O crescimento da receita da OpenAI no Q2 decepcionou os investidores, desencadeando uma venda generalizada em ações relacionadas a IA

2026/08/19 11:25:00

A receita do segundo trimestre da OpenAI aumentou 18% em relação ao trimestre anterior, para US$ 6,7 bilhões, frente a US$ 5,7 bilhões no primeiro trimestre, mas ainda ficou abaixo das expectativas elevadas dos investidores ligadas à sua alta avaliação e trajetória de IPO. As perdas operacionais aumentaram mais acentuadamente, subindo de US$ 9,3 bilhões para US$ 12,3 bilhões e superando o crescimento da receita, principalmente devido à compensação baseada em ações.

A divulgação desencadeou uma venda imediata e abrangente em ações ligadas à IA. Os criadores de chips de armazenamento SanDisk e SK Hynix caíram mais de 9%, a Micron caiu mais de 7%, enquanto as empresas de infraestrutura óptica e de IA Coherent e CoreWeave despencaram mais de 12% e a Nebius recuou mais de 7%. Quase todas as ações ligadas à narrativa da IA compartilharam o mesmo destino.

Rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro dos EUA—rendimentos de 30 anos atingindo aproximadamente 5,3%, o maior nível desde 2007—aumentaram a pressão ao elevar o custo do capital para a pesquisa e desenvolvimento de IA intensiva em capital. A incerteza no mercado antes do simpósio de Jackson Hole e as tensões geopolíticas renovadas amplificaram ainda mais a aversão ao risco.

Embora a IA permaneça como um tema dominante de médio prazo para ações dos EUA, a era de ganhos indiscriminados claramente acabou. Chips de armazenamento e módulos ópticos agora exibem maior sensibilidade a notícias específicas das empresas. Investidores em busca de maior estabilidade podem preferir líderes estabelecidos, como o Google, enquanto o analista do Bank of America Vivek Arya argumenta que a avaliação atual da Nvidia subestima seu potencial de longo prazo em 34% a 50%.

O aumento sequencial de receita de 18% da OpenAI gerou quase US$ 7 bilhões em um único trimestre — uma escala absoluta impressionante para qualquer empresa privada — mas demonstrou ser insuficiente diante da trajetória de crescimento implícita em sua avaliação e nos planos de financiamento pré-IPO.

Os investidores haviam precificado uma aceleração mais rápida. A expansão simultânea dos prejuízos operacionais para US$ 12,3 bilhões, impulsionada em parte por incentivos de ações, sinalizou que o caminho para a rentabilidade sustentável permanece mais longo do que o anteriormente esperado. Essa combinação de crescimento de receita mais lento do que o desejado e perdas em expansão provocou uma reavaliação imediata da trajetória financeira da OpenAI antes de qualquer oferta pública.

A reação do mercado foi rápida e indiscriminada. As ações dos produtores de chips de memória SanDisk e SK Hynix caíram mais de 9% cada uma, a Micron caiu mais de 7%, a Coherent e a CoreWeave caíram mais de 12% cada uma, e a Nebius perdeu mais de 7%. Praticamente todas as empresas com exposição significativa à infraestrutura de IA, computação, armazenamento ou rede óptica experimentaram perdas acentuadas.

Os traders interpretaram os dados da OpenAI como evidência de que até o jogador privado mais proeminente do setor enfrenta desafios de execução e rentabilidade. A venda em massa refletiu uma mudança rápida do otimismo sobre a demanda ilimitada por IA para uma maior análise da intensidade de capital e dos retornos de curto prazo.

Os rendimentos crescentes a longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA agravaram a decepção específica da empresa. O rendimento a 30 anos subiu para cerca de 5,3%, o nível mais alto desde 2007. Taxas de referência mais altas aumentam o custo do financiamento por dívida que muitas empresas de IA dependem para financiar pesquisa, construção de centros de dados e aquisição de chips.

A incerteza adicional decorreu da reunião do banco central em Jackson Hole — a primeira sob o novo presidente do Federal Reserve — e dos desenvolvimentos geopolíticos que elevaram os preços do petróleo e as expectativas de inflação. Juntos, esses fatores incentivaram os investidores a reduzirem a exposição a ações de IA de alto crescimento e alta avaliação.

Enquanto a narrativa da IA continua a dominar os temas de ações de médio prazo, o período em que quase qualquer ação relacionada à IA subia indiscriminadamente passou. Chips de armazenamento e fornecedores de módulos ópticos, em particular, agora demonstram maior sensibilidade a anúncios individuais das empresas e mudanças na aversão ao risco dos investidores.

A seletividade tornou-se essencial. Os investidores estão diferenciando entre empresas com tração comercial comprovada e aquelas que ainda se beneficiam principalmente do impulso narrativo.

Grandes empresas de tecnologia estabelecidas, como o Google, oferecem exposição mais estável à demanda por IA. Seus fluxos de receita diversificados, balanços sólidos e negócios existentes de nuvem e publicidade fornecem uma proteção contra a volatilidade de jogos puros. Seguir a abordagem de investidores de longo prazo que favorecem marcas comprovadas pode reduzir as quedas de portfólio durante períodos de rotação de setor.

O analista do Bank of America Vivek Arya mantém que o mercado superpreçou os riscos de curto prazo para o ciclo de investimento em IA. Ele estima que a avaliação da Nvidia pode estar subavaliada em 34% a 50%. Arya reafirmou a classificação de Compra e o preço-alvo de $350, citando o papel central da Nvidia na infraestrutura de computação de IA, suas vantagens no ecossistema de GPUs e software e suas parcerias com grandes provedores de nuvem.

Apesar da fraqueza mais ampla das ações de IA impulsionada por preocupações com desacelerações nos gastos com infraestrutura, prazos de comercialização e valorações elevadas, Arya argumenta que esses medos obscurecem o potencial de crescimento de longo prazo da Nvidia.

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A receita do segundo trimestre da OpenAI de US$ 6,7 bilhões representou um crescimento sequencial sólido, mas decepcionou investidores focados na avaliação da empresa e no cronograma de sua IPO. O aumento das perdas operacionais para US$ 12,3 bilhões destacou ainda mais a intensidade de capital do desenvolvimento de IA de ponta. A divulgação, combinada com a alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo e a incerteza macroeconômica, provocou uma venda generalizada de ações de chips de armazenamento, componentes ópticos e infraestrutura de IA.

A fase de ganhos indiscriminados do setor de IA deu lugar a uma maior seletividade. Nomes de armazenamento e óptico permanecem particularmente vulneráveis ao fluxo de notícias, enquanto plataformas estabelecidas, como o Google, podem oferecer estabilidade relativa. A análise do Bank of America sugere que a precificação atual da Nvidia ainda pode subestimar suas vantagens estruturais. Em geral, a IA continua sendo um tema central em ações, mas o sucesso agora depende mais de seleção cuidadosa de ações e gestão de risco do que de simples exposição temática.

Perguntas frequentes

Qual foi o valor exato da receita da OpenAI no Q2?

A OpenAI relatou receita do segundo trimestre de US$ 6,7 bilhões, um aumento sequencial de 18% em relação aos US$ 5,7 bilhões do primeiro trimestre.

Por que as perdas operacionais aumentaram mais rapidamente do que a receita?

Os maiores prejuízos refletiram custos operacionais mais elevados, incluindo despesas significativas com compensação baseada em ações que elevaram o prejuízo operacional trimestral para US$ 12,3 bilhões.

Quais ações relacionadas a IA caíram mais após a atualização da OpenAI?

Coherent e CoreWeave recuaram mais de 12%, SanDisk e SK Hynix caíram mais de 9%, Micron caiu mais de 7% e Nebius recuou mais de 7%.

Como os rendimentos mais altos dos títulos do Tesouro afetam as empresas de IA?

Taxas de longo prazo elevadas aumentam o custo do empréstimo que muitas empresas de IA usam para financiar centros de dados, pesquisa e compras de chips, aumentando a pressão sobre modelos de negócios intensivos em capital.

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