Mais de 34 milhões de ETH estão agora bloqueados no ethereum, um volume de capital avaliado em mais de US$ 100 bilhões. Isso não é apenas um número grande para um comunicado à imprensa. Representa uma mudança fundamental na forma como a rede se protege e como os investidores interagem com a segunda maior blockchain.
A marca coloca aproximadamente um terço de todo o ETH em circulação em contratos de staking, bloqueando-o fora do mercado aberto enquanto os validadores realizam o trabalho pouco glamoroso de manter a cadeia funcionando. E o motor por trás de grande parte desse crescimento não são stakers individuais executando nodes em suas caves. É o liquid staking.
O staking líquido mudou a conta
Aqui está a questão sobre o staking tradicional do ethereum: é necessário 32 ETH para executar um validador. Nos preços atuais, isso representa um compromisso de seis dígitos apenas para entrar.
Protocolos de staking líquido resolveram isso permitindo que os usuários façam staking de qualquer quantia de ETH e recebam um token em troca. Pense nisso como uma guarda-roupa. Você entrega seu ETH, recebe um token de recibo (como stETH), e esse recibo pode ser usado em outros lugares no DeFi enquanto seu ETH original ganha recompensas de staking.
O Lido se tornou a força dominante nesse espaço, detendo aproximadamente 9 milhões de ETH em seu produto de staking, o stETH. Isso representa cerca de um quarto de todo o ETH stakeado por meio de um único protocolo, o que é impressionante e, dependendo de suas preferências por descentralização, um pouco preocupante.
Além do staking simples, os tokens de staking líquido liberaram composabilidade: seu stETH pode ser usado como garantia para empréstimos, depositado em estratégias de yield farming ou negociado em mercados secundários.
Os números contam uma história de convicção crescente
A taxa de staking, ou seja, a porcentagem da oferta total de ETH que está sendo feita staking, atingiu um recorde histórico na faixa de 32-33%. As filas de entrada para novos validadores permanecem ativas, sugerindo que a demanda para fazer staking não se estabilizou apesar da volatilidade que o ETH experimentou.
Mais de 1 milhão de validadores historicamente foram citados como participantes do mecanismo de consenso do Ethereum, tornando o Ethereum uma das redes de prova de stake mais descentralizadas por número de validadores.
O interesse institucional acrescentou combustível à tendência. Empresas como a Bitmine supostamente bloquearam milhões de ETH, sinalizando que isso não é mais apenas um fenômeno de varejo.
O que isso significa para os investidores
A implicação de mercado mais direta é a dinâmica de oferta. Quando um terço de todo o ETH está bloqueado em contratos de staking, há simplesmente menos ETH disponível para negociação em exchanges.
Este aperto de oferta torna-se mais acentuado quando você adiciona o mecanismo de queima do Ethereum proveniente do EIP-1559, que destrói uma parte das taxas de transação. Durante períodos de alta atividade na rede, o ETH pode se tornar deflacionário.
Mas os riscos são reais e merecem ser compreendidos. A concentração de ETH stakeado em protocolos como o Lido levanta preocupações legítimas sobre descentralização. Se um único provedor de staking líquido controlar uma parcela excessivamente grande do conjunto de validadores, teoricamente poderia influenciar o consenso da rede. A comunidade Ethereum tem sido veemente sobre isso, e propostas de governança para abordar o risco de concentração estão em andamento.
O risco de contrato inteligente é o outro elefante na sala. Protocolos de staking líquido são software, e software tem bugs. Uma vulnerabilidade crítica em um protocolo que detém 9 milhões de ETH seria catastrófica. Investidores que ganham um rendimento de 3-4% devem pesar esse retorno contra o risco de cauda de uma exploração de contrato inteligente.
À medida que mais ETH é stakeado, a recompensa por validador diminui. Em algum momento, o rendimento torna-se pouco atrativo em comparação com outras oportunidades DeFi, o que pode gerar ondas de desstakeamento que aumentam temporariamente a pressão de venda.