O Bitcoin acumulou uma queda de 28% este ano; do ponto de vista risco-rendimento, seu desempenho é mais fraco do que uma simples retração de preço. Dados mostram que sua razão de Sharpe móvel de 365 dias caiu para cerca de -21 no final de junho, o nível mais baixo desde o final de 2022, e recentemente permaneceu por volta de -20.
A razão de Sharpe caiu para valores negativos profundos
O índice de Sharpe mede se um ativo gera retornos suficientes em relação à volatilidade assumida. Para calcular, subtrai-se a taxa livre de risco do retorno total do ativo em um determinado período e divide-se pelo grau de volatilidade do preço do ativo.
Quando este indicador é positivo, indica que os investidores obtiveram retornos adicionais após assumirem riscos; quando o indicador se torna negativo, significa que o retorno do ativo é inferior ao de ativos livres de risco. Em comparação com a taxa atual de aproximadamente 4,45% dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos, o desempenho ajustado ao risco do Bitcoin nos últimos 12 meses foi claramente inferior.
As instituições dão mais importância à qualidade do retorno.
Para investidores profissionais, avaliar a atratividade de um ativo não se baseia apenas em quanto o preço caiu desde seu pico, mas também em se o retorno está alinhado com a volatilidade. Dois ativos podem sofrer quedas iguais, mas aquele com maior volatilidade geralmente apresenta um retorno ajustado ao risco pior.
Essa é também a razão pela qual a razão de Sharpe é amplamente utilizada. Ela não reflete apenas altas e baixas, mas sim quanto retorno o investidor realmente obteve por unidade de risco assumida. Sob essa perspectiva, o desempenho do Bitcoin nos últimos doze meses foi inferior ao que o preço em si sugere.
Já correspondeu ao fundo do mercado de baixa
No entanto, uma taxa de Sharpe extremamente baixa não significa apenas um mercado fraco; ela também pode ocorrer na fase final de pressão de venda. Os dados do CryptoQuant mostram que leituras semelhantes foram observadas em 2015, 2019 e 2022, correspondendo aproximadamente aos fundos dos mercados de baixa.
Após essas fases, o Bitcoin apresentou reversão de tendência e uma forte alta subsequente. Os indicadores atuais refletem, por um lado, uma experiência de retenção pobre no último ano, e, por outro, indicam que o mercado entrou em uma faixa de baixo risco e retorno raramente vista.