Analista: Os riscos financeiros da Coreia do Sul apresentam semelhanças estruturais com a crise financeira asiática de 1996

Mars Finance noticia que, em 13 de julho, diante da recente forte queda do mercado de ações da Coreia do Sul, a instituição independente de pesquisa macroeconômica global Tan Tu Macro publicou recentemente um artigo afirmando que os riscos financeiros atuais da Coreia do Sul apresentam semelhanças estruturais com os da crise financeira asiática (AFC) de 1996: a participação das exportações de semicondutores atingiu 41% (em 1996, era de 16%), a participação de investidores estrangeiros no mercado de ações atingiu um pico histórico de 40% e a dívida externa/PIB subiu para 39,6%. No entanto, as principais diferenças são: 1) a taxa de cobertura de reservas externas (ARA) chegou a 92% (apenas 54% antes da AFC), e a proporção da dívida externa de curto prazo caiu para 9,4% (11,5% antes da AFC); 2) o regime de câmbio flutuante substituiu o regime de fixação flexível, reduzindo o risco de corrida aos bancos; 3) o crescimento do alavancagem corporativa desacelerou e a taxa de inadimplência bancária está abaixo dos níveis da época da AFC. Atualmente, os riscos estão concentrados principalmente no mercado de ações: o P/V do KOSPI atingiu 2 vezes e o P/L atingiu 30 vezes, ambos recordes históricos, e o saldo de financiamento dobrou em um ano e meio, chegando a 38,6 trilhões de wons coreanos. O índice de estabilidade financeira indica que o risco geral está no 62º percentil histórico (faixa amarela), enquanto o维度 de avaliação está no 91º percentil. O modelo do relatório estima que há 5% de probabilidade de a Coreia do Sul entrar em crescimento negativo nos próximos doze meses, mas o risco de ciclo vicioso é significativamente menor do que na AFC, principalmente devido ao aumento do buffer de reservas externas e à maior elasticidade cambial; nesse nível de recessão, ocorreram apenas três vezes nos últimos trinta anos. A principal advertência: se o ciclo dos semicondutores se inverter ou se o aperto do Fed desencadear uma saída de capital estrangeiro, o mercado de ações poderá se tornar o ponto de transmissão do risco.