Após uma forte correção na semana passada, um indicador on-chain frequentemente usado para determinar a posição do ciclo voltou a atrair atenção. Os dados mostram que o MVRV Z-Score está se aproximando da região onde ocorreram múltiplos fundos de baixa históricos, indicando que o preço de mercado está se aproximando do valor realizado on-chain.
Indicadores se aproximam da faixa de mínimos históricos
O MVRV Z-Score compara o grau de desvio entre o valor de mercado atual do Bitcoin e o valor de mercado realizado. O valor de mercado realizado é geralmente calculado com base no preço em que cada Bitcoin foi transferido pela última vez na cadeia, sendo frequentemente considerado uma referência mais próxima do custo de aquisição ou do valor justo.
Quando o preço de mercado estiver significativamente acima desse nível, geralmente indica uma avaliação excessivamente aquecida; quando o preço recuar e se aproximar ou até mesmo romper abaixo desse nível, indica que o mercado entrou em uma faixa de subavaliação. O artigo cita dados da BitBo, indicando que esse indicador atualmente está em cerca de 0,24, aproximando-se da faixa historicamente considerada como “zona verde”, que normalmente se estende de perto de 0 até ligeiramente abaixo dele.
Price approaching on-chain fair value
Historicamente, os pontos baixos principais dos ciclos em 2011-2012, 2014, 2018 e 2022 ocorreram após este indicador atingir ou brevemente cair abaixo de 0. Nas ondas anteriores, essa posição geralmente correspondia ao momento em que a pressão de venda se aproximava do fim, precedendo uma fase de recuperação.
O significado desses indicadores não está em fornecer um ponto de preço exato, mas em ajudar a observar a posição do Bitcoin em relação aos seus ciclos históricos. Em comparação com as flutuações de curto prazo, o MVRV Z-Score enfatiza mais se o valor de mercado atual já está claramente comprimido em relação à base de custo na cadeia.
A estrutura de posições ainda não está totalmente configurada
No entanto, o artigo também aponta que analisar apenas o MVRV Z-Score não é suficiente para confirmar que o mercado atingiu seu fundo. Outro sinal importante a ser observado é se os lucros e prejuízos dos detentores de longo prazo e de curto prazo estão se convergindo.
Nos dados na cadeia, o MVRV de detentores de longo prazo contabiliza carteiras que mantêm moedas por mais de 155 dias, enquanto o MVRV de detentores de curto prazo corresponde às carteiras que mantêm moedas por menos de 155 dias. Historicamente, quando a diferença entre os dois se reduz significativamente, geralmente indica-se um ponto mais próximo do mínimo completo do ciclo.
Atualmente, o MVRV de detentores de curto prazo está em aproximadamente 0,84, enquanto o MVRV de detentores de longo prazo está em aproximadamente 1,29. Isso indica que os detentores de longo prazo ainda mantêm uma significativa quantidade de lucros não realizados, e os ativos com lucros em aberto no mercado ainda não foram totalmente liquidados. Com base na experiência de ciclos anteriores, nesse estado, o Bitcoin ainda pode enfrentar pressão adicional para baixo.
Em geral, após a recente queda acentuada, alguns dos condições que historicamente correspondiam ao início da recuperação estão surgindo, mas a estrutura de posições ainda não atingiu completamente um formato de fundo típico. Se o mercado já completou a formação do fundo ainda precisa ser observado, com atenção à pressão de venda futura e às mudanças nas posições na cadeia.