Os estoques de cobre da LME caíram por 42 sessões consecutivas, a sequência mais longa desde 2014
2026/08/18 11:13:00
Mercado de cobre se aperta fortemente à medida que medos de tarifas dos EUA e demanda da China esgotam estoques globais
Os mercados de cobre estão registrando uma das mais acentuadas contrações de estoques em mais de uma década. Os estoques na bolsa de metais de Londres caíram por 42 sessões de negociação consecutivas, a sequência ininterrupta mais longa desde o início de 2014, caindo para aproximadamente 204.975 toneladas. Quase metade do metal restante já foi destinada para retirada. Esse esvaziamento contínuo gerou a maior backwardation entre preço à vista e prazo de três meses desde o aperto de 2021, com prêmios à vista atingindo US$ 434 por tonelada e os preços à vista negociando próximos aos níveis recorde de US$ 14.500 por tonelada.
A movimentação reflete grandes envios para os Estados Unidos antes de possíveis tarifas sobre cobre refinado e fluxos contínuos para a China, onde os preços têm apresentado premiums acima dos níveis da LME. O atual colapso de estoques está reconfigurando a descoberta de preços em curto prazo, amplificando sinais de aperto físico e forçando traders com posições curtas a participar de lances cada vez mais competitivos por metal imediato escasso, com implicações claras para consumidores industriais e posicionamento especulativo em principais exchanges.
Registros de importações dos EUA esgotam estoques da LME em direção aos menores níveis em cinco anos
Os importadores dos Estados Unidos receberam mais de 200.000 toneladas de cobre refinado em julho de 2026, o maior volume mensal em pelo menos 12 anos. Somado ao metal já armazenado nos armazéns da Comex, aos estoques registrados na LME e ao armazenamento privado em portos, os estoques totais de cobre nos EUA ultrapassaram um milhão de toneladas. Essa acumulação foi impulsionada quase inteiramente por posições antecipadas em relação a uma tarifa proposta de 15 por cento sobre as importações de cobre refinado, programada para começar em janeiro de 2027 e aumentar para 30 por cento em 2028. O processo de recomendação do Departamento de Comércio permanece não resolvido, mas o fluxo antecipado de metal para os armazéns americanos tem esvaziado consistentemente os armazéns da LME em outros lugares.
Os estoques da LME caíram de níveis acima de 400.000 toneladas em meados de maio para apenas 204.975 toneladas, com títulos cancelados representando quase 50 por cento do estoque residual. O cobre à vista respondeu negociando-se com um premium de $434 por tonelada em relação ao contrato de três meses, o maior diferencial desde a pressão de 2021 que exigiu intervenção da exchange. Os preços à vista aproximaram-se de $14.500 por tonelada enquanto compradores se apressam para obtenção de entrega imediata. A escala do acúmulo de estoques nos EUA efetivamente retira um grande volume de metal do fluxo global disponível para o resto do mundo, apertando as condições na LME e reforçando a estrutura de backwardation que sinaliza escassez aguda no curto prazo.
Tarifas incertas aceleram a realocação de estoques de cobre e a apertada oferta no mercado físico
Os participantes do mercado observam que o cronograma das tarifas ainda permanece incerto, com algumas avaliações situando a probabilidade de a tarifa proposta de 15 por cento ser aplicada conforme o cronograma original em bem abaixo de 20 por cento. Mesmo assim, a realocação física do cobre já ocorreu. Traderes e produtores redirecionaram embarques para o oeste, reduzindo o buffer que os armazéns da LME tradicionalmente fornecem como fonte de suprimento de último recurso. Essa redistribuição deixou os estoques disponíveis sob garantia em níveis criticamente baixos em relação ao interesse aberto e à demanda física.
O resultado é um mercado no qual os detentores de posições curtas em futuros enfrentam pressão crescente para garantir o metal antes do vencimento dos contratos, aumentando o risco de novas altas de preços no mercado à vista. Usuários industriais na Europa e na Ásia já estão enfrentando prêmios mais altos para entrega imediata, enquanto a curva de preços geral reflete a mudança estrutural na localização dos estoques, e não qualquer variação súbita na oferta mineira global.
Prêmios em dinheiro atingem extremos de cinco anos amid escassez imediata
O spread entre o preço à vista e o prazo de três meses para o cobre na LME ampliou-se para US$ 434 por tonelada, atingindo níveis vistos pela última vez durante a pressão de 2021. Os prêmios dos contratos do mês frontal em relação aos contratos de setembro também subiram acima de US$ 370 por tonelada nos dias de pico, reforçando a intensidade da demanda por metal imediato. Esses spreads funcionam como um indicador em tempo real da escassez física: quando os contratos próximos são negociados com prêmios substanciais em relação aos contratos adiados, o mercado está sinalizando que o estoque disponível é insuficiente em relação ao consumo de curto prazo e às obrigações contratuais. Com quase metade das 204.975 toneladas restantes já canceladas para retirada, o flutuante efetivo é consideravelmente menor.
Os detentores de posição curta devem, portanto, competir agressivamente para obter warrants ou entrega física, criando as condições para um processo de licitação autossustentável. Os preços à vista negociaram-se próximos a US$ 14.500 por tonelada e, em algumas sessões, os ajustes em caixa aproximaram-se ou superaram recordes anteriores. O contrato de três meses permaneceu elevado, negociando-se acima de US$ 14.100 por tonelada e registrando ganhos de aproximadamente 14% no ano.
Redução dos estoques da LME intensifica a escassez física de cobre
Essa configuração difere de uma simples rally especulativa, pois a estrutura de preços está sendo impulsionada por movimentos de estoque verificáveis, e não apenas por fluxos financeiros. O metal em armazém serve como o mecanismo final de entrega para futuros vencendo; quando esse estoque diminui rapidamente, o custo de garantir o pagamento físico aumenta. Analistas que monitoram o mercado observam que a atual backwardation já forçou alguns participantes a ajustar posições antes do planejado. A combinação de títulos cancelados e saídas contínuas reduziu o buffer que anteriormente absorvia a demanda de cobertura de vendas curtas.
Como resultado, cada sessão subsequente de redução de estoque ampliou o premium para o metal à vista. Consumidores que dependem da precificação da LME para contratos de aquisição enfrentam custos efetivos mais altos, enquanto produtores e comerciantes capazes de entregar no mercado à vista capturam retornos elevados. A persistência desses spreads por várias semanas indica que a escassez é estrutural, e não transitória, enraizada na contínua redireção do metal para regiões com preços mais altos.
Ações de exchange globais mostram divergência regional acentuada
Enquanto os estoques da LME entraram em colapso, os estoques de cobre registrados na Comex aumentaram para aproximadamente 667.000 toneladas métricas, representando um aumento de quase 700 por cento desde que as propostas de tarifas ganharam tração. Os estoques da Shanghai Futures Exchange também apresentaram tendência de queda, contribuindo para um total combinado da LME e SHFE que agora representa menos de 30 por cento do total agregado das três exchanges. Os estoques monitorados globalmente nas LME, SHFE e Comex diminuíram por várias semanas consecutivas, mas a composição mudou drasticamente em direção aos Estados Unidos. Esse desequilíbrio regional significa que o valor aparente dos estoques globais superestima o metal disponível para entrega fora da América do Norte. Os comerciantes que monitoram as três exchanges observam que o metal “travado” nos armazéns dos EUA é efetivamente removido do fluxo internacional, deixando os mercados europeu e asiático competindo por um pool muito menor.
A divergência tem consequências práticas para o arbitragem e a logística. O cobre que entra nos armazéns da Comex ou no armazenamento privado nos EUA não está mais prontamente disponível para liquidar contratos da LME ou atender à demanda física na China sem custos adicionais de transporte e atrasos. Os prêmios na China permaneceram elevados em relação à LME, incentivando envios ainda maiores para o leste, mesmo enquanto os EUA absorvem volumes recorde. O efeito líquido é uma redução simultânea em ambos os lados do Atlântico e do Pacífico, enquanto os estoques na América do Norte aumentam. Esse padrão acelerou a queda da LME e sustentou a sequência contínua mais longa de redução de estoques desde 2014. Participantes do mercado que monitoram títulos cancelados na LME relatam que a alta taxa de cancelamento implica mais saídas nas próximas sessões, a menos que novo metal seja entregue no sistema em ritmo suficiente. Até agora, as entregas foram modestas em relação à taxa de retiradas, deixando o saldo disponível sob pressão contínua.
Perspectiva de produção no Chile adiciona pressão do lado da oferta
A comissão de cobre do Chile projetou uma redução anual de 2,6% na produção nacional, para 5,3 milhões de toneladas em 2026, citando desempenho mais fraco da Codelco e de certas operações da BHP. Como o maior produtor mundial de cobre, qualquer redução sustentada na oferta chilena remove um volume significativo do mercado global em um momento em que os estoques já estão diminuindo rapidamente. A previsão intensifica o efeito da realocação de estoques, limitando a taxa na qual novo metal refinado pode repor os estoques dos armazéns. Interrupções a nível de mina e teores mais baixos restringiram o crescimento da produção nos últimos anos, e as últimas orientações sugerem que essa restrição persistirá ao longo deste ano civil. Os traders que incorporam dados de produção em modelos de preços observam que a combinação de oferta chilena reduzida e retiradas aceleradas dos armazéns deixa pouca margem para força inesperada da demanda ou novos gargalos logísticos.
A escassez de produção é particularmente relevante porque o cobre refinado é a forma que entra nos armazéns da LME e da Comex. Envios de concentrado e capacidade de fundição mais a jusante também podem influenciar a disponibilidade refinada, mas o impacto imediato sobre os estoques da exchange depende da produção refinada. Quando um grande produtor sinaliza volumes menores, o mercado antecipa equilíbrios refinados mais apertados no decorrer do ano. Essa expectativa sustenta a estrutura atual de premium e incentiva os detentores de estoque a manter o metal em vez de entregá-lo no sistema da exchange. Os consumidores industriais nas cadeias de construção, transmissão de energia e veículos elétricos devem, portanto, garantir contratos de longo prazo a preços elevados ou correr o risco de exposição a novas altas no mercado à vista. A perspectiva chilena reforça a visão de que a atual redução de estoques ocorre contra um cenário de oferta primária restrita, e não de destruição pura da demanda.
A demand chinesa continua a absorver o metal apesar das tendências de estoque doméstico
A China permanece como um destino chave para os fluxos de cobre, mesmo com a redução dos estoques nas exchanges locais. As fundições enfrentaram fornecimento mais restrito de concentrado após restrições de exportação na República Democrática do Congo, sustentando a demanda por importações refinadas. Os prêmios físicos nos mercados chineses permaneceram elevados em relação aos preços da LME por períodos prolongados, criando um incentivo constante para traders transportarem o metal para o leste. A combinação do consumo industrial em infraestrutura de energia e manufatura, juntamente com a necessidade de substituir os suprimentos de concentrado restritos, sustentou o interesse nas importações. Embora os dados oficiais de armazéns vinculados da China possam estar atrasados, relatos de mercado indicam que a retirada dos estoques da LME foi parcialmente direcionada para atender a essa demanda.
A contribuição chinesa para o esgotamento da LME é distinta da acumulação impulsionada por tarifas dos EUA. O metal que se desloca para a China normalmente entra na cadeia de fabricação física, em vez de permanecer em armazenamento especulativo. Essa distinção significa que o metal é menos provável de retornar rapidamente aos armazéns da LME se as condições mudarem. Como resultado, a redução de estoque é mais duradoura do que um simples comércio de reposicionamento. Analistas que acompanham os mercados físicos asiáticos observam que a estrutura de premium sustentada incentivou entregas consistentes fora dos armazéns asiáticos da LME, acelerando a queda geral. Com os estoques asiáticos da LME representando uma parte substancial das reduções anteriores, o canal de demanda chinês desempenhou um papel mensurável na extensão da sequência de 42 sessões. A interação entre as necessidades físicas chinesas e o posicionamento tarifário dos EUA criou, portanto, um esgotamento duplo que se mostrou difícil de repor para o sistema de exchange no curto prazo.
A posicionamento especulativo sustenta níveis de preço elevados
Gestores de recursos aumentaram as posições líquidas compradas em cobre da Comex para níveis não vistos desde o início de 2021, adicionando mais de 3.000 lotes nos últimos períodos de relatório para atingir aproximadamente 80.880 lotes. Essa posição reflete a confiança de que a escassez de estoque e a incerteza tarifária continuarão a sustentar os preços. Os fluxos especulativos amplificaram a resposta de preço ao redução física, ajudando a impulsionar o cobre a três meses da LME acima de US$ 14.100 por tonelada e sustentando os preços à vista próximo a níveis recorde. O alinhamento da posição financeira com a escassez física real produziu uma alta mais duradoura do que episódios puramente especulativos. Os ganhos de ano até agora de aproximadamente 14 a 16 por cento colocam o cobre entre os melhores desempenhos do complexo de metais básicos.
O risco embutido nessa posição é que qualquer resolução inesperada da incerteza tarifária ou entregas súbitas e em grande volume nos armazéns da LME poderiam desencadear um rápido desfazimento. Por ora, no entanto, os dados de estoque e as razões de títulos cancelados fornecem justificativa fundamental para a tendência de compra. Operadores que monitoram os relatórios de compromissos dos comerciantes observam que o aumento nas posições longas líquidas ocorreu junto com a redução dos estoques, e não isoladamente, reduzindo a probabilidade de que a alta seja puramente técnica. A interação entre a demanda especulativa e a escassez física, portanto, reforçou a backwardation e elevou o custo de manter posições curtas. Hedgers industriais e produtores agora precisam navegar em um mercado no qual participantes físicos e financeiros competem por oferta limitada no curto prazo.
O contexto histórico destaca a raridade de uma sequência de 42 sessões
Reduções contínuas de estoque durando 42 sessões são raras na história do cobre da LME. A última sequência comparável ocorreu no início de 2014. A maioria dos recuos reverte em poucas semanas, uma vez que incentivos de preço atraem novo metal para a rede de armazéns. O episódio atual persistiu porque os sinais de preço que normalmente puxam o metal de volta para os armazéns da LME competem com incentivos mais fortes nos Estados Unidos e na China. O pico de meados de maio acima de 400.000 toneladas foi aproximadamente reduzido à metade em menos de três meses, um ritmo que se enquadra entre as reduções multissemanais mais rápidas registradas. Os títulos cancelados permanecem próximos a 50 por cento dos estoques totais, indicando que o processo ainda não foi esgotado.
As comparações com o aperto de 2021 são instrutivas. Esse episódio também apresentou backwardation extrema e exigiu intervenção da exchange para gerenciar pressões de entrega. A situação atual compartilha o mesmo caráter impulsionado por estoques, mas a causa subjacente é uma realocação geográfica deliberada, e não um choque súbito de produção ou uma especulação concentrada. A ausência de uma intervenção comparável até agora sugere que a LME considera a movimentação ordenada, embora extrema. Participantes do mercado que rastreiam dados históricos de armazéns observam que os estoques nos níveis atuais ainda estão bem acima dos mínimos absolutos registrados em ciclos anteriores, mas a velocidade da queda e a alta taxa de cancelamento criam condições que podem se intensificar rapidamente se as saídas continuarem. A raridade de uma sequência de 42 sessões serve, portanto, como um aviso de que suposições de reversão à média baseadas em episódios históricos mais curtos podem não se aplicar até que os fatores de tarifas e demanda chinesa se moderem.
Consumidores industriais enfrentam custos de aquisição em aumento
Utilidades públicas, empresas de construção e fabricantes de equipamentos elétricos estão enfrentando preços efetivos mais altos para o cobre a prontidão. O premium à vista de mais de US$ 400 por tonelada adiciona um acréscimo significativo ao benchmark de três meses já elevado. Os contratos precificados contra o cash da LME ou futuros próximos agora incorporam esse premium de aperto, aumentando os custos de insumos para projetos que não conseguem substituir facilmente materiais alternativos. As cadeias de suprimento de veículos elétricos e energia renovável, que dependem fortemente do cobre para fiação e componentes, estão particularmente expostas. Gerentes de aquisição relatam que garantir o metal físico para entrega em curto prazo exige pagar o premium à vista completo ou aceitar prazos de entrega mais longos de fontes não-exchange.
O impacto de custo se estende além das compras à vista. Muitos usuários industriais se protegem com futuros; quando a curva está fortemente em backwardation, rolar coberturas de curto prazo torna-se mais caro. A combinação de preços mais altos e prêmios de curto prazo mais acentuados aumentou, portanto, tanto o custo absoluto quanto o relativo da exposição ao cobre. Alguns consumidores responderam acelerando compras para garantir o fornecimento antes de novas reduções nos estoques, o que por si só contribui para a pressão de demanda sobre os estoques restantes. Outros buscaram contratos de preço fixo de longo prazo com produtores, transferindo o risco para o lado da oferta. O resultado líquido é um mercado em que a rigidez física é transmitida diretamente para as estruturas de custo industriais, em vez de permanecer confinada às contas de negociação especulativas.
Catalisadores potenciais para a estabilização do estoque permanecem limitados
Vários fatores poderão eventualmente desacelerar ou reverter a redução: uma decisão clara contra as tarifas propostas pelos EUA, um aumento súbito nas entregas nos armazéns da LME ou um enfraquecimento significativo dos prêmios físicos chineses. No momento, nenhum desses cenários parece iminente. A incerteza sobre as tarifas continua a favorecer a acumulação nos Estados Unidos, os prêmios chineses permanecem favoráveis aos fluxos para o leste e as novas entregas no sistema da LME foram insuficientes para compensar as cancelamentos. Analistas observam que a alta proporção de warrants cancelados implica que mais saídas já estão programadas. Até que o volume de metal destinado à retirada diminua e novos warrants sejam criados em uma taxa mais elevada, a trajetória dos estoques provavelmente permanecerá descendente.
A ausência de um catalisador imediato de estabilização mantém elevado o risco de novas altas de preço. A demanda por cobertura de posições curtas pode intensificar-se se o interesse aberto nos contratos próximos permanecer elevado em relação aos warrant disponíveis. Por outro lado, qualquer entrega inesperada e de grande volume pode aliviar o premium em caixa e permitir que a curva se aplane. Os participantes do mercado estão, portanto, monitorando com atenção redobrada os relatórios diários de estoque da LME e os dados de cancelamento. A configuração atual deixa pouco espaço para complacência; cada sessão adicional de queda estende a sequência histórica e reduz ainda mais o free float disponível para entrega.
Previsões de preços refletem riscos de alta decorrentes da continuação da restrição
Casas de pesquisa aumentaram as previsões de preço médio para 2026 em resposta aos desenvolvimentos de estoque. Uma revisão recente elevou a média anual para cerca de US$ 13.500 por tonelada, ante US$ 12.700 anteriormente, citando fortes riscos de alta caso o redução persista. Os preços à vista, negociados próximos a US$ 14.500, já superam muitas médias anuais anteriores, ilustrando como a escassez física alterou rapidamente a perspectiva de preços. A combinação de produção chilena restrita, drenagem de demanda regional dupla e posição especulativa elevada sustenta a tese de mais alta se os estoques continuarem a cair.
Esses ajustes de previsão baseiam-se em dados observáveis de armazéns, e não em narrativas especulativas. A queda de 42 sessões e a taxa de cancelamento de 50 por cento fornecem evidências concretas de escassez que os modelos podem incorporar. Ao mesmo tempo, o estoque elevado nos EUA cria um potencial sobrecarga caso a política tarifária mude. As faixas de previsão, portanto, incorporam tanto a apertada condição de curto prazo quanto a incerteza de médio prazo em torno da política. Negociadores e usuários industriais devem ponderar essas forças concorrentes ao definir estratégias de aquisição e cobertura. O ambiente de preços atual recompensa aqueles que conseguem garantir o metal físico imediatamente, enquanto penaliza aqueles que dependem de entrega diferida a níveis mais baixos.
Padrões para o complexo de metais básicos e os mercados de commodities em geral
A queda no estoque de cobre ocorre ao mesmo tempo que reduções nos estoques de outros metais da LME, embora a sequência de 42 sessões do cobre se destaque pela sua duração. Alumínio e zinco também experimentaram reduções notáveis, contribuindo para uma sensação mais ampla de aperto no complexo de metais básicos. O status do cobre como indicador líder da atividade industrial faz com que seus preços e sinais de estoque recebam atenção particular de investidores macro. O episódio atual reforça a visão de que os mercados físicos podem se apertar rapidamente mesmo quando a produção global parece adequada, simplesmente porque o metal é realocado, e não consumido.
Os mercados de commodities em geral estão observando a situação do cobre em busca de pistas sobre os efeitos das políticas comerciais na distribuição de estoques. A acumulação de cobre pelos EUA espelha padrões observados em outros materiais estratégicos quando surgem riscos de tarifas ou cotas. A experiência com o cobre demonstra quão rapidamente os estoques na exchange podem migrar e como essas migrações podem reconfigurar as curvas de preços na exchange de origem. Para investidores em portfólios diversificados de commodities, a lição é que a incerteza política regional pode criar escassez localizada mesmo na presença de estoques globais abundantes. A configuração atual do cobre oferece um estudo de caso ao vivo dessa dinâmica.
Riscos da Estrutura de Mercado Aumentam para Posições Curtas
Titulares de posições curtas em futuros enfrentam um ambiente cada vez mais difícil. Com o metal disponível na LME em declínio e quase metade já cancelado, o volume que pode ser entregue contra contratos vencidos está limitado. Isso aumenta a probabilidade de que os vendedores a descoberto sejam forçados a oferecer agressivamente no mercado à vista ou rolar posições com spreads desfavoráveis. A contenção de 2021 demonstrou como condições assim podem se intensificar rapidamente em movimentos de preços desordenados. Embora a LME ainda não tenha intervindo, a combinação de baixa flutuação livre e altas taxas de cancelamento mantém esse risco elevado.
Práticas de gerenciamento de risco estão se adaptando consequentemente. Alguns participantes estão reduzindo a exposição curta em contratos próximos ou garantindo estoque físico antecipadamente. Outros estão monitorando dados diários de estoque e warrants mais cuidadosamente do que o normal. A própria estrutura do mercado mudou: o metal em armazém não é mais um buffer confiável que possa absorver grandes fluxos de cobertura de vendas sem impacto significativo nos preços. Até que os estoques se estabilizem ou a taxa de cancelamento diminua, a assimetria entre posições longas e curtas favorecerá aqueles que detêm ou conseguem entregar metal físico.
Perguntas frequentes
O que exatamente uma redução de estoque de 42 sessões significa para a disponibilidade de cobre?
Uma queda contínua de 42 sessões significa que, todos os dias de negociação por mais de oito semanas, os estoques de cobre da LME registraram uma redução líquida. O total caiu de mais de 400.000 toneladas em meados de maio para cerca de 205.000 toneladas, com quase metade do restante já cancelado para retirada. Isso deixa um fluxo livre muito menor disponível para entrega imediata contra contratos futuros ou retirada física. A duração é a mais longa desde 2014 e indica que a taxa de saída do metal do sistema de armazéns tem consistentemente superado a taxa de novas entregas.
Por que as importações de cobre dos EUA estão em níveis mais altos em 12 anos, enquanto os estoques da LME caem?
Os importadores dos EUA trouxeram mais de 200.000 toneladas de cobre refinado em julho, o maior volume mensal em pelo menos 12 anos, pois os participantes do mercado estão se posicionando antes de possíveis tarifas sobre importações refinadas. Os direitos propostos começariam em 15 por cento em 2027 e aumentariam posteriormente. O metal está sendo estocado dentro dos Estados Unidos, fazendo com que os estoques totais dos EUA ultrapassem um milhão de toneladas. Esse metal não está mais disponível para os armazéns da LME, produzindo a redução observada na bolsa de Londres.
Quão ampla é a atual backwardation do cobre, e por que isso importa?
O cobre a prontidão negociou com um premium de aproximadamente US$ 434 por tonelada em relação ao contrato de três meses, o mais amplo desde a pressão de 2021. Os premiums do mês frontal também superaram US$ 370 por tonelada. A backwardation sinaliza que a oferta física imediata é escassa em relação à demanda. Isso aumenta o custo de garantir metal imediato para usuários industriais e obriga os detentores de futuros curtos a competir por garantias limitadas, aumentando o risco de novas altas de preços no mercado a prontidão.
Qual porção do cobre restante da LME já está destinada para retirada?
Quase 50 por cento das aproximadamente 205.000 toneladas ainda nos armazéns da LME foram canceladas, o que significa que estão programadas para sair do sistema. Títulos cancelados são um indicador líder de novas reduções no estoque. Altas taxas de cancelamento reduzem a flutuação livre disponível para entrega e intensificam a competição entre compradores que precisam de metal imediato.
Como a orientação da produção chilena afeta a situação de estoque?
A comissão de cobre do Chile espera que a produção nacional caia 2,6% ano a ano para 5,3 milhões de toneladas em 2026 devido ao desempenho mais fraco nas operações principais. A produção primária reduzida limita o volume de metal refinado novo que pode repor os estoques dos armazéns, num momento em que os estoques existentes já estão diminuindo rapidamente, reforçando a escassez já visível na estrutura de preços.
A demand chinesa e a posição dos tarifas dos EUA estão ambas contribuindo para o saque da LME?
Sim. O metal está fluindo tanto para os Estados Unidos para acúmulo relacionado a tarifas quanto para a China, onde os prêmios físicos permaneceram elevados e a matéria-prima concentrada está restrita. Os dois destinos aceleraram a redução dos estoques da LME além do que cada fator sozinho teria produzido.
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