Empresas chinesas de IA Zhishupu e MiniMax negociam a múltiplos EV/EBITDA 10 vezes maiores que seus pares dos EUA

De acordo com dados comparativos divulgados pelo investidor Tommy Shaughnessy, empresas chinesas de modelos grandes, como Zhipu AI e MiniMax, listadas no mercado de Hong Kong, apresentam múltiplos de preço/lucro (PS) significativamente superiores aos seus pares americanos. A Zhipu AI possui uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 137 bilhões em Hong Kong, mas sua receita para o ano fiscal de 2025 é de apenas cerca de US$ 107 milhões, resultando em um múltiplo PS de cerca de 1.280 vezes. A MiniMax tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 23 bilhões em Hong Kong, com receita prevista de US$ 790 milhões para o ano fiscal de 2025, correspondendo a um múltiplo PS de aproximadamente 290 vezes. Em contraste, as empresas americanas não listadas OpenAI e Anthropic apresentam múltiplos PS de apenas cerca de 34 e 21 vezes, respectivamente. Como outro ponto de referência, a Alibaba (empresa por trás do Tongyi Qianwen), que inclui negócios não relacionados a IA, possui um múltiplo PS de apenas 1,6 vezes. Analistas apontam que, a menos que as empresas chinesas de IA experimentem um crescimento explosivo de dezenas de vezes em sua receita nos próximos anos ou obtenham participação em receita por meio de investimentos em provedores externos americanos de inferência, seus atuais múltiplos elevados serão insustentáveis. Por outro lado, os laboratórios avançados de IA nos EUA, com suas grandes bases de receita, ainda têm espaço para expansão adicional em seus múltiplos de valorização após futuras ofertas públicas iniciais.