Desancoragens de stablecoins são um recurso recorrente nos mercados baixistas de criptomoedas. E o último candidato é a apxUSD, a stablecoin preferencial lastreada em equity do protocolo Apyx.
Como líder de mercado, o bitcoin BTC$64,040.41 caiu acentuadamente nas últimas 24 horas, atingindo mínimos abaixo de $63.000 em um momento, e o apxUSD deslizou brevemente para tão baixo quanto 93 centavos, desviando-se de sua paridade de 1:1 com o dólar, segundo o CoinMarketCap.
A stablecoin é principalmente lastreada por ações preferenciais emitidas por empresas de tesouraria de ativos digitais, especificamente as ações STRC da Strategy, que possuem valor nominal de US$ 100.
O protocolo compra essas ações, coleta os dividendos que elas pagam e distribui o rendimento aos detentores onchain. A cesta de reservas também inclui títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e equivalentes de caixa para garantir liquidez e reduzir o risco de concentração.
Apyx opera um sistema de dois tokens. O apxUSD é a stablecoin base, projetada para ser negociada a $1 e que não gera rendimento; os titulares que depositam apxUSD recebem apyUSD, um token de poupança que gera rendimento por meio de dividendos provenientes das ações preferenciais subjacentes.
Dito isso, como a ação preferencial compõe a maioria dessas reservas, a stablecoin é influenciada pela volatilidade das ações subjacentes. Assim, quando a STRC negocia abaixo de seu valor nominal de US$ 100, o valor de mercado das reservas do apxUSD diminui, causando volatilidade na stablecoin nos mercados secundários.
Isso, segundo a Apyx, não é um desenvolvimento extraordinário.
Explicou que seu modelo de estabilidade da paridade possui múltiplas camadas para absorver estresse. As ações preferenciais possuem características estruturais que permitem aos emissores aumentar as taxas de dividendos, o que gera demanda por essas ações, elevando seu valor em direção ao valor nominal ao longo do tempo.
De acordo com a Apyx, a estratégia historicamente usou este alavancagem. Observe que o STRC negociou abaixo de seu valor nominal quatro vezes desde agosto do ano passado, e cada episódio terminou com os preços retornando a $100.
Além disso, a Apyx afirmou que mantém valor de colateral superior à oferta circulante da stablecoin. Essa margem ajuda a absorver quedas de avaliação de mercado nos ativos de garantia antes que elas impactem significativamente o paridade.
O explicativo surge enquanto participantes do mercado entraram em pânico com a breve desancoragem, com alguns dizendo que a volatilidade persistente poderia abalar a confiança dos investidores.
Houve também preocupações sobre liquidações em cadeia nos mercados de empréstimo da Morpho, mas a Apyx disse que essas preocupações eram em grande parte infundadas. Ela afirmou que seu principal mercado Morpho apyUSD/apxUSD é impulsionado pelo acúmulo de dividendos, não pelo preço à vista do STRC, o que significa que a volatilidade do STRC não afeta esse oracle nem desencadeia liquidações.