A Coreia do Sul desenvolveu um produto projetado para atrair investidores individuais de volta aos mercados domésticos. Seis semanas depois, o banco central está alertando que o mesmo produto pode estar desestabilizando esses mercados.
O Banco da Coreia emitiu um aviso formal sobre ETFs alavancados de ações únicas vinculados à Samsung Electronics e à SK Hynix, alertando que esses produtos estão amplificando a volatilidade, aprofundando a concentração setorial e criando fluxos de negociação desequilibrados que favorecem apostas unidirecionais.
De zero para US$9 bilhões em semanas
Esses são produtos alavancados 2x diários, o que significa que visam fornecer o dobro do retorno diário de uma única ação subjacente. Em inglês: se a Samsung subir 3% na terça-feira, o ETF visa um ganho de 6%. Se a Samsung cair 3%, o ETF cairá 6%.
Os ETFs foram aprovados em abril de 2026, e a demanda do mercado foi imediata. Os ativos sob gestão cresceram de aproximadamente US$ 3 bilhões no lançamento para cerca de 14 trilhões de won, cerca de US$ 9,1 bilhões, até junho de 2026.
O problema é que 92% dos detentores desses ETFs são investidores individuais, muitos enfrentando perdas significativas durante quedas de mercado.
Reguladores com dúvidas
O Serviço de Supervisão Financeira, o órgão regulador financeiro da Coreia do Sul, implementou uma camada de proteção desde o início. Os investidores são obrigados a completar horas de treinamento educacional e passar em um exame antes de poderem acessar esses produtos.
O governador da FSS, Lee Chan-jin, reconheceu isso em meados de junho, expressando arrependimento pela velocidade com que esses ETFs foram aprovados e observando que as consequências negativas já haviam se tornado claramente visíveis naquele momento.
O aviso do BOK centra-se no que acontece com a Samsung e a SK Hynix como ativos subjacentes quando bilhões de dólares em produtos alavancados de reequilíbrio diário os acompanham. Os ETFs alavancados devem reequilibrar ao final de cada sessão de negociação para manter sua exposição alvo. Quando os mercados caem, esses fundos tornam-se vendedores forçados em preços em queda. Quando os mercados sobem, tornam-se compradores forçados em preços em alta.
A imagem da dívida de margem torna isso mais complicado
A dívida de margem de varejo da Coreia do Sul atingiu 60 trilhões de won, aproximadamente US$ 39 bi, até o final de maio de 2026. Esse valor representa a quantia que os investidores emprestaram para financiar posições de negociação e é um nível recorde. A demanda por ETFs alavancados é um dos fatores citados para essa aceleração.
O aviso do BOK, vindo junto com um valor recorde de dívida de margem, sugere que o banco central considera esse risco acumulado algo digno de ser destacado publicamente antes de um evento de estresse ocorrer, e não depois.
O que isso significa para investidores que acompanham ações sul-coreanas
A Coreia do Sul projetou esses produtos especificamente para competir com veículos de investimento estrangeiros e reter capital varejista no país. A estratégia funcionou, pelo menos em termos de acumulação de ativos, atraindo US$ 9 bilhões para apostas alavancadas em ações únicas de duas empresas de semicondutores.
Investidores individuais que passaram no exame exigido e ainda assim sofreram perdas acentuadas durante quedas de mercado são um indicador de que a divulgação do produto e a educação do investidor, embora necessárias, não substituem suficientemente um design de produto que limite danos sistêmicos desde o início.