para os investidores
A queda de 13% nas ações da Fox no pré-mercado indica que o mercado ainda não está concedendo à Fox o benefício da dúvida. A métrica-chave para acompanhar é se a Fox conseguirá atingir a meta de sinergia de US$ 400 milhões conforme o cronograma.
Para o cenário midiático mais amplo, este acordo acelera a tendência de consolidação que tem definido o setor nos últimos anos. A entidade combinada busca se tornar o terceiro maior player no mercado de televisão dos EUA por alcance, combinando ofertas de conteúdo premium com capacidades avançadas de publicidade.