Relatório Semanal da KuCoin Ventures: A Confiança Melhora, a Liquidez Atrasa: Tether Conclui Auditoria dos Quatro Grandes Enquanto Mercados Globais e Fluxos de Cripto se Divergem Diante de Dados Macroeconômicos Enfraquecidos

2026/08/17 18:35:00

1. Principais destaques semanais do mercado

Tether recebe primeiro auditório sem ressalvas de uma das Big Four; Transparência Aprimorada Pode Reconfigurar os Alicerces da Confiança no Mercado

Após uma prolongada espera no mercado, a emissora de stablecoin Tether anunciou que recebeu sua primeira auditoria independente abrangente de suas demonstrações financeiras da KPMG EUA. A KPMG emitiu um "parecer de auditoria não qualificado" para suas demonstrações financeiras referentes ao ano encerrado em 31 de dezembro de 2025. A auditoria foi realizada em conformidade com os padrões da AICPA, e as demonstrações financeiras foram preparadas conforme os GAAP dos EUA. O escopo abrange o balanço patrimonial, a demonstração de resultados, a demonstração de mudanças no patrimônio líquido e a demonstração de fluxos de caixa, e não se limita apenas à verificação se "as reservas são suficientes em um dia específico". A Tether também divulgou que a KPMG realizou uma contagem física, barra por barra, de suas reservas de ouro.

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Fonte de dados: https://tether.io/news/tether-completes-the-largest-inaugural-financial-audit-in-history/

Historicamente, o Tether não foi totalmente desprovido de verificação de terceiros. A empresa independente de auditoria BDO Advisory Services S.r.l. emitiu um relatório de garantia sobre os últimos dados financeiros e relatório de reservas do Tether até 30 de junho de 2026. Aproximadamente US$ 140,64 bilhões de suas reservas estão em dinheiro, equivalentes de caixa e outros depósitos de curto prazo, representando cerca de 75% dos ativos totais. Dentre esses, títulos do Tesouro dos EUA sozinhos atingem US$ 114,96 bilhões, com vencimento médio ponderado inferior a 90 dias, representando aproximadamente 61% dos ativos totais. Além disso, o Tether detém diretamente cerca de US$ 18,84 bilhões em ouro, US$ 5,80 bilhões em bitcoin, US$ 13,45 bilhões em empréstimos garantidos, US$ 3,76 bilhões em ações públicas e US$ 5,24 bilhões em outros investimentos. Durante o período de relato, o valor de suas reservas de ativos excedeu os passivos relacionados aos tokens em aproximadamente US$ 4,11 bilhões, mantendo continuamente um status de reserva supercolateralizada.

No entanto, os limites entre os dois relatórios são claramente distintos. O relatório da BDO afirma explicitamente que seu relatório de reservas "não representa as demonstrações financeiras da Empresa", mas apenas divulga informações financeiras extraídas dos registros contábeis. Além disso, sua opinião de garantia é limitada exclusivamente aos ativos e passivos no ponto específico de tempo de 30 de junho de 2026, sem fornecer garantia sobre atividades operacionais anteriores ou posteriores a essa data.

O relatório de auditoria recente da KPMG aborda um ceticismo de longa data e danoso em torno da Tether: por que uma emissora de stablecoin gerenciando mais de cem bilhões de dólares em reservas nunca havia concluído uma auditoria completa de demonstrações financeiras por uma grande firma de contabilidade. Agora pode ser confirmado, no mínimo, que a KPMG aceitou este contrato, concluiu a auditoria e emitiu um parecer não qualificado.

Na verdade, a ausência de auditorias abrangentes havia atuado anteriormente como um impedimento direto à expansão de capital da Tether. Antes disso, a Tether tentou arrecadar até US$ 20 bilhões no mercado com uma avaliação de US$ 500 bilhões, mas alguns investidores potenciais adotaram uma abordagem de aguardar e observar especificamente devido à falta de uma auditoria independente, resultando na suspensão subsequente do plano de captação. Obter um "parecer de auditoria sem ressalvas" da KPMG pode ter preenchido uma lacuna crucial nos padrões de due diligence das instituições financeiras tradicionais. A melhoria da governança financeira e da credibilidade institucional pode fornecer uma base mais sólida para retomar financiamentos privados em larga escala ou parcerias estratégicas no futuro.

No entanto, a Tether ainda não divulgou publicamente o relatório completo de auditoria da KPMG nem as demonstrações financeiras auditadas, o que significa que partes externas ainda não conseguem revisar independentemente seus dados e notas financeiros detalhados. Essa auditoria aborda mais diretamente os problemas de longa data da Tether relacionados à “auditabilidade” e ao crédito institucional; ainda há espaço para melhorias adicionais na transparência pública.

Em relação à sua história legal e regulatória, a Tether e sua plataforma de negociação afiliada, a Bitfinex, chegaram a um acordo com o NYAG em 2021 sobre questões de divulgação de reservas. No mesmo ano, a CFTC impôs uma multa civil de US$ 41 milhões à Tether relacionada a declarações anteriores sobre suas reservas em dólares do USDT, e uma multa adicional de US$ 1,5 milhão à Bitfinex, totalizando US$ 42,5 milhões. O mais recente relatório da BDO também divulgou objetivamente um risco jurídico em andamento: a Tether atualmente enfrenta uma ação civil coletiva em um tribunal de Nova York, principalmente envolvendo alegações relacionadas à queda nos preços do bitcoin em 2017 e 2018. Atualmente, a gestão e a assessoria jurídica não conseguem estimar com confiabilidade o resultado final dessa litigação; portanto, nenhuma provisão foi reconhecida no relatório financeiro.

Em geral, a introdução da Tether de uma das grandes empresas de contabilidade tradicionais para realizar a auditoria de suas demonstrações financeiras anuais, juntamente com a publicação contínua de relatórios trimestrais de reservas atestados pelo BDO, reflete que as principais empresas de criptomoedas estão cada vez mais alinhadas aos padrões de governança financeira das instituições financeiras tradicionais. Para a Tether, que agora gerencia quase US$ 190 bilhões em ativos, o foco do mercado está gradualmente mudando da desconfiança inicial sobre “se as reservas realmente existem” para a capacidade de estabelecer um mecanismo de auditoria e divulgação de informações institucionalizado e de longo prazo.

2. Sinais de Mercado Semanais Selecionados

A redução da inflação e do consumo diminui as expectativas de aumento da taxa em setembro, as ações dos EUA permanecem próximas aos máximos, ouro e petróleo ganham suporte de riscos fiscais e geopolíticos, enquanto os fluxos de ETFs de cripto enfraquecem novamente

Os dados econômicos dos EUA para julho continuaram apontando para uma desaceleração do ritmo. O CPI geral desacelerou de 3,5% para 3,4% em base anual, enquanto o CPI núcleo reduziu de 2,6% para 2,5%. O PPI permaneceu inalterado na base mensal, com a taxa anual caindo de 5,5% para 4,7%. As vendas no varejo de julho caíram inesperadamente 0,6% na base mensal, a maior queda em mais de um ano, sugerindo que o impulso ao consumo proveniente de fatores únicos anteriores está desaparecendo e a demanda subjacente das famílias começa a enfraquecer. A combinação de inflação mais baixa e demanda mais fraca levou os mercados a reduzir as expectativas de aperto do Federal Reserve no curto prazo.

Em 16 de agosto, a Ferramenta CME FedWatch mostrou que a probabilidade implícita de mercado por um aumento de 25 pontos-base na taxa em setembro caiu para aproximadamente 30%, enquanto a probabilidade de as taxas permanecerem inalteradas aumentou para cerca de 70%.

Embora três membros do FOMC tenham apoiado um aumento imediato das taxas na reunião de julho, e alguns funcionários continuem a expressar preocupações com os preços de energia e a inflação persistente, os dados recentes de emprego, inflação e consumo estão enfraquecendo o argumento para um aperto já em setembro. O Goldman Sachs foi além, argumentando que, a menos que os dados de agosto apresentem uma reversão acentuada, um aumento das taxas em setembro provavelmente não permanecerá como cenário base.

Variação nos preços de mercado nas últimas duas semanas

(Semana anterior mostrada primeiro; semana atual mostrada em segundo)

Fonte de dados: CME FedWatchTool

No entanto, expectativas mais baixas para um aperto de política de curto prazo não aliviaram totalmente a pressão na extremidade longa da curva de juros. A dívida federal dos EUA está se aproximando de US$ 40 trilhões, enquanto o último leilão de títulos do Tesouro de 30 anos foi liquidado com um rendimento de 5,126%, o nível mais alto em cerca de 25 anos. Ao mesmo tempo, grandes gastos de capital relacionados a centros de dados de IA estão impulsionando uma maior emissão de títulos corporativos. Déficits fiscais, oferta de títulos e prêmios de período estão, portanto, se tornando drivers cada vez mais importantes para os rendimentos de longo prazo. Em outras palavras, uma decisão do Federal Reserve de não aumentar as taxas não se traduz necessariamente em condições mais fáceis de financiamento de longo prazo.

Este cenário também fortalece o caso de alocação de médio a longo prazo para o ouro. Michael Hartnett, do Bank of America, considera o ouro como um hedge contra a redução do poder de compra do dólar dos EUA, expansão fiscal e riscos no mercado de títulos. Os futuros de ouro da COMEX subiram aproximadamente 0,9% na semana passada, para cerca de US$ 4.380 por onça, marcando o segundo ganho semanal consecutivo.

O ouro permanece limitado no curto prazo por rendimentos reais elevados. No entanto, à medida que as expectativas de aumentos na taxa de política diminuem, enquanto os riscos fiscais e de títulos de longa duração continuam a crescer, o ouro se beneficia de duas fontes simultâneas de suporte: expectativas de flexibilização monetária e crescente risco fiscal. Sua justificativa de alocação está, portanto, se tornando mais ampla do que um simples comércio de refúgio geopolítico.

Fonte de dados: TradingView

Riscos geopolíticos continuaram a sustentar os preços de energia. As negociações entre EUA e Irã permanecem sem um avanço claro, enquanto os acordos que regulam o transporte pelo Estreito de Ormuz ainda não produziram uma solução estável. Washington também sinalizou novas sanções econômicas e pressão de bloqueio contra o Irã, renovando o prêmio de risco de oferta.

O petróleo WTI subiu aproximadamente 5,4% na semana passada para US$ 82,40 por barril, enquanto o Brent ganhou cerca de 6,0% para US$ 88,50. O petróleo permanece preso entre a demanda em resfriamento e o risco de oferta. O consumo mais fraco nos EUA e as expectativas mais fracas para a demanda global restringem a alta, mas os prêmios geopolíticos são improváveis de desaparecer enquanto o Estreito de Ormuz permanecer significativamente interrompido.

As ações dos EUA continuaram a operar próximas aos recordes, com o S&P 500 e o Nasdaq registrando pequenos ganhos semanais. Embora a inflação mais baixa apoie as avaliações, os investidores estão se tornando cada vez mais sensíveis aos retornos e à sustentabilidade do financiamento dos grandes gastos em capital associados à IA. O desempenho do setor de tecnologia está, consequentemente, se tornando mais diferenciado. A cadeia de suprimentos de memória se destacou particularmente, com Sandisk e SK Hynix entre os melhores desempenhos. Enquanto isso, empresas de infraestrutura de IA intensivas em capital com grande exposição à dívida, incluindo CoreWeave e Oracle, continuam enfrentando maior escrutínio quanto aos custos de financiamento, fluxo de caixa e retornos sobre investimentos. O mercado de IA está, portanto, evoluindo de simplesmente buscar demanda por computação para avaliar se o crescimento da receita poderá, finalmente, cobrir os custos de capital e financiamento cada vez mais elevados.

O KOSPI da Coreia do Sul subiu quase 11% após sete semanas consecutivas de quedas, com semicondutores impulsionando grande parte da recuperação. Parte da movimentação reflete a reconstrução de posições após significativo desalavancagem, enquanto a demanda resiliente por servidores de IA e memória trouxe investidores de volta à Samsung Electronics, SK Hynix e nomes relacionados. Por enquanto, o movimento parece mais próximo de uma recuperação rápida após condições anteriormente superrevendidas. Se poderá ser sustentado ainda dependerá da precificação da memória, dados de exportação e efetiva entrega de resultados.

Criptoativos e ETFs: Melhoras nas condições macroeconômicas não conseguem elevar os preços, pois os fluxos dos ETFs voltam a ser negativos

Fonte de dados: SoSoValue

Os criptoativos subperformaram as ações dos EUA na semana passada. O BTC caiu de aproximadamente US$ 65.000 no início da semana para cerca de US$ 62.500–US$ 63.000, recuando cerca de 3% durante a semana. O ETH também enfraqueceu levemente, caindo de aproximadamente US$ 1.910 para cerca de US$ 1.880. O fato de os criptoativos não se beneficiarem significativamente da inflação mais baixa dos EUA e das expectativas reduzidas de aumento de taxas sugere que as taxas de juros macroeconômicas já não são a única restrição aos preços.

De acordo com o SoSoValue, os ETFs de BTC a vista nos EUA registraram aproximadamente US$ 390 milhões em saídas líquidas entre 10 e 14 de agosto, com quatro das cinco sessões de negociação apresentando resgates líquidos. Isso representou uma reversão acentuada em relação aos aproximadamente US$ 854 milhões em entradas líquidas da semana anterior. O FBTC da Fidelity, o ARKB e o GBTC foram entre as principais fontes de saídas, enquanto o IBIT da BlackRock também ficou negativo semanalmente. Os ETFs de ETH a vista permaneceram praticamente estáveis, registrando uma pequena saída líquida semanal de aproximadamente US$ 2,26 milhões.

A deterioração nos fluxos de ETF ajuda a explicar por que o BTC não respondeu positivamente à melhora nos rendimentos dos títulos do curto prazo e às expectativas reduzidas por outro aumento de taxas. Ao mesmo tempo, o Senado dos EUA adiou qualquer progresso procedural adicional sobre a Lei da Clareza até setembro, reduzindo as expectativas por um catalisador regulatório imediato. O mercado retornou, portanto, a um padrão de condições macroeconômicas em melhora gradual, mas com demanda nativa de cripto insuficiente. Para que o BTC e o ETH retomem uma recuperação mais duradoura, é provável que os fluxos de ETF ou a liquidez das stablecoins precisem retornar a uma expansão sustentada.

Stablecoins: A capitalização de mercado total se estabiliza após contração consecutiva, mas a nova liquidez permanece limitada

Fonte de dados: DeFiLlama

Segundo a metodologia atual da DeFiLlama, a capitalização de mercado total de stablecoins ficou em aproximadamente US$ 300,7 bilhões. A oferta permaneceu basicamente inalterada nos últimos sete dias, aumentando apenas cerca de 0,02%, enquanto permaneceu aproximadamente 0,53% menor nos últimos 30 dias. A participação de mercado do USDT aumentou ainda mais, para aproximadamente 60,85%.

A oferta de stablecoins passou, portanto, de contração consecutiva para estabilização, mas ainda há pouca evidência de nova liquidez em dólares entrando no mercado. As variações entre as dez maiores stablecoins foram relativamente limitadas. O USDC caiu aproximadamente 0,46% durante a semana, enquanto o USDT permaneceu basicamente inalterado. O USDe aumentou cerca de 1,1% e o BUIDL aproximadamente 1,2%, sugerindo que a limitada liquidez adicional continua a favorecer produtos que geram rendimento.

No geral, a base de liquidez em dólar on-chain estabilizou-se em comparação com as semanas anteriores, mas permanece insuficiente para sustentar uma nova fase de expansão abrangente do risco cripto.

Eventos Financeiros/Macroeconômicos Importantes para Acompanhar na Próxima Semana

Os mercados focarão nos minutos da reunião do FOMC de julho, nas medidas subsequentes dos EUA em relação ao Irã e nos principais dados econômicos e do setor de tecnologia da China, dos Estados Unidos, do Japão e da Coreia do Sul. Os minutos do FOMC devem fornecer mais detalhes sobre a discordância por trás dos três votos a favor de um aumento imediato na taxa de juros e ajudar a determinar se a precificação atual do mercado, que atribui cerca de 30% de probabilidade a um aumento em setembro, permanece muito hawkish.

17 de agosto: a China divulga os dados de produção industrial, vendas no varejo e investimentos em ativos fixos de julho, fornecendo indicações adicionais sobre a demanda doméstica e o impulso da manufatura.
18 de agosto: Xiaomi e Baidu divulgam resultados, com atenção focada em veículos inteligentes, investimento em IA e comercialização de modelos grandes.
19 de agosto: A Conferência Mundial de Robôs de 2026 abre em Pequim. Uma tarifa adicional de 50% dos EUA sobre produtos selecionados do Canadá também entra em vigor, trazendo os riscos comerciais de volta ao foco.
20 de agosto: O Federal Reserve divulga as atas da reunião do FOMC de julho. Alibaba e Walmart divulgaram resultados, oferecendo, respectivamente, uma visão sobre investimentos em IA/nuvem e a resiliência do consumo nos EUA.
21 de agosto: o Japão divulga o IPC de julho, enquanto a Coreia do Sul publica os dados de exportação dos primeiros 20 dias de agosto. Os mercados focarão nas condições para um aperto adicional do Banco do Japão e na força das exportações de chips de IA e memória.

No cenário geopolítico, o Departamento do Tesouro dos EUA sinalizou que novas pressões econômicas contra o Irã estão por vir. O Estreito de Ormuz, portanto, permanece como uma variável importante para os preços do petróleo e as expectativas de inflação global. Se os preços da energia voltarem a subir significativamente acima de US$ 90 por barril, a flexibilidade da política do Federal Reserve poderá permanecer limitada, mesmo que os dados econômicos dos EUA continuem a enfraquecer.

Eventos do Mercado Primário de Criptomoedas: A atividade permanece contida à medida que o capital se desloca ainda mais em direção à finança institucional e à infraestrutura de RWA

Fonte de dados: CryptoRank

Com base em RootData, CryptoRank e transações divulgadas publicamente, o número de acordos no mercado privado de criptomoedas anunciados na semana passada permaneceu relativamente baixo. A maioria dos financiamentos com quantias divulgadas ficou na casa dos milhões de dólares de dígito único. Isso contrasta com o segundo trimestre, quando os totais de financiamento em destaque foram desproporcionalmente impulsionados por um pequeno número de grandes investimentos estratégicos e transações de dívida. Ainda há pouca evidência de uma recuperação ampla na disposição para risco no mercado privado. O capital continua a favorecer projetos com casos de uso comerciais claramente definidos e clientes institucionais.

Entre os maiores acordos divulgados, o provedor de infraestrutura de viagens nativo de criptomoedas Entravel arrecadou US$ 7,5 milhões, com participação da Ethereal Ventures, Finality Capital e outros investidores. A proposta de valor central da Entravel vai além de uma simples narrativa de “viagens em criptomoedas”. A empresa fornece infraestrutura de reserva de hotéis e pagamento com marca branca para exchanges e plataformas FinTech, tornando seu modelo de negócio mais próximo de uma plataforma B2B SaaS com uma camada de pagamento em criptomoedas integrada.

Finanças institucionais e infraestrutura de RWA também foram áreas notáveis de atividade.

RWA.xyz, uma plataforma de dados focada em ativos do mundo real, concluiu uma rodada semente liderada pela Neoclassic Capital.
A Digital Prime Technologies recebeu investimento estratégico da LTP e outros investidores. Seus negócios abrangem execução de ativos digitais institucionais, empréstimos e corretagem primária.
Ondo Finance também fez um investimento estratégico no Saturn, um protocolo de crédito lastreado em bitcoin.

Embora as quantias dessas transações não tenham sido divulgadas, elas apontam para uma tendência comum: o capital continua a se afastar de aplicações on-chain generalizadas e a se direcionar para dados de RWA, crédito institucional, emissão de ativos e infraestrutura de negociação.

No geral, o ambiente atual do mercado privado permanece caracterizado por baixo volume de negócios e maior seletividade. Em comparação com protocolos de propósito geral impulsionados por narrativas, projetos com distribuição institucional, casos reais de uso em transações ou pagamentos e infraestrutura capaz de conectar ativos on-chain com a finança tradicional estão encontrando mais facilidade para atrair novo capital.

Sobre a KuCoin Ventures

KuCoin Ventures é a principal braça de investimento da KuCoin Exchange, uma das principais plataformas globais de criptomoedas construída sobre confiança, atendendo mais de 40 milhões de usuários em mais de 200 países e regiões. Com o objetivo de investir nos projetos de criptomoedas e blockchain mais disruptivos da era Web 3.0, a KuCoin Ventures apoia construtores de criptomoedas e Web 3.0 financeira e estrategicamente, com insights profundos e recursos globais. Como um investidor amigável à comunidade e orientado por pesquisa, a KuCoin Ventures trabalha em estreita colaboração com os projetos de seu portfólio durante todo o ciclo de vida, com foco em infraestruturas Web3.0, IA, Aplicativos de Consumo, DeFi e PayFi.

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