Lorie Logan, presidente do Banco Federal da Reserva de Dallas, sinalizou uma desaceleração notável na atividade de investimento nas regiões fronteiriças dos EUA. O culpado: o aumento da incerteza à medida que se aproxima a revisão formal do Acordo Estados Unidos-México-Canadá.
O USMCA, que regula cerca de US$ 1,93 trilhões em comércio de bens e serviços norte-americanos, está programado para iniciar seu processo de revisão obrigatória em julho de 2026. Discussões preparatórias devem começar mais cedo nesse ano.
As comunidades fronteiriças sentem o gelo primeiro
As observações de Logan se concentram em um padrão que vem se desenvolvendo há meses. O investimento direto estrangeiro tanto no México quanto no Canadá enfraqueceu, e os projetos de proximidade que antes aceleravam agora foram frenados. Empresas que estavam investindo capital em operações de manufatura ao longo da fronteira EUA-México agora estão paradas, aguardando para ver o que o exame produzirá.
O emprego na indústria nas áreas fronteiriças já começou a diminuir. Os novos investimentos em greenfield desaceleraram para um ritmo quase nulo.
O histórico do USMCA e o que está em jogo
Desde que o USMCA substituiu o NAFTA, o comércio intrarregional entre os EUA, México e Canadá aumentou 37%. A próxima revisão foi incorporada ao acordo desde sua origem. Quando o USMCA foi negociado, os três países concordaram em uma revisão conjunta a cada seis anos, com uma cláusula de expiração que pode encerrar o acordo após 16 anos, caso não seja renovado. A revisão de 2026 é o primeiro desses pontos de verificação.
Em questão estão possíveis alterações nas regras de origem, estruturas de tarifas e proteções ao investimento. As regras de origem determinam quanto de um produto precisa ser fabricado na América do Norte para se qualificar ao tratamento tarifário preferencial.
As apostas são particularmente altas para o boom de nearshoring do México. Nos últimos anos, empresas que buscavam reduzir a dependência das cadeias de suprimentos asiáticas vinham investindo bilhões em capacidade de manufatura mexicana. Essa tendência agora entrou em um padrão de espera.
O que isso significa para os investidores
Os comentários de Logan importam porque o Fed de Dallas está no centro da atividade econômica entre os EUA e o México. Quando o chefe dessa instituição sinaliza uma desaceleração no investimento na fronteira, isso se baseia em dados econômicos de campo, provenientes de pesquisas empresariais e indicadores regionais, que os bancos regionais do Fed estão unicamente posicionados para coletar.
REITs industriais com exposição em regiões fronteiriças, fabricantes com cadeias de suprimento transfronteiriças e empresas de logística que movem mercadorias entre os três países estão todas dentro do raio de potencial impacto de uma análise prolongada ou contenciosa.
Investidores seriam sábios em acompanhar de perto as discussões preparatórias do início de 2026. O tom e o conteúdo dessas conversas preliminares provavelmente definirão as expectativas do mercado para a revisão formal em julho. O fato de que os investimentos já estão recuando antes mesmo do início das discussões formais sugere que as empresas atribuem probabilidade significativa a mudanças disruptivas.