A dívida federal bruta dos EUA atingiu US$ 39,489 trilhões em 15 de julho, deixando aproximadamente US$ 511 bilhões antes do limiar de US$ 40 trilhões, e esse total de dívida fortalece o argumento de oferta fixa do bitcoin.
O tesouro atualmente espera tomar emprestado US$ 671 bilhões em dívida negociável detida privadamente durante o trimestre de julho a setembro, com a estimativa baseada em um saldo de caixa de US$ 950 bilhões até o final de setembro.
Em 3 de ago., o departamento revisará o valor do terceiro trimestre e publicará sua primeira estimativa para outubro a dezembro, definindo o total de empréstimos esperado.
O pacote completo de reembolso trimestral chega em 5 de ago com detalhes do leilão e do financiamento, mostrando como o Tesouro planeja distribuir o financiamento entre títulos, notas, títulos, notas de taxa flutuante e títulos protegidos contra inflação.
Um total maior pode aumentar o volume que os investidores privados devem absorver, e uma mistura de cupons mais pesada pode introduzir mais risco de duração no mercado.
Os $39,489 trilhões em registros totais representam obrigações já pendentes, e a estimativa de empréstimo mapeia a próxima necessidade de financiamento do governo. A dívida bruta também reflete vencimentos, fluxos intragovernamentais, movimentos de caixa e efeitos da carteira do Federal Reserve, o que impede um mapeamento um-para-um da estimativa de $671 bilhões para o total da dívida.
A oferta do tesouro alcança o bitcoin por meio de rendimentos
Uma revisão ascendente dos empréstimos pode exigir que os investidores absorvam mais títulos públicos. Os compradores podem exigir rendimentos mais altos ou podem financiar as compras com dinheiro retirado de depósitos e outros ativos.
A pesquisa do Federal Reserve publicada em maio descobriu que um aumento de um ponto percentual na dívida dos EUA esperada em relação ao PIB adiciona cerca de 2 a 3 pontos-base ao prêmio de período do Treasury de 10 anos.
Retornos mais altos do tesouro aumentam o custo de oportunidade de manter Bitcoin, pois o BTC paga cupom zero, e um dólar mais forte pode adicionar outra restrição, tornando a liquidez em dólar mais cara em mercados globais.
Bitcoin entrou na semana perto de US$ 65.000 com a taxa do Treasury de 10 anos em torno de 4,60%, com relatos indicando que os temores de inflação ligados ao petróleo elevaram a taxa de referência para 4,6% em 20 de julho.
O fechamento mais recente oficial do Federal Reserve colocou a rentabilidade de dois anos em 4,16%, a de 10 anos em 4,57% e a de 30 anos em 5,09% em 16 de julho. Esses níveis já oferecem aos investidores um grande retorno contratual em toda a curva, deixando o bitcoin mais sensível a qualquer aumento na rentabilidade no início de agosto.
No momento da publicação, o bitcoin atingiu US$ 66.190, seu preço mais alto desde 17 de junho.
A Conta Geral do Tesouro detinha quase US$ 795,98 bilhões em 15 de julho, cerca de US$ 154 bilhões abaixo da suposição atual de US$ 950 bilhões no final do trimestre. Alcançar esse objetivo por meio de empréstimos acumularia dinheiro adicional na conta do Tesouro no Federal Reserve antes que os gastos governamentais o devolvam ao sistema bancário.
A fonte de financiamento moldará o efeito no mercado, pois títulos podem recorrer ao caixa do mercado monetário, e títulos de maior duração podem recorrer a depósitos bancários ou vendas de ativos.
O Federal Reserve relatou uso quase nulo de reverse-repurchase overnight na maioria dos dias e cerca de US$ 3,1 trilhões em reservas durante o primeiro semestre de 2026, reduzindo o estoque de caixa ocioso disponível para absorver a emissão de títulos.
O bitcoin também possui um buffer de demanda direta, com os ETFs de bitcoin à vista negociados nos EUA recebendo um total de US$ 500,2 milhões em quatro sessões positivas de 14 a 17 de julho, revertendo uma saída de US$ 424,7 milhões em 13 de julho.
A demand contínua por fundos pode absorver parte do arrasto macroeconômico criado por uma estimativa de empréstimo mais alta.
Os limites de início de agosto
No cenário de alta, o Tesouro mantém a estimativa do terceiro trimestre em ou abaixo de US$ 671 bilhões, mantém o alvo de caixa de US$ 950 bilhões inalterado e publica uma necessidade para o quarto trimestre abaixo das expectativas do mercado.
Um pacote de financiamento que preserve a demanda em toda a curva pode reduzir o rendimento de 10 anos e enfraquecer o dólar.
Fluxos de ETF positivo para bitcoin forneceriam ao BTC uma fonte direta de demanda, permitindo que a região de US$ 65.000 se mantenha e que a marca da dívida reforce a tese de escassez.
| Sinal | Bullish para BTC | Baixista para BTC | Por que isso importa |
|---|---|---|---|
| Estimativa de empréstimo para o Q3 | Em ou abaixo de US$671B | Revisado significativamente acima de US$ 671 bilhões | Determina se a pressão de oferta do Tesouro aumenta |
| Estimativa de empréstimo para o Q4 | Abaixo das expectativas do mercado | Grande nova necessidade de empréstimo | Aumenta ou reduz a sobra de oferta |
| Meta de caixa do tesouro | Permanece próximo a US$950 bi | Superou US$950 bilhões | Um alvo mais alto do TGA pode absorver mais dinheiro |
| Mistura de emissão de 5 de ago. | Negociável sem pressão de rendimento | Cupom maior / oferta de longa duração | A oferta de longo prazo pode elevar os prêmios de período |
| rendimento de 10 anos | Cai ou se mantém abaixo da faixa recente | Sube acima de 4,6% | Rendimentos mais altos aumentam o custo de oportunidade do BTC |
| Índice do dólar | Enfraquece | Fortalece | Dólar mais forte aperta a liquidez global |
| Fluxos de BTC ETF | Entradas positivas continuam | Os fluxos se tornam negativos | A demand por ETFs pode compensar ou amplificar a pressão macroeconômica |
| Preço do bitcoin | Mantém-se próximo a US$ 65.000 | Perdeu a faixa de suporte recente | Mostra se a pressão macro está chegando ao cripto |
No cenário de baixa, o Tesouro aumenta a estimativa do terceiro trimestre, publica uma necessidade elevada para o quarto trimestre ou aumenta a meta de caixa. Tamanhos maiores de leilões de cupons em 5 de agosto podem pressionar os prêmios de período e os rendimentos a longo prazo para cima, especialmente se os investidores exigirem maior compensação pela duração.
Um dólar mais forte e resgates de ETFs removeriam dois suportes do bitcoin, expondo o recuperação a uma quebra abaixo da sua faixa recente.
O Escritório de Orçamento do Congresso projeta um déficit federal de US$ 1,9 trilhões para o exercício fiscal de 2026 e uma dívida federal detida pelo público em 120% do PIB até 2036. Esses números sustentam o argumento de escassez de longo prazo do bitcoin e preparam testes repetidos de financiamento do Tesouro nos próximos trimestres.
3 de ago. transforma essa tese de longo prazo em um evento de mercado de curto prazo, conectando o recorde da dívida ao custo de financiá-la por meio de rendimentos, absorção de caixa e dólar.
A defesa do bitcoin em US$ 65.000 terá mais peso se sobreviver a uma estimativa maior de empréstimos e uma curva do Tesouro mais alta.
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