O desempenho fraco do bitcoin BTC$62,850.27 este ano tem deixado os investidores perplexos.
Apesar dos recordes nas ações, a maior criptomoeda do mundo tem lutado para recuperar o impulso, enquanto as ações de tecnologia dos EUA dispararam com o entusiasmo em torno da IA; atualmente, negocia-se apenas abaixo da marca de US$ 62.000, queda de mais de 50% em relação ao seu preço máximo em outubro.
Duas novas perspectivas dos gestores de ativos Hashdex e Charles Schwab argumentam que a desconexão é temporária, embora por razões diferentes.
Samir Kerbage, chefe de investimentos da Hashdex, disse que a recente fraqueza das criptomoedas diz mais sobre onde os investidores estão alocando capital do que sobre a saúde do ecossistema de ativos digitais.
"O capital segue a atenção e as narrativas," escreveu Kerbage em uma perspectiva de mercado do meio do ano. "O cripto se beneficiou disso no passado, mas agora a atenção está em outro lugar. Infraestrutura de IA, pipelines de IPO e posicionamento macro em torno das expectativas de taxas estão absorvendo os fluxos."
Essa rotação, ele argumentou, obscureceu vários desenvolvimentos estruturais que continuam a fortalecer o caso de investimento de longo prazo da criptomoeda. A infraestrutura institucional está se expandindo entre bancos, brokers e provedores de pagamento, enquanto a clareza regulatória nos EUA melhorou e pode se fortalecer ainda mais se o Congresso aprovar o CLARITY Act este verão.
Enquanto isso, o uso subjacente de criptomoedas continua a crescer, mesmo com os preços permanecendo contidos.
O volume de transações de stablecoins no primeiro semestre do ano já superou todo o ano de 2025, enquanto os ativos do mundo real tokenizados cresceram mais de 60% no ano até agora. A empresa também afirmou que as transações do ecossistema cripto atingiram recordes no segundo trimestre.
"A lacuna entre a capitalização de mercado e a atividade na cadeia nunca foi maior", escreveu Kerbage, argumentando que essa desconexão entre os preços e os fundamentos da rede é improvável de persistir indefinidamente.
Charles Schwab chegou a uma conclusão semelhante a partir de um ponto de partida diferente.
Em vez de se concentrar nos fluxos de capital, o diretor de pesquisa e estratégia de criptomoedas digitais da Schwab, Jim Ferraioli, examinou os ciclos históricos de mercado do bitcoin. Ele argumentou que a recuperação prolongada da criptomoeda é amplamente consistente com os períodos anteriores pós-halving, mesmo que muitos investidores esperassem que a adoção institucional e os fundos negociados em bolsa à vista alterassem permanentemente o tradicional ciclo de quatro anos do bitcoin.
De acordo com Ferraioli, o bitcoin historicamente levou mais de um ano após os fundos de mercados de baixa para recuperar níveis acima dos custos de produção dos mineiros menos eficientes, que ele atualmente estima em cerca de US$ 95.000. A base de custo do investidor médio também está próxima de US$ 80.000, criando pressão de venda potencial à medida que os detentores buscam sair das posições após recuperarem as perdas.
Enquanto Ferraioli não chegou a declarar que o ciclo de quatro anos do bitcoin é uma lei dos mercados, ele argumentou que o padrão tornou-se enraizado na psicologia dos investidores.
“Por meio de bastante sabedoria de mercado, o chamado ‘ciclo de halving do bitcoin’ tornou-se uma característica do bitcoin”, disse ele, acrescentando que o impacto de cada ciclo pode diminuir ao longo do tempo à medida que o ativo amadurece e a volatilidade diminui.