Relatório Semanal do KuCoin Ventures: Reavaliação de Taxas e Expansão Institucional: Grupos Financeiros Japoneses Aumentam Investimentos em Gestão de Ativos On-Chain
2026/07/14 11:15:00
1. Principais destaques semanais do mercado
A infraestrutura da TradFi on-chain entra em uma nova fase: Robinhood e Swift entram no frontend de negociação e no backend de pagamentos
Na semana passada, a movimentação ativa das instituições financeiras tradicionais na infraestrutura de blockchain tornou-se um foco principal do mercado. Após o lançamento da Robinhood Chain, sua posição de longo prazo permanece centrada no suporte a ações tokenizadas, liquidação de RWA e finanças on-chain. No entanto, a atividade inicial on-chain foi impulsionada principalmente por negociação de memes, volume de DEX e acúmulo de liquidez de stablecoins. Ao mesmo tempo, a Swift anunciou que seu livro-razão compartilhado baseado em blockchain está pronto para uso inicial, com 17 bancos internacionais de seis continentes previstos para participar de um piloto de depósitos tokenizados. Os dois desenvolvimentos representam pontos de entrada, respectivamente, da frente de negociação varejista e do back-end de pagamentos bancários, e juntos sugerem que a tokenização está ultrapassando experimentos isolados de produtos para se tornar a camada de infraestrutura para negociação, pagamentos e liquidação.
Robinhood Chain não é simplesmente outro novo L2. Estrategicamente, foi projetada para servir como camada de infraestrutura on-chain para a passarela de negociação multiativos da Robinhood. A Robinhood já lançou tokens de ações e ETF dos EUA e planeja migrar gradualmente ações tokenizadas para seu próprio L2 construído na pilha de tecnologia Arbitrum. Após o lançamento público do mainnet da Robinhood Chain, provedores de infraestrutura, incluindo Uniswap, Chainlink, Alchemy e BitGo, foram integrados para suportar negociação de tokens de ações 24/7, empréstimos DeFi e liquidez entre cadeias. Para a Robinhood, construir sua própria cadeia trata-se de transformar gradualmente a exposição a ativos que anteriormente era limitada por contas de corretagem tradicionais, horários de negociação e processos de liquidação centralizados em produtos financeiros on-chain que podem ser negociados 24/7, mover-se entre cadeias e conectar-se a carteiras e interfaces DeFi.
No entanto, os dados da primeira semana mostram que o início lento da Robinhood Chain ainda seguiu um caminho nativo da cripto: ativos de alta volatilidade e memes lideraram a atividade de negociação, stablecoins e produtos de empréstimo proporcionaram acúmulo de liquidez, enquanto ativos RWA e tokenizados permaneceram em uma fase inicial de onboarding. A negociação de memes, representada pelo CASHCAT, atraiu rapidamente liquidez on-chain, e a integração do Pump.fun reduziu ainda mais as barreiras para emissão e negociação de tokens. Dados do Dune e DexScreener mostram que a Robinhood Chain acumulou rapidamente volume de DEX, endereços ativos e TVL em sua fase inicial, mas a atividade on-chain foi impulsionada mais por negociação e demanda especulativa do que por uso real de RWA.
Isso não significa que a narrativa de RWA da Robinhood tenha falhado. Pelo contrário, reflete a lacuna de tempo entre o início frio de uma nova cadeia e seus casos de uso de ativos a longo prazo. Memes e ativos de alta volatilidade podem testar rapidamente a onboarding de usuários, a execução de negociações, a liquidez entre cadeias, as interações com carteiras e a capacidade da infraestrutura, fornecendo um teste inicial de estresse para futuras ações tokenizadas, ETFs e produtos RWA. No entanto, o valor a longo prazo da Robinhood Chain ainda dependerá de se as ações tokenizadas conseguem gerar demanda de negociação sustentada e se a regulamentação, a intermediação de mercado, a liquidação, a custódia de ativos e os acordos de direitos dos usuários conseguem suportar a operação em larga escala de produtos financeiros reais. Em outras palavras, memes podem impulsionar a atividade inicial e a atenção do mercado, mas não podem substituir a capacidade de entrega exigida pelos próprios produtos RWA.
A iniciativa da Swift representa a adoção ativa de ledger baseados em blockchain por bancos tradicionais. Em 9 de julho, a Swift anunciou que seu ledger compartilhado baseado em blockchain está pronto para uso inicial, com 17 bancos internacionais de seis continentes previstos para participar de um piloto de pagamentos transfronteiriços em tempo real baseado em depósitos tokenizados. O ledger não tem como objetivo substituir a rede Swift existente ou o sistema de liquidação bancária. Em vez disso, ele adiciona uma camada de orquestração compartilhada sobre a rede financeira existente, permitindo que depósitos tokenizados emitidos ou gerenciados por diferentes bancos se movam entre instituições e zonas horárias 24/7, com a liquidação final ainda concluída por meio dos sistemas existentes. Nesta fase, o piloto ainda não divulgou o volume real de transações ou a escala de financiamento, portanto, deve ser visto mais como um teste de infraestrutura para interoperabilidade e pagamentos programáveis entre depósitos tokenizados emitidos por bancos, do que como uma rede de pagamentos em blockchain em grande escala já em operação.
Este caminho é tanto competitivo quanto complementar às stablecoins de cadeias públicas. As stablecoins resolvem a transferência de valor 24/7 em redes abertas, enquanto o livro-razão do Swift visa resolver as necessidades de interoperabilidade e pagamentos programáveis para dinheiro tokenizado dentro do sistema bancário. No curto prazo, os depósitos tokenizados podem fornecer uma alternativa mais regulada por bancos para pagamentos corporativos transfronteiriços, gestão de liquidez interbancária e outros cenários de alta conformidade. No médio a longo prazo, também podem se tornar complementares às stablecoins, CBDCs e ativos tokenizados, servindo como uma ponte importante para a finança tradicional acessar ativos on-chain e pagamentos programáveis.
No geral, a Robinhood Chain e o livro-razão compartilhado da Swift representam duas abordagens para que a TradFi se mova para a blockchain. A primeira parte do comércio varejista e da interface de ativos, utilizando negociação de alta frequência e liquidez on-chain para testar a infraestrutura antes de suportar gradualmente ações tokenizadas e RWA. A segunda parte dos pagamentos interbancários e da coordenação de liquidação, utilizando um livro-razão permitido e depósitos tokenizados para reconfigurar o movimento de dinheiro transfronteiriço. Sua implicação comum é que a blockchain já não é mais apenas uma ferramenta exportada de protocolos nativos de cripto para a finança tradicional. Ela está cada vez mais sendo adotada por instituições financeiras tradicionais como parte da próxima geração de infraestrutura de negociação e liquidação.
2. Sinais de Mercado Semanais Selecionados
Divergência Estrutural no Contexto de uma Recuperação de Liquidez: Ativos de Tecnologia Macroeconômica Atraem Capital à Medida que a Finança Tradicional do Japão Amplia sua Presença no Cripto
A característica definidora dos mercados globais na semana passada foi uma recuperação temporária na liquidez e na aversão ao risco, embora a estrutura do mercado permanecesse instável e altamente divergente. As ações de tecnologia dos EUA retomaram impulso, apoiadas por expectativas relacionadas a semicondutores, chips de memória e inteligência artificial. O Nasdaq subiu 1,74% durante a semana, enquanto o S&P 500 subiu 1,23%; o Dow Jones Industrial Average caiu 0,50%. Ao nível dos setores, tecnologia da informação, energia e serviços de comunicação tiveram desempenho relativamente bom, enquanto saúde e materiais ficaram para trás. A atividade de negociação permaneceu concentrada em grandes empresas de tecnologia e na cadeia de suprimentos de IA, enquanto ações cíclicas e ativos de pequenas e médias capitalizações receberam atenção relativamente limitada.
Fonte de dados: Reuters
Os fluxos de fundos refletiram o mesmo padrão, com ativos de risco e ativos defensivos atraindo capital. De acordo com os dados globais de fluxos de fundos da LSEG Lipper, os fundos de ações globais registraram entradas líquidas de US$ 49,23 bilhões na semana encerrada em 8 de julho. Os fundos de ações dos EUA receberam US$ 24,97 bilhões, enquanto os fundos do setor de tecnologia atraíram US$ 11,49 bilhões. Ao mesmo tempo, os fundos de títulos globais registraram entradas líquidas de US$ 31,34 bilhões, um dos níveis mais altos desde pelo menos 2019, enquanto os fundos do mercado monetário receberam US$ 83,76 bilhões.
Isso sugere que os investidores continuaram a participar em ativos de IA e tecnologia, mantendo ao mesmo tempo alocações relativamente altas em caixa e renda fixa. A aversão ao risco melhorou no geral, mas o mercado não retornou a uma busca unidirecional por ativos de alto risco.
A situação no Oriente Médio permaneceu um fator externo importante afetando as expectativas de inflação e as taxas de juros de longo prazo. Embora o WTI e o Brent tenham caído brevemente para US$71,83 e US$76,05 por barril, respectivamente, na quinta-feira passada, dando algum alívio às ações de tecnologia, as tensões no Golfo se intensificaram novamente após 13 de julho. Tanto o Brent quanto o WTI subiram cerca de 4,1% durante o dia, enquanto o dólar dos EUA e os rendimentos dos títulos também aumentaram.
Como resultado, os mercados podem precisar reassessar como os preços de energia podem influenciar a inflação e a política monetária. O desempenho dos ativos de risco não pode ser explicado apenas pelos lucros corporativos e pelos gastos de capital relacionados à IA.
A política macroeconômica da China adotou uma inclinação estratégica em direção à inovação tecnológica, abrangendo áreas como inteligência artificial, tecnologia quântica e ciências da vida. Esses campos podem se tornar importantes impulsionadores da modernização industrial. Ao mesmo tempo, o Banco Popular da China mencionou explicitamente a “divergência estrutural” na reunião do Comitê de Política Monetária do segundo trimestre, reconhecendo desequilíbrios entre a demanda externa e interna, bem como entre oferta e demanda. Contudo, até agora não houve sinais claros de estímulo abrangente voltado para o setor imobiliário e partes tradicionais da economia.
No mercado de criptomoedas, a análise da CryptoQuant mostrou que cerca de 40% das altcoins estão atualmente negociando próximas aos seus mínimos históricos, refletindo condições de mercado extremamente fracas. Quando o bitcoin caiu abaixo de US$60.000 no final de junho, essa proporção subiu brevemente para 45%.
Sem fluxos sustentados de liquidez externa forte, a maioria dos tokens sem suporte fundamental pode ter dificuldades para sobreviver. O mercado continua a se aprofundar em um ambiente de soma zero caracterizado por uma superoferta de ativos e escassez de liquidez.
Fonte de dados: SoSoValue
Os ETFs de bitcoin à vista registraram uma reversão em duas direções, apresentando seu primeiro desempenho semanal positivo desde maio:
Em 10 de julho, os ETFs de bitcoin à vista nos EUA registraram fluxos líquidos diários combinados de US$ 90,44 milhões. O iShares Bitcoin Trust da BlackRock, IBIT, liderou a recuperação com US$ 86,83 milhões em entradas, enquanto o fundo HODL da VanEck adicionou US$ 3,61 milhões.
Analisando a semana completa encerrada em 10 de julho, os ETFs de bitcoin à vista registraram entradas líquidas totais de US$ 197,4 milhões, revertendo várias semanas consecutivas de saídas pesadas. O valor patrimonial líquido total dos ETFs de bitcoin à vista dos EUA atingiu US$ 77,42 bilhões.
Fonte de dados: DeFiLlama
A capitalização total do mercado de stablecoins aumentou levemente, enquanto a Tether manteve sua posição dominante. Os dados da DeFiLlama mostraram que o mercado de stablecoins encerrou temporariamente seu período de contração contínua, embora o aumento permanecesse limitado e não fosse suficiente para indicar uma expansão clara na liquidez do mercado de criptomoedas.
O USDT manteve uma participação de mercado de 58,98%. A capitalização de mercado do USDC atingiu US$73,417 bilhões, aumentando 0,51% em sete dias e registrando entradas semanais moderadas. No curto prazo, não parecia ser diretamente afetado pelo lançamento do OUSD. A oferta do USDe caiu cerca de 11,2% durante a semana, enquanto o BUIDL, um produto de mercado monetário tokenizado, cresceu aproximadamente 21%.
Fonte de dados: Ferramenta CME FedWatch
De acordo com os minutos da reunião de junho do Federal Reserve divulgados na semana passada, a faixa-alvo para a taxa de fundos federais permaneceu inalterada entre 3,50% e 3,75%.
Em comparação com comunicações anteriores, o Federal Reserve removeu a linguagem que sugeriu que a política futura poderia inclinar-se para um alívio. A maioria dos participantes apoiou a encurtamento da declaração de política e evitou orientações claras sobre a direção futura das taxas de juros.
Os minutos indicaram que a economia dos EUA continuou a se expandir a um ritmo sólido, apoiada por investimentos relacionados à IA e crescimento de produtividade. No entanto, a inflação permaneceu acima da meta de 2%, enquanto os preços de energia, tarifas e a demanda por infraestrutura de IA poderão continuar a exercer pressão sobre os preços.
No momento capturado pelo screenshot do CME FedWatch, o mercado atribuiu uma probabilidade de 64,2% de que a Reserva Federal mantivesse as taxas inalteradas na reunião de 29 de julho e uma probabilidade de 35,8% de um aumento de 25 pontos-base. Até a reunião de setembro, a probabilidade implícita de pelo menos um aumento nas taxas havia subido para 72,1%.
Os dados mostraram que os mercados aumentaram significativamente a precificação de um cenário de aumento de taxas. Isso sugere que o principal debate voltou a se concentrar se um ou mais aumentos de taxas podem ser necessários para trazer a inflação de volta ao controle. No entanto, essas expectativas permanecem altamente sensíveis aos preços do petróleo e aos dados de inflação e ainda podem mudar rapidamente.
Principais eventos para acompanhar esta semana
As variáveis mais importantes desta semana serão os dados de inflação dos EUA e o testemunho do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, perante o Congresso. Os mercados focarão-se na forma como a Reserva Federal avalia os preços da energia, os gastos em capital relacionados à IA, a transmissão de tarifas e o mercado de trabalho, bem como se continua a afastar-se do seu viés anterior de flexibilização.
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14 a 15 de julho: os EUA divulgam os dados de CPI e PPI de junho, enquanto Kevin Warsh comparece perante a Câmara e o Senado.
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15 de julho: O Escritório Nacional de Estatísticas da China realiza uma reunião de briefing sobre dados econômicos e divulga os dados do PIB do primeiro semestre, produção industrial, investimento em ativos fixos, imóveis, vendas no varejo e emprego.
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16 de julho: Os dados de vendas no varejo dos EUA são divulgados.
Além disso, a temporada de resultados bancários dos EUA começará na terça-feira, seguida pelos resultados de empresas como Netflix e General Electric. No nível macroeconômico, os mercados precisarão continuar monitorando o transporte pelo Estreito de Ormuz e as variações nos preços do petróleo bruto. Se os preços do petróleo permanecerem elevados, o impacto dos dados do CPI e do testemunho da Reserva Federal sobre as expectativas de taxas de juros pode ser amplificado. Se as tensões se aliviarem novamente, a atenção do mercado pode voltar-se para os resultados corporativos e a sustentabilidade dos gastos com capital relacionados à IA.
Revisão da Captação de Recursos no Mercado Primário
Fonte de dados: CryptoRank
Com base nas quantias divulgadas pela RootData, sete rodadas de financiamento anunciadas na semana passada arrecadaram aproximadamente US$ 381 milhões no total. Também houve dois investimentos com quantias não divulgadas e duas aquisições.
Prime Intellect, Gauntlet e EDX Markets levantaram juntos aproximadamente US$ 331 milhões, representando cerca de 87% do total de financiamento divulgado. O capital foi, portanto, fortemente concentrado em um pequeno número de projetos maduros e rodadas de financiamento de grande porte, em vez de ser distribuído entre uma ampla gama de projetos em estágio inicial.
Enquanto projetos puramente de camada de aplicação e impulsionados por narrativas comunitárias continuaram a enfrentar um ambiente de financiamento difícil, o capital esteve altamente concentrado em infraestrutura business-to-business, serviços de conformidade e dados, e segurança e defesa cripto.
O caso mais notável de mercado primário na semana passada foi o Gauntlet. Em seus estágios iniciais, o Gauntlet utilizava principalmente modelos quantitativos, testes de estresse e simulações baseadas em agentes para ajudar os protocolos DeFi a definir taxas de colateral, limites de empréstimo, curvas de taxas de juros e parâmetros de incentivo. Em essência, operava como provedor de serviços de gestão de risco e gestão de ativos e passivos para mercados financeiros on-chain.
À medida que o negócio se desenvolveu, seu papel se expandiu além de fornecer aconselhamento de risco para protocolos. Gradualmente, passou a atuar em estratégias de renda on-chain e gestão de Vault, projetando produtos de renda ajustados ao risco para instituições financeiras, emissores de stablecoins, plataformas de negociação e alocadores de capital. A empresa revelou que atualmente gerencia ou cura mais de US$ 1,5 bilhão em ativos de Vault, além de fornecer serviços de gestão de risco e parâmetros em uma gama mais ampla de protocolos e capital institucional.
A rodada Series C de US$ 125 milhões da Gauntlet foi liderada pelo grupo financeiro japonês SBI Holdings. Os fundos serão utilizados para expandir a cobertura de stablecoins além das stablecoins denominadas em dólar americano e euro, incluindo moedas como o iene japonês e o peso mexicano. Também apoiarão a expansão da equipe global e o desenvolvimento de novos produtos financeiros on-chain.
O valor da Gauntlet reside mais em sua tentativa de empacotar modelagem de risco, alocação de ativos, gestão de rendimento e produtos de Vault em uma infraestrutura que instituições possam acessar diretamente. À medida que mais capital tradicional se move on-chain, as instituições podem precisar de mais do que custódia e canais de negociação. Elas também podem exigir uma camada de middleware capaz de gerenciar continuamente colaterais, liquidez e riscos de contratos inteligentes.
Notavelmente, o SBI liderou rodadas de financiamento tanto para a Gauntlet quanto para a EDX Markets na semana passada. Em conjunto, as recentes ações do SBI sugerem que ele busca construir uma rede mais completa de infraestrutura financeira de ativos digitais. O Bitbank e o SBI VC Trade fornecem contas regulatórias, acesso à negociação e ativos de clientes no Japão. A EDX Markets cobre negociação institucional, liquidação central e compensação. A Gauntlet adiciona gerenciamento de risco on-chain, curadoria de Vault e produtos de rendimento de stablecoin.
O SBI também está avançando com o stablecoin de iene japonês JPYSC, além de introduzir stablecoins em dólar americano, como USDC e RLUSD. Seu escopo de negócios está se expandindo gradualmente além das exchanges tradicionais para incluir stablecoins, infraestrutura de mercado institucional e gestão de ativos on-chain.
Essa expansão também está em consonância com os recentes desenvolvimentos regulatórios no Japão. Um projeto de lei apresentado pelo governo japonês propõe transferir o principal quadro regulatório para criptoativos da Lei de Serviços de Pagamento para a Lei de Instrumentos Financeiros e Negociação. Também introduziria requisitos de divulgação, operações internas e proteção ao investidor mais próximos dos utilizados nos mercados de títulos.
A direção da reforma tributária do Japão em 2026 também propõe aplicar uma alíquota separada de 20% sobre certos rendimentos elegíveis de criptomoedas spot, derivados e ETFs, desde que o respectivo quadro de proteção ao investidor seja estabelecido. Um grupo de trabalho dentro do partido no poder também recomendou construir uma base legal mais clara para ETFs de criptomoedas e stablecoins em ienes japoneses. Também vimos o governo japonês incentivar fundos de pensão e capital privado a alocar mais recursos em ativos domésticos e alternativos, refletindo um esforço mais amplo para mobilizar capital dentro do país.
Mais praticamente, à medida que os quadros regulatórios japoneses para impostos, ETFs e produtos financeiros se tornam mais claros, grandes bancos japoneses, empresas de valores mobiliários e grupos financeiros diversificados podem se tornar investidores estratégicos, adquirentes e canais de distribuição cada vez mais importantes na próxima fase do mercado primário de criptomoedas.
Sobre o KuCoin Ventures
KuCoin Ventures é a principal braça de investimento da KuCoin Exchange, uma das principais plataformas globais de criptomoedas construída sobre confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia construtores de criptomoedas e Web 3.0 financeira e estrategicamente, com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com os projetos de seu portfólio durante todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, Aplicativos de Consumo, DeFi e PayFi.
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