Relatório Semanal da KuCoin Ventures: A infraestrutura de stablecoins se consolida à medida que choques energéticos e desalavancagem tecnológica reconfiguram os mercados globais de risco

2026/07/20 17:45:00

1. Principais destaques semanais do mercado

A competição de stablecoins entra em uma fase de consolidação de infraestrutura: Circle obtém uma licença, Stripe faz oferta pela PayPal

Na semana passada, o mercado global de criptomoedas e o setor de pagamentos de ativos digitais registraram vários desenvolvimentos importantes em conformidade regulatória, avanço legislativo e fusões e aquisições corporativas, destacando a crescente convergência entre stablecoins e redes de pagamento tradicionais:

Circle recebe aprovação do OCC para uma carta de banco nacional de confiança: A Circle anunciou que recebeu aprovação do Escritório do Controlador da Moeda, ou OCC, para estabelecer o First National Digital Currency Bank, N.A., que deverá operar sob o nome Circle National Trust. Como um banco nacional de confiança, a instituição será supervisionada diretamente pelo OCC a nível federal, fornecerá suporte de custódia regulamentado federalmente para o stablecoin USDC da Circle e potencialmente assumirá funções de gestão de reservas no futuro.
O CLARITY Act entra em uma janela crítica para uma votação no plenário do Senado: espera-se que um projeto consolidado do Senado seja divulgado, com o objetivo de levar a legislação a uma votação no plenário após 20 de julho. A aprovação exigirá pelo menos 60 votos. As principais áreas de foco incluem a divisão da autoridade regulatória entre a SEC e a CFTC, isenções para desenvolvedores de DeFi e mecanismos de proteção ao consumidor. Com o recesso do Congresso em agosto se aproximando, a legislação é amplamente vista pela indústria como um passo importante rumo a maior clareza na estrutura do mercado de ativos digitais nos EUA.
Consolidação entre gigantes tradicionais de pagamento e casos de uso mais amplos de stablecoins: Surgiram relatos de que a Stripe está buscando adquirir a PayPal em uma importante transação de fintech. Ao mesmo tempo, a sobreposição entre empresas tradicionais de pagamento e redes de pagamento e liquidação baseadas em cripto está se tornando cada vez mais evidente, enquanto o uso de stablecoins em pagamentos transfronteiriços e liquidação de comerciantes continua a se expandir.

Em superfície, esses desenvolvimentos relacionam-se separadamente a uma carta bancária, uma aquisição de fintech e legislação de ativos digitais. No entanto, considerados em conjunto, eles sugerem que a competição pode não mais estar limitada à escala de emissão de USDC, PYUSD ou outras stablecoins. Em vez disso, a indústria de stablecoins está indo além da competição entre tokens individuais e entrando em uma disputa mais ampla de infraestrutura envolvendo gestão de reservas, licenças regulatórias, acesso a comerciantes, carteiras de consumidores e redes de liquidação subjacentes.

De acordo com relatos do The Wall Street Journal, Financial Times, Reuters e outras grandes mídias, a empresa de pagamentos Stripe se uniu à empresa de private equity Advent International para apresentar uma oferta conjunta pelo PayPal. A Reuters informou que o consórcio propôs um preço de USD 60,50 por ação, avaliando o PayPal em mais de USD 53 bilhões e representando um premium de aproximadamente 28% sobre seu preço de ação antes do anúncio. De acordo com as fontes, a oferta é apoiada por cerca de USD 50 bilhões em financiamento bancário. Espera-se que a Stripe e a Advent contribuam com aproximadamente USD 17 bilhões em capital próprio e cada uma detenha 50% de participação no PayPal caso a transação seja concluída.

A transação, no entanto, permanece em estágio inicial. Em 17 de julho, o PayPal ainda não havia respondido formalmente à oferta. Fontes disseram que o conselho do PayPal inicialmente acreditou que a proposta não refletia plenamente o valor potencial da empresa após a implementação de seu plano de reestruturação. O conselho também estava avaliando a certeza do financiamento, a possível análise antitruste e o cronograma esperado para concluir a transação. As negociações podem continuar e a oferta pode ser revisada, mas ainda existe grande incerteza.

Embora o crescimento do PayPal tenha desacelerado nos últimos anos e sua cotação de ações tenha subdesempenhado o mercado em geral, isso não significa que a empresa careça de valor estratégico. Até o primeiro trimestre de 2026, o PayPal ainda tinha aproximadamente 439 milhões de contas ativas, processou cerca de USD 464 bilhões em volume total de pagamentos durante o trimestre e gerou USD 8,35 bilhões em receita líquida. O volume total de pagamentos aumentou 11% em relação ao mesmo período do ano anterior, embora sua margem operacional tenha caído de 19,6% um ano antes para 17,8%. Isso reflete a escala contínua do PayPal nos pagamentos globais, ao mesmo tempo que destaca a pressão que enfrenta em termos de qualidade do crescimento e eficiência de custos.

O PayPal também opera um portfólio relativamente diversificado de negócios. O PayPal Checkout fornece uma interface de pagamento online direta para consumidores; o Venmo desenvolveu uma grande rede de transferências peer-to-peer e pagamentos ao consumidor; o Braintree oferece serviços de processamento de pagamentos para grandes comerciantes da internet; e o PayPal também possui a plataforma de remessa transfronteiriça Xoom, bem como o PYUSD, uma stablecoin em dólar americano emitida pela Paxos. Portanto, o PayPal possui três ativos que seriam difíceis de reconstruir do zero: uma rede de carteiras de consumidores, uma rede de comerciantes e um produto stablecoin existente.

Em março, o ex-CEO da HP, Enrique Lores, tornou-se formalmente o CEO da PayPal. Em abril, a empresa reorganizou ainda mais suas operações em três divisões principais: checkout, serviços financeiros consumidores Venmo e pagamentos e criptoativos. A reestruturação tinha como objetivo simplificar a organização e melhorar a execução. O momento da oferta da Stripe e da Advent significa que o conselho da PayPal agora deve avaliar o valor potencial de continuar seu plano de reestruturação independente contra a aceitação de uma proposta de aquisição externa.

Do ponto de vista da Stripe, a empresa já construiu uma pilha de tecnologia para pagamentos de comerciantes e stablecoins relativamente abrangente, mas sua rede direta de contas e carteiras de consumidores permanece comparativamente limitada. Do ponto de vista estratégico, a Stripe pode estar buscando conectar sua infraestrutura existente de emissão de stablecoins, carteiras e liquidação com os canais de distribuição de consumidores do PayPal. Com base nos relatos atuais, a Advent também é improvável que seja meramente uma fonte temporária de capital. Ela pode atuar simultaneamente como parceira financeira, consolidadora experiente do setor de pagamentos e possível adquirente de ativos que possam precisar ser separados do negócio combinado.

No geral, a competição entre stablecoins está entrando em uma fase de consolidação de infraestrutura. O conflito já não se trata apenas de emitir um dólar digital na cadeia. A questão mais importante é quais empresas conseguem controlar toda a cadeia de valor, desde a emissão e custódia até pagamentos e liquidação.

2. Sinais de Mercado Selecionados Semanalmente

A alta nos preços do petróleo e a desalavancagem tecnológica pressionam a aversão ao risco, enquanto a inflação mais suave alivia a pressão por aumentos de juros no curto prazo e os fluxos de ETFs sustentam a resiliência do cripto.

Os mercados globais operaram principalmente em torno de três temas na semana passada: desenvolvimentos no Oriente Médio, dados de inflação dos EUA e desalavancagem nas ações de tecnologia. O aumento das tensões entre os Estados Unidos e o Irã, juntamente com os riscos ao transporte através do Estreito de Ormuz, impulsionaram uma forte alta nos preços do petróleo bruto e renovaram as preocupações com a inflação impulsionada pela energia. Ao mesmo tempo, os dados de inflação dos EUA para junho, mais fracos do que o esperado, reduziram temporariamente a pressão para que a Reserva Federal aumente as taxas no curto prazo.

Ativos de risco enfrentaram pressão generalizada, mas o desempenho divergiu significativamente entre os setores. Ações de IA e semicondutores, que anteriormente tinham registrado alguns dos maiores ganhos, sofreram correções mais profundas. Ações de energia se beneficiaram com os preços mais altos do petróleo, enquanto os criptoativos permaneceram relativamente resilientes, apoiados por novos fluxos de entrada nos ETFs à vista.

Macro e ativos de risco globais: Choque energético revive riscos de inflação enquanto operações lotadas em semicondutores se desfazem

Desenvolvimentos no Oriente Médio permaneceram como o principal impulso externo dos mercados na semana passada. A escalada das tensões entre EUA e Irã e as restrições ao transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz elevaram o petróleo Brent em aproximadamente 16% durante a semana, acima de US$ 90 por barril, enquanto o WTI voltou a superar US$ 80.

A alta do petróleo levou os mercados a reavaliar como custos energéticos mais altos poderiam se transmitir para a inflação e o gasto do consumidor. Também elevou o dólar dos EUA e os rendimentos dos títulos do Tesouro, exercendo pressão adicional sobre ativos de crescimento com alta avaliação.

Fonte de dados: TradingView

O ouro não se beneficiou materialmente com o aumento dos riscos geopolíticos, caindo aproximadamente 2,6% durante a semana. A principal razão foi que o aumento dos preços do petróleo reforçou simultaneamente as expectativas de maior inflação e taxas de juros. O fortalecimento do dólar e os rendimentos reais mais altos superaram, portanto, a demanda por ativos refúgio.

No curto prazo, o petróleo permanece como o ativo principal pelo qual os mercados expressam preocupações com a interrupção da oferta no Oriente Médio, enquanto o ouro continua a ser negociado entre a demanda geopolítica e a pressão das taxas de juros persistentemente altas.

O crescimento do CPI núcleo dos EUA desacelerou para aproximadamente 2,6% em relação ao ano anterior em junho, abaixo das expectativas do mercado. Isso aliviou as preocupações imediatas sobre outro aumento de taxas, mas não foi suficiente para compensar o potencial impacto inflacionário dos preços de energia persistentemente elevados.

Os três principais índices de ações dos EUA caíram durante a semana, com o Nasdaq caindo aproximadamente 2,9% e desempenhando-se pior do que o S&P 500 e o Dow. O Índice de Semicondutores de Filadélfia caiu mais de 20% em relação ao seu máximo anterior, com ações de chips de IA, memória e relacionadas a servidores entre as principais áreas de venda. Isso refletiu uma desalavancagem concentrada em posições anteriormente lotadas e altamente valorizadas. Em contraste, as ações de energia se destacaram.

As ações japonesas e sul-coreanas também foram afetadas pela correção dos semicondutores. O Nikkei 225 entrou em território de correção técnica, enquanto a volatilidade aumentou no KOSPI, com nomes de grande peso, como Samsung Electronics e SK Hynix, sob pressão. Como os índices japonês e sul-coreano têm exposição relativamente alta a chips e memória, o desfazimento do comércio global de IA teve um impacto mais concentrado nesses mercados.

No setor de IA da China, a planejada oferta pública inicial (IPO) na STAR Market da ChangXin Memory Technologies atraiu grande atenção, com a empresa buscando arrecadar aproximadamente RMB 58 bilhões a RMB 66,6 bilhões. A atividade nos contratos pré-market relacionados na Hyperliquid refletiu a demanda externa por exposição a ativos de chips de memória chineses, com os preços on-chain em um momento chegando a negociar significativamente acima do preço de emissão da IPO de RMB 8,66.

Kimi K3 reforçou ainda mais o interesse do mercado por modelos de linguagem de grande porte e aplicações baseadas em agentes de menor custo. Embora custos inferenciais unitários mais baixos possam reduzir o custo de tarefas individuais, janelas de contexto mais longas, maior carga de trabalho de agentes e maior consumo de tokens podem aumentar a demanda por GPUs, HBM, DDR5 de nível servidor, SSDs empresariais e redes de alta velocidade.

Sua maior importância reside no intensificar da competição global tanto no desempenho quanto no custo dos modelos, enquanto expande a tese de investimento em IA da computação de treinamento única para inferência, memória, armazenamento e infraestrutura de rede.

Fonte de dados: SoSoValue

Criptoativos e ETFs: BTC supera ações de tecnologia à medida que o capital retorna na margem, mas a expansão mais ampla permanece limitada

O mercado de criptomoedas se recuperou globalmente na semana passada. O BTC recuperou-se de aproximadamente US$ 62.000 no início da semana para cerca de US$ 65.000, ganhando cerca de 4%. O ETH retornou à faixa de US$ 1.850–US$ 1.900 e superou ligeiramente o BTC.

Em comparação com as quedas claras no Nasdaq e nas ações de semicondutores no mesmo período, o BTC demonstrou resiliência relativa. Isso foi principalmente sustentado por dados de inflação mais brandos, novos fluxos para ETFs à vista e redução da alavancagem após a correção de mercado anterior.

De acordo com o SoSoValue, os ETFs de BTC a vista nos EUA registraram aproximadamente US$ 76 milhões em entradas líquidas na semana passada, encerrando o período anterior de saídas consecutivas. O IBIT da BlackRock permaneceu como a principal fonte de demanda adicional.

Os ETFs de ETH à vista registraram aproximadamente US$ 105 milhões em entradas líquidas semanais, marcando a segunda semana consecutiva positiva, com os fluxos concentrados principalmente no ETHA da BlackRock.

A melhoria nos fluxos de ETFs forneceu suporte de curto prazo tanto para o BTC quanto para o ETH. No entanto, os ingressos permaneceram bem abaixo dos picos anteriores e ainda estavam altamente concentrados nos maiores produtos. A oferta de stablecoins também não retornou ao crescimento sustentado.

Como resultado, o recente recupero parece mais consistente com uma recuperação de preço após o alívio da pressão de financiamento do que com o início de uma nova fase de expansão abrangente de risco.

Fonte de dados: DeFiLlama

Stablecoins: A capitalização de mercado total continua a contrair-se, pois o novo capital permanece limitado

De acordo com a DeFiLlama, a capitalização de mercado total de stablecoins ficou em aproximadamente US$ 310,1 bilhões, uma queda de cerca de 0,37% nos últimos sete dias e 1,44% nos últimos 30 dias.

A oferta de USDT permaneceu amplamente estável, fazendo sua participação de mercado aumentar passivamente para aproximadamente 59,4%, enquanto o USDC diminuiu levemente.

Entre as dez maiores stablecoins, USDS e USD1 registraram contrações de oferta mais visíveis, indicando que a demanda ligada a garantias DeFi, incentivos do ecossistema e alavancagem on-chain permaneceu fraca. USDG continuou a se expandir, sustentada principalmente pela distribuição em exchanges, canais de pagamento e incentivos de rendimento.

USDe registrou uma recuperação modesta, mas ainda não revertiu sua contração no mês anterior.

No geral, a atividade das stablecoins permaneceu dominada pela rotação de liquidez existente, e não pela entrada de novo capital significativo. A ausência de expansão simultânea junto à recuperação do BTC e do ETH continua sendo uma indicação importante de que o movimento atual do mercado ainda é principalmente corretivo.

Fonte de dados: Ferramenta CME FedWatch

Perspectiva do Federal Reserve: Expectativas de aumento da taxa em julho diminuem, mas os preços de energia moldarão o caminho da política futura

A Ferramenta CME FedWatch mostrou um aumento claro nas expectativas do mercado de que o Federal Reserve manteria as taxas de juros inalteradas em sua reunião de 29 de julho.

Após a divulgação de dados de inflação nos EUA para junho, mais brandos do que o esperado, a janela para um aumento de taxas em julho foi amplamente fechada. No entanto, os mercados continuam precificando a possibilidade de um novo aperto em setembro ou durante o quarto trimestre.

O presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, reiterou a importância da estabilidade de preços e da dependência de dados durante o testemunho no Congresso na semana passada, mas não forneceu um sinal claro sobre o próximo movimento de política.

A variável-chave provavelmente mudará de um único mês de dados de inflação para a persistência dos preços mais altos de energia. Se o petróleo bruto permanecer elevado por um período prolongado e impulsionar as expectativas de inflação, o Federal Reserve pode manter uma postura de política restritiva durante o segundo semestre do ano.

Por outro lado, se o prêmio de risco do Oriente Médio diminuir enquanto o emprego e o consumo continuam a esfriar, as expectativas atuais por aperto adicional poderão ser revisadas para baixo.

Principais eventos para acompanhar esta semana

Os mercados focarão esta semana na decisão de taxas de juros do Banco Central Europeu, no IPC do Japão em junho, nos PMIs preliminares de manufatura e serviços dos EUA para julho, no PIB do segundo trimestre da Coreia do Sul e em seus dados de exportação para os primeiros 20 dias do mês.

As exportações sul-coreanas de semicondutores serão um importante indicador antecipado da demanda global por memória e hardware de IA.

A temporada de resultados dos EUA também está entrando em um período de relatórios concentrados do setor de tecnologia, com empresas como Alphabet, Tesla, Intel e Texas Instruments programadas para divulgar seus resultados.

Os investidores focarão se os gastos de capital relacionados à IA continuam a se traduzir em crescimento nos serviços de nuvem, centros de dados e receita de semicondutores, bem como nas orientações da gestão sobre a demanda para o segundo semestre do ano.

Se os lucros não justificarem as atuais valorações, a pressão para redução de alavancagem entre as ações de tecnologia pode continuar. Resultados fortes, por outro lado, poderiam mudar o mercado de uma venda generalizada para uma maior diferenciação com base nos fundamentos das empresas.

Desenvolvimentos geopolíticos permanecem como o risco mais importante no curto prazo. A continuação da interrupção no transporte pelo Estreito de Hormuz pode reforçar ainda mais as expectativas de inflação e de aumentos de taxas. Uma desescalação das tensões regionais e uma redução no premium de risco energético, em vez disso, apoiariam uma nova recuperação das ações de tecnologia e dos criptoativos.

Análise da Captação de Recursos no Mercado Primário: Grandes Transações Estratégicas Impulsionam os Volumes Globais, enquanto o Capital Permanece Concentrado em Infraestrutura Madura

Fonte de dados: CryptoRank

Com base nos dados combinados da CryptoRank e da RootData, o financiamento no mercado privado na semana passada permaneceu concentrado em plataformas de negociação estabelecidas, infraestrutura de pagamento e liquidação e serviços financeiros de nível institucional.

Como alguns provedores de dados incluem investimentos estratégicos, financiamento por dívida e outras transações não padronizadas, os totais semanais de financiamento podem ser significativamente distorcidos por um pequeno número de grandes operações. Portanto, o valor principal não deve ser interpretado como evidência de uma ampla recuperação na atividade de capital de risco em estágio inicial.

A transação mais representativa da semana foi o investimento estratégico de US$ 400 milhões da Citadel Securities na Crypto.com, avaliando a empresa em US$ 20 bilhões. Também marcou o primeiro financiamento externo de capital institucional da Crypto.com.

Os recursos serão utilizados para expandir-se em títulos tokenizados, derivados e outras classes de ativos tradicionais, apoiando a evolução da Crypto.com de uma plataforma de negociação de criptomoedas para uma plataforma financeira multiativos mais abrangente.

A importância da transação reside principalmente na identidade do investidor. Como um dos principais criadores de mercado do mundo, a Citadel Securities traz expertise em liquidez entre ativos, precificação e execução de negócios institucionais.

Seu investimento indica que instituições financeiras tradicionais estão indo além da provisão de liquidez externa e estão buscando cada vez mais exposição estratégica direta a plataformas de negociação de criptomoedas e canais de distribuição de ativos tokenizados.

No entanto, nenhuma das partes divulgou acordos específicos de market-making ou sinergias operacionais detalhadas. No curto prazo, a transação deve, portanto, ser vista principalmente como um endosso estratégico. A questão-chave é se ela poderá, finalmente, se traduzir em clientes institucionais adicionais, maior volume de negociação e novas fontes de receita.

Além desta transação, a atividade de financiamento permaneceu concentrada em negociação, pagamentos, custódia, conformidade e infraestrutura subjacente.

A tendência mais ampla não indica uma melhoria geral nas condições de financiamento. Em vez disso, o capital continua a favorecer plataformas maduras com usuários estabelecidos, receita, licenças e relacionamentos com instituições financeiras tradicionais, enquanto aplicações consumidoras de estágio inicial e protocolos indiferenciados continuam enfrentando um ambiente de financiamento cauteloso.

Sobre o KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é a principal braça de investimento da KuCoin Exchange, uma das principais plataformas globais de criptomoedas construída sobre confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia construtores de criptomoedas e Web 3.0 financeira e estrategicamente, com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com os projetos de seu portfólio durante todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, Aplicativos de Consumo, DeFi e PayFi.

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