Cathie Wood acabou de aumentar seu investimento em foguetes. A ARK Invest comprou 3.291.184 ações da SpaceX, reforçando ainda mais a empresa fundada por Elon Musk como a maior posição única do ARK Venture Fund.
A compra ocorre em um momento particularmente interessante. A SpaceX apresentou um projeto confidencial de S-1 em 1º de abril, preparando-se para o que pode ser o IPO mais aguardado dos últimos tempos, com a empresa visando uma estreia na Nasdaq e uma avaliação que faria a maioria das empresas cotadas parecerem barracas de limonada.
A escala da aposta
A SpaceX já representava 11,38% dos ativos líquidos do ARK Venture Fund até 31 de maio. Esse valor era ainda maior no início deste ano, atingindo 17,02% até 31 de março, sugerindo que ocorreu algum reequilíbrio ou que outros ativos cresceram em relação à posição.
A ARK entrou pela primeira vez na SpaceX no final de 2023, quando a avaliação da empresa estava abaixo de US$ 200 bilhões. O fundo aumentou sua participação ao longo de 2025 e ampliou sua exposição por meio da fusão da SpaceX com a xAI no início de 2026. Em 2024, a avaliação da SpaceX já havia subido para US$ 350 bilhões, e a trajetória desde então foi nada menos que vertical.
A questão sobre o ARK Venture Fund (ARKVX) é que ele existe especificamente para dar aos investidores varejistas uma vaga na mesa do mercado privado. Historicamente, participações pré-IPO em empresas como a SpaceX eram reservadas para fundos de pensão, fundos soberanos e o tipo de pessoa que passa o verão como verbo. O fundo de Wood muda esse cálculo, mas os investidores devem entender que estão comprando posições ilíquidas que não são negociadas em exchanges públicas até que a empresa realmente realize seu IPO.
O IPO que todos estão acompanhando
A oferta pública inicial planejada da SpaceX foi estimada em uma valoração impressionante de US$ 1,75 trilhões. Para colocar isso em perspectiva, isso tornaria a SpaceX uma das empresas mais valiosas do planeta no momento de sua estreia, aproximadamente na faixa das gigantes de tecnologia que levaram décadas para alcançar capitalizações de mercado semelhantes.
Os modelos internos da ARK são ainda mais altistas ao olhar mais adiante. O cenário base da empresa projeta que a SpaceX atingirá um valor de empresa de aproximadamente US$ 2,5 trilhões até 2030. O cenário altista se estende a cerca de US$ 3,1 trilhões, enquanto mesmo o cenário baixista fica em US$ 1,7 trilhão, o que, notavelmente, ainda está próximo da própria avaliação no IPO.
O que isso significa para os investidores
Primeiro, o risco de concentração. Ter uma única participação privada representando mais de 11% dos ativos líquidos de um fundo é uma escolha estrutural ousada. Se a IPO da SpaceX for bem-sucedida, os detentores do ARK Venture Fund podem ver uma apreciação significativa em seu VPL. Se a estreia enfrentar dificuldades ou a avaliação for comprimida durante a análise do mercado público, essa mesma concentração atua no sentido contrário.
Em segundo lugar, a dinâmica de liquidez é importante. Ações de mercados privados não são negociadas como ações públicas. O preço pago pela ARK por essas ações reflete negociações de mercado privado, não a descoberta contínua de preço em uma exchange pública.
Terceiro, há o sinal mais amplo de que os mercados privados estão se infiltrando nos portfólios de varejo. A tese de investimento da ARK é inteiramente baseada na ideia de que a criação de riqueza mais significativa ocorre antes das empresas irem à bolsa. Os dados sobre o crescimento da avaliação da SpaceX, de menos de US$ 200 bilhões para uma possível listagem de US$ 1,75 trilhão, sustentam esse argumento de forma bastante convincente. Mas o desempenho passado nos mercados privados vem com uma grande observação: você não pode vender quando quiser, e as avaliações entre rodadas de financiamento são mais arte do que ciência.