A oferta de RLUSD da Ripple atinge recorde de US$ 2,44 bilhões: por que o ethereum supera o XRPL

A oferta de RLUSD da Ripple atinge recorde de US$ 2,44 bilhões: por que o ethereum supera o XRPL

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O setor de ativos digitais registrou mudanças significativas na liquidez e nas estratégias dos emissores de stablecoin. A stablecoin de nível empresarial, atrelada ao dólar, da Ripple, Ripple USD (RLUSD), registrou uma oferta circulante agregada superior a US$ 2,44 bilhões. Embora a expansão agregada destaque a crescente adoção entre equipes de negociação institucionais e contrapartes institucionais, a distribuição interna entre suas duas blockchains nativamente suportadas conta uma história ainda mais notável.
 
Historicamente, o XRP Ledger (XRPL) mantinha a participação dominante da liquidez de RLUSD após o lançamento inicial do ativo. No entanto, dados on-chain confirmam que Ethereum (ERC-20) ultrapassou o XRPL em liquidez total circulante de RLUSD. O Ethereum agora representa mais da metade de toda a oferta circulante.
 
Este artigo examina as métricas verificáveis na cadeia por trás da expansão de US$ 2,44 bilhões do RLUSD, avalia as razões estruturais e econômicas por trás da ascensão do ethereum sobre o XRPL e descreve as implicações mais amplas para a Ripple, a liquidez entre cadeias e o setor competitivo de stablecoins.
 

Principais destaques

  • Ripple USD (RLUSD) atingiu uma oferta circulante recorde de US$ 2,44 bilhões, registrando um aumento de mais de 40% em um período de 30 dias.
  • O RLUSD baseado em ethereum (ERC-20) representa atualmente aproximadamente 56,5% ($1,38 bilhão) da oferta total, superando a participação de 43,5% ($1,05 bilhão) do XRP Ledger (XRPL).
  • O saldo médio da carteira RLUSD do ethereum está em aproximadamente US$ 106.000, impulsionado por gestão de tesouraria institucional e implementações de finanças descentralizadas (DeFi), em comparação com US$ 15.000 no XRPL.
  • A eficiência de capital do ethereum e a integração com mercados monetários, como mais de US$ 330 milhões depositados no Aave, serviram como principais catalisadores para a emissão de ERC-20.
 

Expansão do RLUSD para US$ 2,44 bilhões

O crescimento do RLUSD durante o terceiro trimestre superou vários concorrentes estabelecidos de stablecoins regionais e de médio porte. Em meados de agosto, a oferta total em circulação ficou próxima a US$ 1,72 bilhão. Ao longo das quatro semanas subsequentes, a cunhagem líquida contínua impulsionou a capitalização de mercado do ativo para além de US$ 2,44 bilhões, representando um fluxo líquido de capital de aproximadamente US$ 720 milhões.
 
Do total de $2,44 bilhões em oferta circulante, o ethereum hospeda aproximadamente $1,38 bilhão (56,5%), enquanto o XRP Ledger representa $1,05 bilhão (43,5%). A aceleração foi em grande parte assimétrica. Enquanto o XRPL experimentou retenção estável e emissões líquidas modestas, o ethereum absorveu a grande maioria dos pedidos de cunhagem recém-criados de participantes institucionais do mercado.
 

Dinâmica de Emissão Líquida

A emissão de stablecoins geralmente segue a alocação de capital por intermediários institucionais, provedores de liquidez e gestores de tesouraria. Quando um participante autorizado envia reservas de moeda fiduciária para as contas custodiais designadas da Ripple, eles especificam a cadeia de liquidação para a cunhagem.
 
Nos últimos 60 dias:
  • Emissão de Ethereum: Expandida em mais de 90%, absorvendo mais de US$ 650 milhões em tokens recém-cunhados.
 
  • Emissão XRPL: Mantive expansão modesta, crescendo em porcentagens de baixo dígito único, enquanto o total de endereços de carteira continuou a aumentar.
 
Essa divergência operacional indica que, embora a criação de endereços individuais permaneça distribuída, grandes alocadores de capital demonstram preferência pela implantação ERC-20.
 

Ethereum vs. XRPL: Uma análise das métricas on-chain

Uma comparação detalhada da distribuição de RLUSD em ambas as redes revela perfis operacionais distintos. Os dois livros-razão atendem a segmentos de mercado funcionalmente diferentes dentro do ecossistema de ativos digitais.
 

Comparação de Métricas On-Chain

Métrica Ethereum (ERC-20) XRP Ledger (XRPL)
Oferta Circulante ~US$1,38 bilhão ~US$1,05 bilhão
Participação na Oferta (%) ~56,5% ~43,5%
Saldo médio por endereço ~US$106.000 ~US$15.000
Distribuição de Carteiras Ativas Concentrada (~13.000 endereços) Ampla (>69.000 endereços)
Utilidade Principal Empréstimos DeFi, Otimização de Rendimento, Pools de DEX Assentamento, Remessa Transfronteiriça, Portais Empresariais
Alocações Principais do Protocolo Aave, Curve, Balancer DEX nativo, carteiras de custódia empresarial
 

Distribuição da Carteira e Densidade de Capital

A disparidade nos saldos médios das carteiras ilustra a divisão estrutural entre as duas redes:
 
Saldos de alta densidade do Ethereum: Com um saldo médio por carteira de aproximadamente US$ 106.000, o ERC-20 RLUSD apresenta alta concentração entre custodiantes empresariais, criadores de mercado não bancários e contratos institucionais de market maker automatizado (AMM).
 
A Pegada Distribuída da XRPL: a XRPL hospeda mais de 69.000 carteiras distintas detendo RLUSD, mas seu saldo médio é aproximadamente de US$ 15.000. Essa configuração está alinhada com integrações de pagamento, roteamento de transações varejistas e de PMEs e gateways nativos do ledger, onde os tamanhos individuais das transferências são menores, mas a frequência das transações permanece regular.
 

Principais impulsionadores da dominância do ethereum

Por que a cunhagem institucional mudou seu foco para o Ethereum, apesar do XRPL ser o ledger principal da Ripple, com taxas de transação mais baixas e liquidação de blocos mais rápida? Quatro fatores-chave explicam essa mudança.
 

Componibilidade DeFi e geração de rendimento

A vantagem definidora do ecossistema Ethereum permanece sua composabilidade financeira. Stablecoins no Ethereum podem ser imediatamente integradas a mercados de crédito descentralizados maduros, instalações de empréstimo garantido e otimizadores automatizados de rendimento.
 
  • Integração do Money Market: Dados on-chain indicam que o protocolo de empréstimo descentralizado Aave sozinho detém mais de US$ 330 milhões em liquidez depositada de RLUSD. Os depositantes podem fornecer RLUSD como garantia ou ganhar juros variáveis de empréstimo da demanda do lado de tomada emprestado.
 
  • Profundidade de Liquidez Secundária: Pools de liquidez de exchange descentralizado (DEX) na Uniswap e Curve permitem reposicionamento sem derrapagem entre RLUSD, USDC e USDT.
 
  • O Gap de Rendimento do XRPL: Embora o XRPL possua um Livro de Ordens Centralizado Integrado (CLOB) e um mecanismo de Market Maker Automatizado (AMM), atualmente falta-lhe um ecossistema equivalente de mercados descentralizados de empréstimo abertos, não garantidos ou supergarantidos, capazes de absorver centenas de milhões de dólares em capital em busca de rendimento.
 

Infraestrutura Institucional e Padronização EVM

A maioria das mesas de negociação institucionais, criadores quantitativos e brokers principais construíram seus sistemas de back-office em torno da Máquina Virtual Ethereum (EVM).
 
Custódios institucionais (como Fireblocks, Anchorage Digital e Copper) oferecem suporte nativo desde o primeiro dia para contratos inteligentes padrão ERC-20. Embora muitos suportem XRPL, fluxos de trabalho para implantações programáticas de tokens, transferências programáticas e rotinas de computação multipartidária (MPC) são frequentemente otimizados para ambientes EVM.
 
Implantar diretamente no ethereum elimina o risco de ponte. Grandes instituições geralmente evitam embrulhar ou pontear ativos entre camadas distintas quando uma emissão nativa de token está acessível em sua cadeia principal de operação.
 

Eficiência de capital supera os custos de transação

Os custos de transação no XRPL são frações de um centavo, enquanto as taxas de gás do ethereum variam conforme a congestão da rede. Para transações pequenas, o XRPL é tecnicamente e economicamente superior.
 
No entanto, para participantes institucionais que movem alocações de US$ 5 milhões a US$ 50 milhões por transação, uma taxa base do ethereum de US$ 2 a US$ 15 é negligenciável em relação à eficiência de capital obtida. A capacidade de alocar capital em pools de liquidez profunda sem passar por pontes secundárias supera as economias de custo transacional em ambientes de taxas baixas.
 

Compreendendo o Ripple USD (RLUSD): Arquitetura e Conformidade

Para avaliar a sustentabilidade a longo prazo, é necessário examinar o quadro regulatório e operacional sob o qual o RLUSD opera.
 
RLUSD é emitido sob um contrato padrão de empresa de confiança emitido pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS), colocando-o em um nível rigoroso de conformidade ao lado de emissores como Paxos e Gemini. Sua estrutura subjacente baseia-se em três pilares operacionais centrais:
 
  1. Composição das Reservas: Cada token RLUSD em circulação é lastreado 1:1 por reservas denominadas em dólar, compostas por depósitos físicos em dólares norte-americanos, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e equivalentes de caixa.
 
  1. Atestações Independentes: Atestações mensais de reservas são realizadas por firmas contábeis independentes e de terceiros para verificar que os passivos totais em aberto nunca excedem os ativos de reserva mantidos em contas segregadas.
 
  1. Recursos de conformidade corporativa: As implementações de contrato inteligente tanto no Ethereum quanto no XRPL incluem salvaguardas regulatórias programáticas, incluindo congelamento de saldos e capacidades de recuperação administrativa compatíveis com ordens de aplicação da lei.
 

Estratégia de Design de Cadeia Dupla

O objetivo de design do Ripple não era substituir o XRPL, mas criar um padrão multi-chain. Ao implantar versões nativas em ambas as redes, o Ripple mantém uma presença flexível:
 
  • Implantação XRPL: Opera como um ativo de roteamento eficiente para pagamentos transfronteiriços, folha de pagamento corporativa regional e remessas institucionais por meio do RippleNet.
 
  • Implantação do Ethereum: Opera como um ativo de liquidez aberto projetado para margem de exchange, liquidação OTC e protocolos de crédito on-chain sem permissão.
 

Implicações de Mercado: O Landscape Competitivo das Stablecoins

Pressão competitiva sobre emissores existentes

Por vários anos, a camada de stablecoins compatíveis e regulamentadas foi dominada pela USDC da Circle, com a USDT da Tether liderando o volume fora dos EUA. O crescimento de bilhões de dólares do RLUSD demonstra que a demanda do mercado por alternativas regulamentadas permanece alta, especialmente entre instituições em busca de diversificação de contrapartes.
 
Embora a capitalização de mercado da RLUSD permaneça abaixo da USDC e da USDT, sua adoção rápida demonstra que o status regulamentado e redes empresariais estabelecidas permitem que novos entrantes conquistem participação de mercado significativa sem depender exclusivamente de incentivos varejistas especulativos.
 

A Direção Estratégica para o XRP Ledger

O ethereum capturando 56,5% do volume de RLUSD apresenta tanto uma validação quanto um desafio estratégico para o ecossistema XRPL:
 
  • Validação: Demonstra que o ecossistema de produtos da Ripple é pragmático. A empresa está disposta a atender o capital institucional onde ele já se encontra, em vez de forçar o capital exclusivamente para sua blockchain proprietária.
 
  • Desafio: Destaca a necessidade de desenvolver compatibilidade EVM de alto desempenho para o XRPL. O desenvolvimento e a integração de sidechains EVM do XRPL serão críticos se o ledger pretender capturar e reter o capital de crédito descentralizado e com rendimento atualmente liquidado no ethereum.
 

Conclusão

A ascensão do RLUSD da Ripple acima de US$ 2,44 bilhões em oferta total confirma a crescente integração de mercado de stablecoins regulamentadas. Mais significativamente, a substituição do XRPL pelo Ethereum como rede principal de hospedagem demonstra como liquidez fundamental, composabilidade financeira e infraestrutura institucional EVM permanecem fundamentais na formação da distribuição de capital.
 
Enquanto o XRP Ledger continua a sustentar transações de liquidação e pagamento com menor sobrecarga, o ethereum emergiu como o armazenamento definitivo de valor e plataforma operacional para os detentores institucionais do RLUSD. À medida que o espaço das stablecoins amadurece, a dinâmica entre eficiência de custo da rede e utilidade de capital permanecerá central na localização da liquidez digital.
 

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Perguntas frequentes

O que é Ripple USD (RLUSD)?

Ripple USD (RLUSD) é uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária, com cotação 1:1 em relação ao dólar dos Estados Unidos, emitida pela Ripple sob supervisão regulatória do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS). Ela é garantida por depósitos bancários em dólares dos Estados Unidos, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e equivalentes de caixa.
 

Por que há mais RLUSD no ethereum do que no XRP Ledger?

O ethereum detém mais RLUSD devido à sua infraestrutura profunda de finanças descentralizadas (DeFi), à familiaridade institucional com o padrão EVM e às plataformas de geração de rendimento como Aave. Embora o XRPL ofereça custos de transação mais baixos, o ethereum proporciona eficiência de capital e composabilidade superiores para criadores institucionais.
 

RLUSD é um token ERC-20 ou um ativo nativo do XRPL?

RLUSD existe nativamente em ambas as blockchains. No ethereum, funciona como um token ERC-20. No XRP Ledger, opera como um ativo digital nativo emitido por meio da infraestrutura de linhas de confiança estabelecida do XRPL.
 

Como o RLUSD difere do Tether (USDT) e do Circle (USDC)?

Enquanto os três ativos visam manter uma paridade de US$ 1,00, eles diferem em governança, estruturas de conformidade e gestão de reservas. O RLUSD está registrado sob regulamentações de confiança do NYDFS, semelhante aos ativos emitidos pelo Paxos, com atestações regulares de reservas por terceiros e integração estrutural nas redes de pagamento empresariais da Ripple.
 

Onde os usuários podem monitorar os dados de oferta do RLUSD?

A oferta circulante de RLUSD, as interações com o contrato e as métricas de carteira podem ser monitoradas por meio de exploradores públicos de blockchain, como o Etherscan (para o token ERC-20) e o XRPSCAN (para o ativo nativo do XRPL), juntamente com agregadores verificados.
 
 

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