Segundo a AP, em 23 de junho, as ações de tecnologia dos EUA e a cadeia de IA sofreram uma queda coletiva, com o índice Nasdaq fechando em queda de 2,2% e o índice S&P 500 caindo 1,4%. Este retrocesso não foi causado por problemas isolados de uma única empresa de chips, mas sim por duas pressões simultâneas que atingiram o investimento mais movimentado em hardware de IA nos últimos doze meses. A primeira é o aumento súbito das expectativas de aumento dos juros pelo Federal Reserve; a segunda é que os investidores começaram a questionar quando os gastos de capital contínuos das fornecedoras de nuvem em IA se transformarão em lucros suficientemente claros.
A pressão mais direta recai sobre a cadeia de hardware. Dados de mercado mostram que a NVIDIA (NVDA) caiu cerca de 4% na terça-feira, com sua capitalização de mercado caindo abaixo de 5 trilhões de dólares. A Micron despencou 13,2%, a Qualcomm caiu cerca de 8%, e a SanDisk e a Western Digital também sofreram quedas significativas. Memória, armazenamento, chips de IA e chips para celulares todos enfraqueceram simultaneamente, indicando que a venda não está limitada a um único segmento.
O mercado asiático também enfrentou pressão. O índice sul-coreano KOSPI caiu quase 10% em 23 de junho, com a SK Hynix e a Samsung Electronics registrando quedas de dois dígitos. Nos últimos meses, a escassez de oferta de HBM e chips de armazenamento havia sustentado as ações tecnológicas da Coreia, mas desta vez, o mercado optou primeiro por realizar lucros.
A ordem deste movimento de queda é significativa. Os investidores não se retiraram primeiro do software ou das plataformas de internet, mas sim atacaram primeiro as ações de chips e memória que mais se beneficiaram dos gastos de capital em IA.
A NVIDIA continua sendo o ativo central da onda de IA. Seus GPUs quase definiram este ciclo de expansão dos data centers e tornaram-se o principal ponto de concentração da preferência de risco do mercado. O fato de a capitalização de mercado cair abaixo de 5 trilhões de dólares não altera a posição industrial da empresa, mas representa um sinal de preço evidente no nível de negociação. Quando taxas de juros e ciclos de retorno são questionados simultaneamente, os ativos com maior alta e maior concentração de posições tendem a ser vendidos primeiro.
A queda da Micron foi maior, em parte devido à proximidade dos resultados financeiros. A empresa anunciou que divulgará os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 e realizará uma conferência de resultados em 24 de junho. O mercado já havia apostado que os servidores de IA manteriam a demanda por memória de alta largura de banda em níveis elevados. Se as orientações forem fracas, os investidores temem que os ganhos anteriores não tenham novos catalisadores de desempenho; mesmo que as orientações sejam fortes, será necessário demonstrar que os preços elevados da memória e a demanda por IA não são apenas uma compra temporária.
A reação do mercado sul-coreano ampliou ainda mais essa preocupação. A SK Hynix e a Samsung, empresas-chave na cadeia global de armazenamento e HBM, registraram quedas de dois dígitos, indicando que este ajuste já se espalhou das principais ações dos EUA para a cadeia de suprimentos global de hardware de IA.
Anteriormente, a orientação de receita de IA da Broadcom não atingiu as previsões mais otimistas, já desencadeando uma onda de vendas de ações de chips. O movimento de terça-feira pareceu ser uma liberação concentrada dessas preocupações. A demanda por IA ainda existe, mas o mercado não está mais disposto a pagar preços cada vez mais altos apenas por um "futuro grande".
O gatilho no nível macroeconômico vem da mudança nas expectativas sobre a política do Federal Reserve.
O comunicado do Federal Reserve dos Estados Unidos indica que Kevin Warsh foi empossado como presidente do Fed em 22 de maio. A Reuters, citando previsões do Bank of America, afirma que o Fed pode aumentar as taxas de juros em 25 pontos básicos em setembro, outubro e dezembro de 2026, totalizando um aumento acumulado de 75 pontos básicos no ano. As razões incluem a resiliência do mercado de trabalho e a persistência da pressão inflacionária.
Isso é particularmente desfavorável para ações de tecnologia. A avaliação das líderes em IA depende de expectativas de crescimento de longo prazo; o aumento das taxas de juros aumenta a pressão de desconto sobre os fluxos de caixa futuros e também torna ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, novamente atraentes. Recentemente, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permaneceram em níveis elevados, e as apostas no mercado futuro sobre aumentos de juros neste ano também aumentaram significativamente, com as expectativas do mercado sobre a trajetória da política se ajustando rapidamente.
O mercado não duvidou subitamente da existência da IA, mas está recalculando uma questão mais realista: se o custo do capital for mais alto e os lucros futuros forem mais distantes, quanto estaríamos dispostos a pagar agora por ativos de IA?
É por isso que os ajustes nos chips, memórias e ações de tecnologia de alto crescimento foram tão sincronizados. Anteriormente, todos se beneficiaram da combinação de “demanda contínua por IA” e “juros finalmente em queda”. Assim que uma dessas colunas se enfraquecer, as partes com maiores altas e avaliações mais caras serão as primeiras a sofrer pressão.
Outra pressão vem dos gastos de capital da IA em si.
Grandes investidores em nuvem e IA, como Alphabet, Amazon e Meta, ainda mantêm uma intensa construção de centros de dados. No último ano, esse tipo de gasto foi visto pelo mercado como uma garantia de demanda para NVIDIA, chips de armazenamento, equipamentos elétricos e ativos de centros de dados. Enquanto as empresas de nuvem continuarem investindo, a cadeia de hardware terá receita.
Mas agora a questão é se esse dinheiro poderá ser recuperado no final.
O treinamento e a inferência de modelos de IA exigem grandes investimentos em poder de processamento, energia e servidores. As provedoras de nuvem podem monetizar por meio de clientes corporativos, ferramentas de publicidade, plataformas de desenvolvedores e assinaturas voltadas ao consumidor, mas ainda não está totalmente comprovado se os preços dos serviços cobrem os gastos de capital. O mercado está começando a examinar com mais rigor os preços dos produtos de IA, a intensidade de uso dos clientes e se as empresas estão dispostas a pagar altos custos a longo prazo por IA generativa.
Essa também é a razão pela qual a estratégia de "vender os grandes gastos" está se tornando popular. Os investidores não estão apenas vendendo ações de empresas de chips, mas também se tornando mais cautelosos em relação às gigantes da internet e da nuvem que continuam aumentando seus orçamentos de IA. Quanto mais agressivos forem os gastos anteriores, mais facilmente serão questionados sobre margens de lucro e fluxo de caixa livre.
A volatilidade dos ativos com alta avaliação também está amplificando essa emoção. Segundo a Axios, a SpaceX caiu mais de 16% na segunda-feira após sua IPO, perdendo cerca de US$ 400 bilhões em valor de mercado. Embora não seja a principal causa da queda das ações de chips neste ciclo, ela demonstra que ativos com narrativas fortes e altas avaliações estão enfrentando uma análise de mercado mais rigorosa.
Este ajuste é mais precisamente descrito como um recuo concentrado após fortes altas no trading de IA, e não como uma confirmação de ruptura da bolha.
A demanda por hardware de IA ainda existe, e os gastos de capital dos provedores de nuvem não pararam. Os fundamentos das empresas como NVIDIA, Micron e SK Hynix permanecem fortemente ligados à construção de data centers, ao fornecimento de HBM e à entrega de servidores de IA. A verdadeira questão é se os preços atuais das ações já anteciparam muitas boas notícias.
O primeiro ponto de verificação é o resultado financeiro da Micron. O mercado prestará atenção a três aspectos: se a demanda por memória impulsionada por servidores de IA ainda está forte, se o aumento de preços pode ser mantido e se as orientações da administração para os próximos trimestres são suficientes para sustentar a alta anterior. Se os resultados forem fortes, a cadeia de chips pode obter um alívio; se as orientações estiverem abaixo do esperado, a venda pode continuar se espalhando para mais empresas da cadeia de suprimentos de IA.
O segundo ponto de verificação é a taxa de juros. Se o Fed sob a liderança de Walsh realmente iniciar um aumento de juros a partir de setembro dependerá da inflação, do emprego e dos preços de energia. Se as pressões inflacionárias persistirem, as avaliações das ações de crescimento continuarão sob pressão; se os dados mostrarem resfriamento, o mercado pode reapostar em uma mudança de política, proporcionando espaço para recuperação das ações de tecnologia.
A divisão atual do mercado está em saber se isso é apenas um ajuste normal de lucros dentro de um mercado de alta de IA, ou o início de uma mudança dos investidores de “comprar apenas crescimento” para “exigir retornos concretos”. A queda de terça-feira demonstra, pelo menos, que a narrativa da IA ainda é poderosa, mas já não consegue sozinha compensar a pressão de taxas de juros mais altas e prazos mais longos para a realização de lucros.
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