A mídia estrangeira relata que, com o preço do Bitcoin recuando, as dúvidas sobre a estrutura de ativos e passivos da Strategy estão voltando a aumentar. O analista Charles Edwards acredita que o modelo atual dessa empresa, que historicamente detém grandes quantidades de Bitcoin, depende excessivamente da continuidade da alta nos preços das moedas; caso o mercado enfraqueça por um período prolongado, a pressão da dívida pode se intensificar rapidamente.
Tamanho da posição e pressão contábil
O relatório, citando dados até o final de junho de 2026, afirma que a Strategy atualmente detém 847.363 BTC, com valor contábil de aproximadamente US$ 53,1 bilhões. Como o custo médio de aquisição é de cerca de US$ 75.646, o prejuízo não realizado da empresa já supera US$ 11 bilhões.
Edwards também destacou que o valor total das obrigações associadas a tokens digitais aumentou para US$ 12,19 bilhões, e os rendimentos dos produtos relacionados no mercado secundário subiram para 11% a 15%. Em sua opinião, isso reflete um aumento na preocupação do mercado com o risco de inadimplência da empresa.
Estratégia em três etapas para lidar primeiro com as dívidas
De acordo com o plano proposto por Edwards, o primeiro passo é limpar integralmente a dívida, pagar essa obrigação de US$ 12,19 bilhões e encerrar produtos com características de "rendimento artificial", permitindo que a empresa retorne à estrutura de simples detenção de Bitcoin.
O segundo passo é parar de comprar criptomoedas a preços elevados no mercado aberto e passar a adquirir empresas de estrutura de tesouraria de ativos digitais negociadas com desconto. O relatório menciona que esses alvos podem estar negociando com descontos superiores a 50% em relação ao valor patrimonial líquido; se a aquisição for realizada, a Strategy poderá obter indiretamente bitcoin a um custo mais baixo e further integrar o mercado.
Focus转向比特币银行
O último passo do plano é transformar a Strategy em uma instituição financeira centrada no Bitcoin, oferecendo empréstimos e serviços de liquidação em BTC, com base em ativos colaterais de alta liquidez e facilmente realizáveis.
Edwards acredita que esse ajuste pode reduzir o risco de margem adicional durante quedas de mercado. Ele alertou, ao mesmo tempo, que, se a reestruturação de dívida dolorosa, mas necessária, não for avançada rapidamente, a carga atual da dívida pode acabar estourando como uma bolha.
Informação adicional: O conteúdo acima provém de uma proposta de reestruturação apresentada por um analista externo; o texto original não indica que a Strategy adotou a proposta.