CEO da CryptoQuant: Sinais de 'Distribuição' do Bitcoin Indicam Mudança Institucional, Não Colapso

CEO da CryptoQuant: a “distribuição” do bitcoin pode ser uma transferência para Wall Street, não um sinal de morte O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, argumenta que a recente onda de vendas de bitcoin parece menos um colapso estrutural e mais uma grande transferência de oferta — de detentores antigos e mineradores para instituições financeiras dos EUA, ETFs e uma nova geração de investidores de longo prazo. Em uma série de posts no X, Ki disse que as vendas por “OGs” do bitcoin e mineradores de longa data devem ser interpretadas como uma “mudança de mãos”, e não como prova de que o ciclo terminou. A questão crucial, escreveu ele, não é apenas quanto está sendo vendido, mas quem está absorvendo. “Se as pessoas que agora detêm o bitcoin são entidades que podem trazer ainda maior liquidez no futuro, então acho que podemos aguardar o próximo rally a qualquer momento”, disse Ki, enfatizando que a composição da base de detentores determina a perspectiva de longo prazo de um ativo. Por que isso importa - A forte pressão de venda coincidiu com uma absorção significativa por instituições. Ki descreveu o mercado como uma “mudança massiva de mãos” — detentores mais antigos distribuindo, enquanto ETFs, entidades rotuladas como “Estratégia” em seu thread e novos grupos assumem o outro lado. - Ki estima que a base de custo média do investidor está em torno de US$ 53.000 e observa que, historicamente, os mercados baixistas só terminam após os preços caírem abaixo do preço realizado. Ele achava que seria difícil testar isso, pois instituições estavam comprando e alguns grandes compradores não estavam vendendo. No entanto, a ação recente dos preços mostra “pressão de venda incomumente forte”. Números expressivos de absorção — e um enigma Ki destacou quanto BTC foi removido da circulação por compradores que ele rastreou: - Desde janeiro de 2023, “Estratégia” comprou 711.206 BTC e vendeu apenas 32 BTC — uma remoção líquida de 711.174 BTC. - Desde março de 2024, os ETFs absorveram 509.102 BTC, enquanto “Estratégia” comprou mais 650.706 BTC. Juntos, isso totaliza 1.240.808 BTC absorvidos. Apesar desse nível de absorção, o preço do bitcoin retornou a níveis semelhantes — um resultado surpreendente dada a escala da demanda. Para contexto, Ki observa que os reservas das exchanges estão em cerca de 2,7 milhões de BTC e estima-se que Satoshi Nakamoto detenha cerca de 1 milhão de BTC — o que significa que uma quantia maior do que o estoque estimado de Satoshi e quase metade das reservas das exchanges foi absorvida sem provocar um rally sustentado. Uma base de detentores mais madura Ki também aponta para uma mudança estrutural dentro dos grupos de realized-cap: investidores que entraram no intervalo de 6 meses a 2 anos agora representam cerca de 53% da realized-cap, contra 15% há dois anos. Essa mudança sugere que muitos compradores de curto prazo deste ciclo estão se tornando detentores de longo prazo; no ciclo anterior, esse mesmo grupo atingiu 68% da realized-cap antes do fundo do mercado. Riscos e contradições Nem tudo é positivo. Ki repostou análise de Julio Moreno mostrando que a demanda total por bitcoin — especulativa mais spot — está contraindo em cerca de 232.000 BTC por mês. Moreno argumenta que a correção atual é impulsionada principalmente pela dinâmica da demanda por bitcoin, e não por movimentos macroeconômicos mais amplos, já que ações e indicadores de manufatura permanecem fortes. A conclusão de Ki é mista, mas cautelosamente otimista: o mercado está sob forte pressão de venda agora, mas a transferência em direção às instituições e aos grupos mais maduros pode, no final, aprofundar a base de demanda do bitcoin. Ele admite que há um trade-off cultural — a propriedade institucional pode erosionar parte do ethos cypherpunk — mas acredita que as instituições podem fornecer uma base de demanda mais forte e duradoura ao longo do tempo. “Ainda acredito que haverá definitivamente outro ciclo ascendente para o bitcoin”, escreveu Ki. “Como investidor, ainda acredito no bitcoin e acho que vale a pena esperar um pouco mais.” Cotação: O BTC estava negociado em torno de US$ 62.696 no momento da publicação.