Era para ter sido o ano em que o Bitcoin finalmente se destacasse. No Congresso dos EUA, debatia-se um projeto de lei que poderia legitimar os ativos criptográficos, e a indústria não mais enfrentava escândalos de exchanges roubando fundos ou stablecoins caindo a zero. Teoricamente, deveria subir com tranquilidade. Mas, em vez disso, ele vem caindo suavemente desde o pico de US$ 126.000 em outubro do ano passado e agora oscila em torno de US$ 60.000, quase perdendo metade de seu valor, atingindo o menor nível em 21 meses. Em comparação com os antigos “invernos criptográficos”, em que as quedas costumavam ser de 80%, esta redução não foi a mais severa, mas sua influência é mais desgastante — os investidores estão gradualmente perdendo confiança.

Observação: Este artigo é apenas para pesquisa acadêmica e política e não constitui qualquer recomendação de investimento ou legal.

I. Quando o "ouro digital" se torna um ativo de risco

Quando o Bitcoin foi lançado, sua proposta era contornar os bancos e criar um novo sistema de pagamento, mas a transferência era lenta, as taxas eram altas e o preço oscilava como uma montanha-russa, incapaz de sustentar o título de “moeda”. Seus seguidores então passaram a chamá-lo de “ouro digital”, um pilar de proteção contra a inflação.

Essa narrativa realmente se realizou por um período após o baixo ponto de 2022 — gestores de fundos de Wall Street compraram em massa ETFs de Bitcoin como ferramenta de alocação, elevando assim o preço. Mas esses novos proprietários tomam decisões sempre com calma e realismo: assim que as taxas de juros aumentam, ativos que não geram renda são deixados de lado. Diante dos riscos geopolíticos e das preocupações com inflação trazidos pela situação no Irã, o Bitcoin não desempenhou nenhum papel de ativo refúgio, mas sim oscilou junto com ativos de risco como ações de tecnologia, e a preferência de risco do mercado acabou se voltando mais para ações de IA. O roteiro de “bancos centrais imprimindo dinheiro, Bitcoin preservando valor” simplesmente não aconteceu nesta rodada.

Dois, as apostas de Thaler começaram a tremer

O maior indicador deste mercado é a Strategy, liderada por Michael Saylor. No início de junho, esta empresa, que detém a maior quantidade de bitcoin do mundo, vendeu 32 bitcoins, convertendo-os em 2,5 milhões de dólares — um valor modesto, mas o primeiro venda desde dezembro de 2022. Embora o volume desta transação seja limitado, foi interpretado pelo mercado como um sinal importante; na semana seguinte, o bitcoin caiu abaixo de 60 mil dólares, atingindo o menor nível em quase 21 meses.

Saylor transformou a empresa de software em uma “ação fantasma” do Bitcoin em 2020, acumulando mais de 4% da oferta circulante, com um mantra mantido por anos: comprar, nunca vender. Desde o ano passado, ele lançou sucessivos produtos de financiamento com ações preferenciais de alto rendimento, inflando o preço da ação muito acima do valor líquido das posições em Bitcoin. Mas o mercado logo percebeu um problema aritmético: o ativo subjacente não gera renda — de onde vêm os dividendos? No último ano, a ação da Strategy caiu mais de 70%, e o mantra de Saylor enfrenta o teste mais substancial desde sua criação.

Três: Lei Clarity: aprovada na Câmara dos Representantes, presa no calendário do Senado

A maior expectativa do setor é que o Digital Asset Market Structure Clarification Act (CLARITY Act) estabeleça a supervisão regulatória para ativos como o Bitcoin — anteriormente, o GENIUS Act regulou o quadro regulatório para stablecoins, e este novo projeto de lei busca delinear claramente as fronteiras de supervisão entre a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC) e a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).

The bill passed overwhelmingly in the House in July and cleared the Senate Banking Committee in May; it now sits at No. 423 on the Senate legislative calendar, awaiting scheduling, yet no one has pushed it forward. The target of signing it on Independence Day has already been missed; after the Senate returned from its July 13 recess, only two or three weeks remain before the August recess, and beyond that lies the November midterm elections, making passage this year significantly less likely. The predicted probability of passage on prediction markets has also been lowered from about 80% at the start of the year to around 40%.

O ponto central do impasse são algumas contas políticas intratáveis: os republicanos dos EUA detêm 53 assentos no Senado, e Hawley e Rand Paul provavelmente votarão contra, o que significa que será necessário conquistar pelo menos sete a nove parlamentares democratas para superar o limiar de 60 votos necessário para superar o filibuster. Os democratas já não estão dispostos a endossar um projeto de lei que possa beneficiar os ativos criptografados de Trump e seus assessores próximos, e a escala das receitas e ganhos relacionados a negócios criptográficos na mais recente divulgação financeira de Trump acentuou ainda mais a controvérsia.

A seção 604 da lei propõe excluir desenvolvedores de blockchain da definição de “prestadores de serviços de transferência de dinheiro”, o que gerou oposição das autoridades de aplicação da lei — em junho, a Associação Nacional de Procuradores Distritais enviou uma carta ao Comitê Consultivo de Ativos Digitais da Casa Branca, alertando que essa isenção poderia criar brechas para atividades de lavagem de dinheiro.

Quatro: a resposta sobre o preço não está no gráfico de velas.

Esta correção é diferente das anteriores: nos invernos passados, geralmente havia um evento específico de falha, e após a recuperação do sentimento, os preços retornavam naturalmente; desta vez, não houve um cisne negro, somente cada vez mais investidores institucionais estão tratando o Bitcoin como um ativo de alta beta que acompanha as políticas do Federal Reserve e a preferência de risco do mercado, competindo com ações de IA por o mesmo grupo de capital — perder é perder.

O Bitcoin já passou de um experimento de entusiastas marginais para as demonstrações financeiras de Wall Street e a agenda legislativa do Congresso; seu preço é o resultado do voto conjunto de capital institucional, crença corporativa e progresso regulatório. Este voto, neste momento, está sendo emitido como "baixa".

Referências: Cresswell, C. (2026, 17 de julho). Por que esse declínio do bitcoin é diferente. Bloomberg.

Descrição:

a. Este artigo é apenas para fins acadêmicos e de referência.

b. As opiniões expressas neste texto não representam necessariamente a posição desta instituição ou conta oficial,

Também não deve ser considerado como parecer jurídico ou recomendação de investimento.

c. Se houver questões de direitos autorais, entre em contato conosco por e-mail:

paperduoduo@outlook.sg.

d. A presente análise utilizou com cautela e de forma adequada a tecnologia de inteligência artificial generativa durante a organização e redação dos dados.

e. Obrigado pelo seu interesse e compreensão!