TL;DR
- A demand por bitcoin à vista caiu para -170.000 BTC após uma breve recuperação, mostrando atividade de compradores mais fraca em todo o mercado.
- Os mineiros permanecem resilientes à medida que o Puell Multiple atinge seu menor nível de ciclo mais alto registrado, sugerindo pressão financeira reduzida.
- Analistas indicam que a atividade de derivados está sustentando o preço do bitcoin mais do que compras diretas à vista, criando uma divergência rara entre a demanda do mercado e a força da rede.
A demanda por bitcoin enfraqueceu novamente, pois os dados on-chain mostram que os compradores à vista estão se retirando, enquanto os mineiros continuam operando sem o estresse observado em ciclos anteriores. As últimas métricas da CryptoQuant revelam uma divergência rara, na qual a demanda do mercado e a resiliência dos mineiros estão se movendo em direções opostas.
A mudança sugere que o bitcoin permanece em uma fase em que os movimentos de preço sozinhos não representam plenamente o equilíbrio entre a pressão de acumulação e os fundamentos da rede.
Divergência na demanda de bitcoin mostra forças de mercado diferentes
O indicador de Demanda à Vista de 30 dias da CryptoQuant recuperou-se próximo a -80.000 BTC no início de julho, após meses de pressão de venda, mas posteriormente caiu para -170.000 BTC. O analista ScenarioX descreveu a situação como estruturalmente frágil, observando que a recente estabilidade de preço dependeu mais da atividade de derivados do que de acúmulo forte à vista.
A cobertura de vendas curtas ajudou a limitar a pressão de baixa, à medida que os traders encerram posições de baixa e reduzem a exposição. No entanto, esse tipo de movimento geralmente exige nova demanda à vista para manter uma alta sustentável. Sem uma participação mais forte dos compradores, o mercado poderia enfrentar nova volatilidade uma vez que as posições derivadas se equilibrem.
A situação também envolve detentores de longo prazo. O grupo mais antigo de baleias de bitcoin registrou perdas realizadas de US$ 297,3 milhões em 14 de julho, marcando um dos maiores eventos de perda para esse grupo durante o ciclo atual. Embora tal venda possa aumentar a pressão no mercado, ainda não desencadeou o tipo de estresse dos mineradores observado durante retrações anteriores.
A força da mineração cria um sinal diferente para o bitcoin
O Puell Multiple, que compara a receita atual dos mineradores com sua média de 365 dias, apresenta uma imagem diferente. CryptoQuant contributor thechessONCHAIN relatou que o mínimo atual do ciclo atingiu 0,53, o piso mais alto registrado nos ciclos do Bitcoin desde 2018. A métrica atualmente permanece próxima de 0,84.
Os mínimos do ciclo anterior ocorreram em 0,28 em dezembro de 2018, 0,35 em julho de 2022 e 0,49 em setembro de 2024. Os pisos em alta sugerem que os mineiros estão enfrentando menos pressão econômica severa em comparação com as quedas anteriores do mercado.
O sinal não garante um fundo de preço. Dados históricos mostram que leituras do Puell abaixo de 0,65 frequentemente antecederam ganhos, mas nem toda ocorrência produziu recuperações imediatas. Julho de 2022 demonstrou que indicadores de mineradores podem melhorar antes dos preços se recuperarem completamente.