Lucro do Berkshire Hathaway no Q2 dobra com aposta de US$ 10 bilhões na Alphabet sinalizando uma nova era
2026/08/10 16:52:00
Os resultados do segundo trimestre da Berkshire Hathaway trouxeram um título chamativo: o lucro líquido mais que dobrou para US$ 25,67 bilhões. Mas a história maior pode ser o que aconteceu com a enorme reserva de caixa da empresa. A Berkshire comprou quase US$ 20 bilhões a mais em ações do que vendeu durante o trimestre, encerrando uma sequência de 14 trimestres como vendedora líquida, recomprou US$ 4,5 bilhões de suas próprias ações e comprometeu outros US$ 10 bilhões com a Alphabet. Sua posição de caixa relatada caiu de um recorde de US$ 380,2 bilhões no final de março para US$ 364,7 bilhões no final de junho.
Para investidores em criptomoedas, esta não é uma história sobre a Berkshire de repente abraçando o bitcoin. É mais interessante como um sinal de alocação de capital. Um dos investidores mais conservadores do mundo está se tornando mais disposto a trocar dinheiro por ativos produtivos, enquanto uma de suas maiores novas apostas está diretamente ligada ao boom da infraestrutura de IA. Isso levanta uma questão mais ampla para os mercados: a Berkshire está simplesmente encontrando algumas oportunidades específicas de empresas, ou a economia de manter dinheiro está se tornando menos atraente em comparação com ativos de crescimento de longa duração? A resposta pode ser relevante muito além da Berkshire — incluindo como o capital institucional avalia ações de IA, bitcoin, ethereum e outros ativos sensíveis à liquidez.
O que aconteceu no Q2 da Berkshire?
O segundo trimestre da Berkshire uniu operações mais fortes a um aumento muito maior proveniente de seu portfólio de investimentos. O lucro operacional subiu 16% para US$ 12,98 bilhões, frente a US$ 11,16 bilhões no mesmo período do ano anterior, enquanto a receita aumentou 10% para US$ 101,81 bilhões. O lucro líquido, que inclui variações no valor das ações que a Berkshire ainda possui, subiu de US$ 12,37 bilhões para US$ 25,67 bilhões. A Berkshire há muito tempo alerta investidores de que esses ganhos e perdas impulsionados pelo mercado podem tornar o lucro líquido trimestral anormalmente volátil.
| Métrica do Q2 2026 | Resultado | Por que isso importa |
| Lucro líquido | US$25,67 bilhões | Mais que dobrou em relação ao ano anterior |
| Lucro operacional | US$12,98 bilhões | Subiu cerca de 16% |
| Receita | US$101,81 bilhões | Subiu cerca de 10% |
| Compras líquidas de ações | Quase US$ 20 bilhões | Encerrou uma sequência de 14 trimestres de venda líquida |
| Compras de ações da Berkshire | US$4,5 bilhões | Capital retornado após uma longa pausa |
| Investimento da Alphabet | $10B | Expansão principal de uma posição existente |
| Posição em caixa | US$364,7 bilhões | Redução de US$ 380,2 bilhões três meses antes |
A distinção entre lucro líquido e lucro operacional é essencial. Os negócios da Berkshire não se tornaram de repente duas vezes mais lucrativos. Os negócios operacionais centrais cresceram a um ritmo saudável, mas muito mais moderado, enquanto os ganhos no mercado de ações impulsionaram os lucros relatados. Ao mesmo tempo, a situação operacional foi mista: BNSF e Berkshire Hathaway Energy melhoraram, enquanto o lucro operacional antes de impostos da GEICO caiu 45% à medida que as reclamações por acidentes e despesas de marketing aumentaram.
Por que o lucro da Berkshire mais que dobrou?
A contabilidade da Berkshire torna os lucros divulgados particularmente sensíveis aos mercados financeiros. Sob as regras contábeis atuais, as variações no valor de mercado de sua carteira de ações são refletidas nos lucros relatados, mesmo quando a Berkshire não vendeu as ações. O relatório do Q2 da empresa reforçou novamente que as flutuações nos preços das ações podem gerar significativa volatilidade em seus resultados. Nos primeiros seis meses de 2026, a Berkshire relatou US$ 35,8 bilhões em lucros líquidos, incluindo aproximadamente US$ 11,4 bilhões em ganhos com investimentos após impostos.
Isso torna a diferença entre os US$ 25,67 bilhões de lucro líquido e os US$ 12,98 bilhões de lucro operacional especialmente útil para entender o trimestre. Para um público nativo em criptomoedas, há uma analogia aproximada com empresas cujos resultados relatados podem variar porque o valor dos ativos digitais em seus balanços muda. O ganho contábil é economicamente relevante, mas não é a mesma coisa que o fluxo de caixa operacional recorrente proveniente da venda de seguros, operação de ferrovias ou fornecimento de energia. O próprio framework de relato da Berkshire incentiva os investidores a se concentrarem fortemente nos negócios operacionais, em vez de tratar o ganho de avaliação a mercado de um único trimestre como poder de lucro permanente.
Houve também uma comparação ano a ano favorável. Os resultados da Berkshire em 2025 incluíram uma grande perda relacionada à Kraft Heinz, enquanto seu relatório de 2026 não apresentou nenhuma despesa equivalente no segundo trimestre. As operações subjacentes foram desiguais: o lucro da BNSF aumentou 6% para US$ 1,56 bilhão e o lucro da Berkshire Hathaway Energy subiu 27% para US$ 891 milhões, enquanto a GEICO enfraqueceu fortemente. O resultado foi, portanto, uma combinação de operações centrais mais fortes, efeitos favoráveis do mercado de investimentos e uma base de comparação mais limpa — não um dobramento uniforme em todos os negócios da Berkshire.
A Berkshire finalmente está colocando seu dinheiro para trabalhar
O desenvolvimento mais estratégico é que a Berkshire deixou de atuar principalmente como acumuladora de caixa. Ela comprou quase US$ 20 bilhões a mais em ações do que vendeu no Q2, encerrando 14 trimestres consecutivos como vendedora líquida. Também recomprou US$ 4,5 bilhões em ações da Berkshire entre abril e junho e mais de US$ 3,3 bilhões em julho. Essas movimentações ocorreram após um período em que os investidores passaram a se concentrar cada vez mais na dificuldade crescente de uma empresa do tamanho da Berkshire encontrar investimentos capazes de melhorar significativamente os retornos.
Isso não é o mesmo que a Berkshire de repente se tornar agressiva ou abandonar a disciplina de liquidez. Seu arquivo oficial mostra que seus negócios de seguros e outros ainda detinham cerca de US$ 359,2 bilhões em caixa, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro dos EUA em 30 de junho. A Berkshire também reitera que não recomprará ações se isso reduzir o caixa consolidado, equivalentes de caixa e títulos do Tesouro abaixo de US$ 30 bilhões, enfatizando que a solidez financeira e a liquidez redundante permanecem centrais na filosofia da empresa.
O que mudou foi a direção do movimento. A Berkshire concluiu sua aquisição de aproximadamente US$ 9,4 bilhões da OxyChem em janeiro, concordou em comprar a Taylor Morrison por cerca de US$ 6,8 bilhões, reiniciou recompras significativas e aumentou sua exposição a ações públicas. A inferência não é de que “o dinheiro está morto”. É que a Berkshire está encontrando oportunidades suficientes para justificar a transição de uma acumulação pura para uma alocação seletiva, uma mudança notável para investidores que passaram anos observando o acúmulo de sua liquidez.
Por que a Berkshire investiu US$ 10 bilhões na Alphabet
A Alphabet é o destino mais marcante para esse novo capital. Em junho, a empresa-mãe do Google anunciou planos de arrecadar US$ 80 bilhões por meio de ofertas de ações para financiar uma expansão imensa da infraestrutura de IA. A Berkshire concordou em comprar US$ 10 bilhões em ações por meio de uma colocação privada: US$ 5 bilhões em ações ordinárias Classe A a US$ 351,81 por ação e US$ 5 bilhões em ações Classe C a US$ 348,20. A transação aumentou uma posição que a Berkshire já vinha construindo desde o terceiro trimestre de 2025.
O Alphabet precisa da capitalização porque a escala da expansão da IA tornou-se extraordinária. A empresa elevou sua previsão de gastos com capital para 2026 para US$ 180 bilhões a US$ 190 bilhões, com gastos direcionados a centros de dados, capacidade de computação, chips personalizados, infraestrutura em nuvem e produtos de IA. O Alphabet afirmou que a demanda por suas soluções de IA está acima da oferta disponível. Mais recentemente, a empresa também recorreu aos mercados de dívida, já que o custo da expansão da IA pressiona o fluxo de caixa.
Para a Berkshire, o apelo é mais sofisticado do que “IA está em alta”. A Alphabet combina exposição à IA com negócios que já possuem escala, poder de mercado e motores de receita estabelecidos em publicidade de busca, YouTube e computação em nuvem. A Berkshire está efetivamente fazendo um julgamento de que a Alphabet pode gerar um retorno aceitável sobre a enorme quantia de capital agora investida em IA. Essa interpretação é apoiada por investidores citados em torno da transação, que especificamente framearam a compra da Berkshire como confiança na capacidade da Alphabet de gerar retornos sobre seus gastos de capital em IA.
Este é o início da era de Greg Abel?
O timing torna a mudança de capital ainda mais significativa. O Q2 foi apenas o segundo trimestre com Greg Abel atuando como CEO da Berkshire após suceder Warren Buffett, que permanece como presidente. Os investidores têm acompanhado atentamente sinais de se Abel gerenciaria o imenso balanço da Berkshire de forma diferente de Buffett, especialmente após anos em que aquisições em grande escala tornaram-se cada vez mais difíceis de encontrar.
Evidências iniciais sugerem maior disposição para agir, mas essa distinção não deve ser exagerada. Buffett continua envolvido na tomada de decisões, e a Reuters relatou que Buffett disse que ele e Abel não estavam fazendo coisas que o outro não aprovasse. A posição na Alphabet também tem raízes no pensamento da era Buffett: a Berkshire começou a construir a posição antes da oferta privada em junho, e Buffett e Charlie Munger haviam reconhecido publicamente anos antes que não investir no Google mais cedo foi uma oportunidade perdida.
A emergente era de Abel pode, portanto, ser menos sobre substituir a filosofia de Buffett e mais sobre aplicar a mesma disciplina de retorno sobre capital a um conjunto diferente de oportunidades. A Alphabet ainda é uma grande empresa de tecnologia, mas também é uma franquia madura geradora de caixa que está fazendo um enorme investimento em infraestrutura futura. Se a Berkshire continuar alocando capital em ações públicas, recompras e aquisições nos próximos trimestres, o Q2 pode acabar parecendo o ponto em que seu regime de alocação de capital pós-Buffett se tornou visível.
Por que os investidores em criptomoedas devem se importar
A primeira coisa que os investidores em criptomoedas devem evitar é a conclusão simplista de que “Berkshire comprou Alphabet, portanto Bitcoin é altista.” Não existe mecanismo de transmissão direto entre os dois. A transação da Berkshire é um investimento específico da empresa em uma plataforma de tecnologia altamente lucrativa. O Bitcoin não possui fluxo de caixa corporativo, enquanto a avaliação do Ethereum vem de uma combinação totalmente diferente de atividade de rede, propriedades monetárias e expectativas sobre o uso futuro da infraestrutura blockchain.
A conexão útil é o custo de oportunidade. A Berkshire havia sido um dos exemplos mais proeminentes de um grande investidor escolhendo títulos do Tesouro de curto prazo e caixa em vez de aumentar a exposição ao risco. O fato de que agora está comprando mais ações, recomprando suas próprias ações e adquirindo empresas sugere que pelo menos alguns retornos prospectivos de longo prazo estão se tornando atraentes o suficiente para competir com a certeza e a liquidez de instrumentos semelhantes a caixa. Essa é uma inferência baseada na mudança na alocação da Berkshire, não evidência de uma mudança de regime de mercado em larga escala.
O criptoativo é altamente sensível ao mesmo framework de custo de oportunidade. Quando os rendimentos seguros a curto prazo são atrativos e a liquidez é escassa, os investidores exigem maior compensação por manter ativos voláteis, como BTC e ETH. Isso torna o preço atual do Bitcoin e a reação do mercado de criptoativos mais amplo indicadores úteis para monitorar se o capital está realmente se deslocando mais longe na curva de risco. Quando os investidores se tornam mais dispostos a assumir riscos, tanto ações de crescimento quanto criptoativos podem se beneficiar — mesmo que os ativos subjacentes sejam fundamentalmente diferentes.
Ações de IA vs. Criptomoedas: Elas estão competindo pelo mesmo capital?
Ações de IA e criptomoedas são dois dos destinos mais importantes para o capital orientado ao crescimento, mas seus casos de investimento são quase opostos. A Alphabet pode ser analisada por meio de receita, margens operacionais, fluxo de caixa livre, crescimento em nuvem e o retorno eventual de centenas de bilhões de dólares em infraestrutura de IA. O bitcoin é mais comumente valorizado por meio da escassez, adoção, segurança da rede e seu papel como ativo monetário não soberano. O ethereum adiciona outra camada por meio da atividade de contratos inteligentes, staking e da economia da infraestrutura financeira tokenizada.
Mesmo assim, ainda podem competir ao nível da carteira. Uma instituição que decide onde alocar um dólar adicional pode comparar os retornos esperados da Alphabet, da Nvidia, da infraestrutura privada de IA, do bitcoin, do ethereum, de títulos ou de dinheiro em caixa. O contraste entre crypto e ações torna-se especialmente importante em um mercado com restrição de capital: empresas de IA podem oferecer lucros mensuráveis e crescimento de fluxo de caixa, enquanto ativos digitais dependem mais fortemente da adoção, liquidez e expectativas de valor futuro da rede.
A relação não é necessariamente de soma zero. Se as condições financeiras forem frouxas e a liquidez global se expandir, ações de IA e criptoativos podem atrair capital simultaneamente. A competição se torna mais intensa quando os rendimentos reais estão altos, a liquidez é restrita ou as instituições têm orçamentos de risco limitados. Nesse ambiente, os criptoativos precisam competir contra empresas capazes de demonstrar receitas mensuráveis provenientes da adoção de IA. Para ativos digitais, isso eleva o patamar: narrativas sozinhas precisam competir com ativos que conseguem demonstrar fluxo de caixa.
O movimento da Berkshire sinaliza uma mudança mais ampla rumo ao risco?
Um trimestre não é suficiente para declarar um novo regime global de risco-positivo. A Berkshire pode simplesmente ter encontrado um pequeno número de oportunidades que considerou incomumente atraentes. O acordo de US$ 10 bilhões com a Alphabet foi realizado por meio de uma colocação privada negociada, enquanto as recompras da Berkshire dependem da avaliação da administração de que suas próprias ações estão negociando abaixo do valor intrínseco estimado de forma conservadora. Essas são decisões específicas de valoração, não uma aprovação geral de ativos caros.
Ainda assim, a direção vale ser monitorada, pois o montante de caixa da Berkshire havia se tornado um símbolo de alocação defensiva de capital. Passar de US$ 380,2 bilhões em caixa relatado ao final de março para US$ 364,7 bilhões ao final de junho, ao se tornar, pela primeira vez em 14 trimestres, um comprador líquido de ações, representa uma mudança significativa no comportamento.
| O que acontece a seguir | Possível interpretação |
| O caixa continua caindo enquanto as compras de ações aumentam | Berkshire está encontrando mais oportunidades atraentes de longo prazo |
| O caixa se estabiliza próximo aos níveis atuais | O Q2 pode ter refletido alguns negócios excepcionais |
| O dinheiro começa a subir acentuadamente novamente | A acumulação defensiva de capital pode estar retornando |
| As recompras e aquisições permanecem elevadas | A alocação de capital na era Abel está se tornando persistente |
Para investidores em criptomoedas, a Berkshire deve, portanto, ser tratada como um único ponto de dados, e não como um sinal de timing. Um verdadeiro ambiente de risco-on em múltiplos ativos exigiria confirmação mais ampla das condições de liquidez, mercados de crédito, participação em ações e fluxos institucionais em ativos digitais. A Berkshire pode ajudar a contar essa história, mas não pode estabelecê-la sozinha.
O que acontece a seguir?
A parte mais útil desta história pode ainda estar por vir. As próximas divulgações mostrarão se o Q2 foi o início de uma mudança duradoura no portfólio da Berkshire ou simplesmente um trimestre excepcionalmente ativo.
O 13F do Q2 da Berkshire revelará mais detalhes
O relatório do Q2 da Berkshire confirma que a Alphabet estava entre suas cinco maiores participações acionárias em 30 de junho, juntamente com a American Express, a Apple, o Bank of America e a Coca-Cola. Não afirma que a Alphabet se tornou a única maior posição acionária da Berkshire. O formulário completo do Q2 13F deve ser apresentado até 14 de agosto de 2026, pois as regras da SEC exigem que a declaração do trimestre de junho seja enviada dentro de 45 dias após o fim do trimestre.
Essa apresentação deve facilitar a avaliação das variações das ações públicas da Berkshire ao longo do trimestre, incluindo se outras grandes posições mudaram significativamente. Os investidores devem lembrar, no entanto, que um 13F é retroativo: relata posições na data de encerramento do trimestre, e não fornece um portfólio em tempo real.
Alphabet Precisa Provar a Economia da IA
O segundo teste é o próprio Alphabet. Levantar capital externo para financiar a expansão da IA só gera valor se a infraestrutura acabar gerando retornos atrativos. Os planejados gastos de capital de US$ 180 bilhões a US$ 190 bilhões da Alphabet em 2026 são tão grandes que os investidores já estão prestando atenção de perto para saber se o crescimento da nuvem, a monetização da IA e os ganhos de produtividade podem justificar o custo.
Para a Berkshire, a tese de investimento será, portanto, avaliada ao longo de anos, e não de trimestres. Se a Alphabet converter a demanda por IA em crescimento sustentado de fluxo de caixa, o negócio pode se tornar um exemplo de como a Berkshire comprou uma franquia dominante durante um ciclo de investimento excepcionalmente intensivo em capital. Se os retornos forem decepcionantes, o mesmo boom de gastos poderia se tornar um exemplo cautelar de como até os negócios de tecnologia mais fortes podem superinvestir.
Assista se a Berkshire continua gastando
Finalmente, os investidores devem observar os próximos dois ou três trimestres da própria Berkshire. Compras líquidas contínuas de ações, recompras e aquisições sugeririam que o Q2 não foi uma explosão isolada de atividade. Um retorno à acumulação intensa de títulos do Tesouro implicaria que oportunidades atrativas permanecem escassas.
Essa distinção é importante para a narrativa da “nova era”. Greg Abel não precisa transformar a Berkshire em um fundo de crescimento para que o estilo de alocação de capital da empresa mude. Uma disposição persistente em alocar dezenas de bilhões quando as valorações e os retornos esperados são atrativos já representaria uma evolução significativa em relação ao padrão de acumulação de caixa que dominou o final do mandato de Buffett como CEO.
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Conclusão — Um novo Berkshire, mas ainda não um sinal de cripto
O lucro líquido do Q2 da Berkshire Hathaway mais que dobrou, mas o título não deve obscurecer o que mudou por baixo. O lucro operacional aumentou em um modesto 16%, enquanto ganhos com investimentos ajudaram a elevar o lucro líquido relatado. O desenvolvimento mais duradouro foi a alocação de capital: a Berkshire tornou-se compradora líquida de ações pela primeira vez em 14 trimestres, acelerou recompras e adicionou US$ 10 bilhões à Alphabet enquanto a empresa-mãe do Google realiza um dos maiores programas de investimento em infraestrutura de IA da história corporativa.
Para investidores em criptomoedas, nada disso significa que a Berkshire está endossando bitcoin ou ethereum. O significado é mais amplo. Um dos alocadores de capital mais conservadores do mundo está demonstrando maior disposição para mover dinheiro fora do caixa e para ativos que acredita serem capazes de compor valor ao longo do tempo.
Se isso se tornar parte de uma mudança mais ampla na disposição institucional para o risco permanece não comprovado. Mas o investimento da Berkshire na Alphabet é um lembrete útil de que IA, cripto, ações e dinheiro estão todos competindo pelo mesmo pool global de capital — e essa competição está mudando.
Perguntas frequentes
A Berkshire Hathaway possui bitcoin ou ethereum?
A Berkshire não anunciou uma posição direta em bitcoin ou ethereum no tesouro nas divulgações e relatórios que fundamentam este artigo. Importante: os investidores não devem usar apenas o Formulário 13F para responder essa pergunta: a SEC afirma que o Formulário 13F abrange títulos especificados da Seção 13(f) detidos por gestores de investimentos institucionais, portanto, é principalmente uma ferramenta para rastrear portfólios de títulos relatáveis, e não uma declaração abrangente de todos os ativos possíveis que uma empresa possa possuir.
Por que a Berkshire mantém tanto dinheiro em títulos do Tesouro dos EUA?
Os títulos do tesouro permitem que a Berkshire preserve liquidez enquanto ganha juros e mantém capital disponível para obrigações de seguros, aquisições, compras de ações e recompras. O relatório do Q2 da Berkshire enfatiza a solidez financeira e a liquidez redundante, e afirma que a empresa não realizará recompras se isso reduzir o caixa consolidado, equivalentes de caixa e títulos do tesouro abaixo de US$ 30 bilhões.
O que é uma colocação privada, e por que a Alphabet a utilizou com a Berkshire?
Um placement privado permite que uma empresa venda títulos diretamente a um investidor selecionado, em vez de distribuir toda a oferta pelo mercado público. A transação da Alphabet com a Berkshire consistiu em US$ 5 bilhões em ações Classe A e US$ 5 bilhões em ações Classe C. Fazia parte de um programa muito maior de captação de capital da Alphabet para financiar infraestrutura de IA.
O que é o Formulário 13F e por que os investidores acompanham a apresentação da Berkshire?
O Formulário 13F é um relatório da SEC exigido de gestores de investimentos institucionais que exercem discricionariedade de investimento sobre pelo menos US$ 100 milhões em títulos da Seção 13(f). O envio fornece aos investidores uma visão atrasada das posições em ações relatáveis e é acompanhado de perto, pois pode revelar quais empresas de capital aberto os principais gestores estavam comprando ou vendendo no final do trimestre. A SEC definiu a data limite para o Q2 de 2026 como 14 de agosto.
Por que a receita líquida da Berkshire pode variar tanto de trimestre para trimestre?
Uma das principais razões é que a Berkshire possui um portfólio muito grande de ações negociadas publicamente, e as variações nos valores de mercado desses investimentos podem afetar os lucros relatados. A Berkshire alerta explicitamente que esses ganhos e perdas com investimentos podem causar significativa volatilidade nos lucros, o que explica por que os analistas frequentemente dão mais ênfase ao lucro operacional ao avaliar os negócios subjacentes.
Disclaimer: Este conteúdo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. Investimentos em criptomoedas envolvem riscos. Faça sua própria pesquisa (DYOR).
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