BlockBeats Notícias, em 22 de junho, o analista de mercado criptográfico Axel Adler Jr. afirmou que os dados on-chain mostram que o mercado de Bitcoin está apresentando uma estrutura de oferta semelhante ao fundo de ciclo, mas um indicador-chave de rendição ainda não confirmou que o fundo já foi formado.
A oferta realizada pelos detentores de longo prazo está em aumento. Este indicador mede o total da oferta realizada que entra no grupo de detentores de longo prazo e historicamente tende a subir rapidamente perto do fundo do ciclo. Atualmente, este indicador está em cerca de 12,17 milhões, tendo atingido seu pico local nesta rodada em 12,42 milhões no início de junho. Apesar de uma leve recuo posterior, ainda mantém um forte crescimento em comparação com o ano anterior. Nos últimos doze meses, este indicador mais que dobrou, indicando que cada vez mais ativos estão sendo transferidos de traders de curto prazo para detentores de longo prazo mais estáveis.
Essa mudança geralmente é vista como um sinal de maior resiliência do mercado. O aumento da oferta de detentores de longo prazo indica que mais Bitcoin está saindo da circulação ativa, reduzindo potencialmente a pressão de venda e representando uma acumulação de ativos no mercado.
Mas o problema é que este indicador ainda não atingiu os níveis próximos aos fundos das recessões anteriores. Nos fundos de 2015, a oferta realizada por detentores de longo prazo era de aproximadamente 15 milhões; nos fundos de 2018-19, cerca de 16 milhões; e nos fundos de 2022-23, aproximadamente 19,7 milhões. Em comparação, os atuais 12,17 milhões, embora na direção correta, ainda estão distantes do intervalo de confirmação dos fundos históricos.
A maior divergência vem do indicador de pressão de venda. Esse indicador só é ativado quando o mercado como um todo está em perda, ou seja, quando o NUPL é negativo, e mede a pressão de perda realizada pelo desvio do SOPR em relação a 1. Em outras palavras, ele captura o momento em que o mercado entra realmente na fase de liberação de pressão, venda por perdas e rendição.
Atualmente, este indicador não apresentou sinal há 1.256 dias, o período mais longo de silêncio na história do Bitcoin. O último sinal ocorreu em 13 de janeiro de 2023, no final da última recessão. Nos fundos das últimas rodadas, incluindo 2015, 2018-19, 2020 e 2022, foram observados sinais intensos de pressão de venda, com picos geralmente entre 15% e quase 32%. Na região do fundo do ciclo de dezembro de 2018, esse indicador atingiu seu pico histórico de cerca de 32%.
Portanto, o mercado atual apresenta uma estrutura de fundo incompleta: a oferta está amadurecendo, os detentores de longo prazo estão absorvendo as moedas, mas o lado da rendição não fornece confirmação. O mercado parece mais estar em uma fase de retenção, sedimentação e realocação de moedas, em vez de ter concluído o fundo clássico do ciclo com liberação final de pressão.
A conclusão é que o Bitcoin realmente apresenta alguns traços de "formação de fundo", mas ainda falta o elemento mais crítico dos ciclos históricos: o sinal final de rendição causado pela venda forçada. Uma confirmação mais forte pode exigir a ocorrência de um dos dois seguintes fatores: a oferta realizada pelos detentores de longo prazo aumentar ainda mais para além de 15 milhões de BTC, ou os indicadores de pressão de venda retomarem, indicando que o mercado passou por uma verdadeira liberação de pressão.